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　?。ㄒ唬┕こ虣C械回暖基本確定， 起重機接力挖機成亮點

　　主要產(chǎn)品的銷量——挖掘機

　　挖掘機7、8 月部分企業(yè)賣斷貨。挖掘機2016 年 2、3 月就出現(xiàn)了大幅回升。從挖掘機品種來看，小挖和大挖銷售火爆，中挖平淡，小挖是由于房地產(chǎn)去庫存、園區(qū)建設(shè)需求增長，大挖則是因為一些有色礦需求回升，另外，國二清庫存、國三挖掘機上市促銷也有一定影響。7、8 月挖掘機連續(xù)正增長，8 月挖掘機行業(yè)銷量增長 45%，三一重工挖掘機銷量增長 40%，市占率第一，徐工和三一挖掘機庫存緊張，恒立液壓挖掘機油缸也回升了 30%，盾構(gòu)機油缸出貨量翻倍。

　　2015-2016年挖掘機月銷量（臺）

數(shù)據(jù)來源：公開資料整理

　　主要產(chǎn)品的銷量——起重機

　　起重機 8 月行業(yè)銷量也出現(xiàn)正增長。7 月徐工汽車起重機增長 58%左右，8 月徐工汽車起重機增長 50%，9、10 月訂單也處于增長。中聯(lián)重科八月開始汽車起重機也出現(xiàn)了正增長。

　　2015-2016 年汽車起重機月銷量（臺）

數(shù)據(jù)來源：公開資料整理

　　2、行業(yè)回暖的結(jié)構(gòu)性表現(xiàn)： 挖機先行 ，起重機隨后跟上

　　根據(jù)工程機械產(chǎn)品種類，基建可分為三個階段：1）項目開工的早期，挖掘機會成為重點購買的設(shè)備，銷售數(shù)據(jù)會率先增長；2）中期則是起重機，但是比挖掘機的復蘇滯后了三四個月；3）最后是混凝土機械，時間上偏晚一點。

　　伴隨著工程機械下游開工率的回升， 行業(yè)回暖結(jié)構(gòu)性表現(xiàn)為 挖機先行 ，起重機隨后跟上，從圖中可以看出汽車起重機銷量的變化相較與挖掘機銷量拐點的變化會滯后一到三個月左右。

　　挖機先行，起重機隨后跟上

數(shù)據(jù)來源：公開資料整理

　　1月起重機銷量同比增長 70% 以上，后續(xù)三個月起重機銷量有望維持高增長。單就起重機銷量來看，從去年底開始復蘇，挖掘機 2017 年 1 月銷量 4548 臺，同比增長 54%，較前四個月 70%增速有所下滑，但起重機接力迎來高速增長，2017 年 1 月起重機銷量同比增長 70%以上。根據(jù)工程機械行業(yè)回暖結(jié)構(gòu)，后續(xù)三個月起重機銷量有望維持高增長。

　　2014-2016年汽車起重機月銷量（臺）

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　　（二）基建投資增長 ，工程機械穩(wěn)步回暖

　　1.工程機械回暖 原因分析

　　主要是由于：1）銷量基數(shù)低 ；2）更新?lián)Q代需求 ；3）礦山開采和基建投資增長拉動。

　　2006-2015 年工程機械銷量（臺）

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　　固定資產(chǎn)投資完成額（萬億）

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　　2 ） 更新?lián)Q代需求 ：存量產(chǎn)品更新+ 國三實施 。一方面，隨著國三標準強制實施后，對于工程機械的存量將進行強制更新；另一方面，部分工程機械到了使用年限要退出市場，產(chǎn)生更新?lián)Q代需求，工程機械存量設(shè)備更新需求會逐步釋放。以挖掘機為例，2015 年我國挖掘機保有量約為 131 萬臺左右，相比 2014 年增加 2 萬臺。通常挖掘機使用壽命在 10 年左右，我國上一波挖掘機增長高峰期是在 2006 年開始啟動，今年挖掘機市場有望迎來大量的新機增長需求。

　　2005-2016 年挖掘機銷量

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　　3 )市場需求回升 ：

　　基建投資增長拉動需求 。工程機械主要下游包括基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)和房地產(chǎn)等固定資產(chǎn)投資領(lǐng)域。從統(tǒng)計局獲悉，2016 年全國固定資產(chǎn)投資（不含農(nóng)戶）59.7 萬億元，同比增長 8.14%。其中，制造業(yè)投資、房地產(chǎn)投資、基建投資在固定資產(chǎn)投資中占比分別為 31.48%、17.2%、19.93%。2016 年制造業(yè)投資增速僅為 4.2%，2016 年房地產(chǎn)開發(fā)投資累計增速為 6.9%，2016 年基礎(chǔ)設(shè)施投資同比增速為 17.4%。可以看出，2016 年工程機械回暖的主要原因是由于基建投資大幅增長拉動固定資產(chǎn)投資增長。2017 年我國固定資產(chǎn)投資增速預計保持在 8%左右，隨著房地產(chǎn)增速大概率持續(xù)放緩，基建將繼續(xù)成為穩(wěn)定投資及穩(wěn)增長的主要力量，整體規(guī)模預計在 16 萬億元。

　　2014-2016 挖掘機開機小時數(shù)

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　　主要市場表現(xiàn)： 開工率 增加 ，二手機市場火爆。以挖掘機為例，2016 年我國挖掘機保有量預計約為 131 萬臺，2016 年隨著基建投資增加，挖掘機的需求回暖也使得二手機加速去庫存，當前二手機已經(jīng)大幅度減少，甚至出現(xiàn)賣斷貨現(xiàn)象，伴隨著銷量的回暖，挖掘機工作利用小時數(shù)也在持續(xù)攀升，從 2016 年小松開機小時數(shù)來看，大部分月份的工作小時數(shù)都是正增長的，而且普遍在 120 個小時以上。

　　礦山開采礦山開工率回升：礦山機械需求回暖。2016 上半年我國鐵精粉產(chǎn)量僅為 1.08 億噸。但 4 月鐵礦石價格出現(xiàn)明顯上行，礦山陸續(xù)計劃重開生產(chǎn)，礦山開工率出現(xiàn)明顯回升，6 月鐵精粉月產(chǎn)量已恢復至 2000 萬噸水平。由于鐵礦石價格在 60 美元以上水平趨于穩(wěn)健，下半年礦山開工率同樣穩(wěn)中有升，國內(nèi)鐵精粉月產(chǎn)量也基本維持在2000 萬噸以上。其中峰值出現(xiàn)在 10 月，單月產(chǎn)量為 2117 萬噸；開工率峰值同樣出現(xiàn)在 10 月，為 67.29%。入冬后部分礦山逐漸安排檢修，產(chǎn)量出現(xiàn)小幅下降。下半年我國鐵精粉產(chǎn)量為 1.23 億噸，環(huán)比上半年漲 13.9%。認為基建等鐵礦石下游需求仍然旺盛，鐵礦石價格能夠長期穩(wěn)定在 70 美元以上，復產(chǎn)將繼續(xù)增加。預計 2017 年新增的鐵精粉產(chǎn)能達 4000 萬噸，礦山開工率持續(xù)回升帶來礦山工程機械回暖。

　　2014-2016 年鐵精粉礦山開工率

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　　2. 未來基建投資將成為拉動固定資產(chǎn)投資主力

　　國內(nèi)人均基礎(chǔ)設(shè)施存量不到西歐和北美的 1/3 ，基建空間依然具備。2015 年2 月，李克強總理在與外國專家座談會上指出中國經(jīng)濟保持中高速發(fā)展的一個重要引擎是“增加和改善公共產(chǎn)品和公共服務”。他指出，中國經(jīng)濟發(fā)展雖然取得了很大成就，但公共產(chǎn)品與服務不足仍是“短板”。目前，中國人均公共設(shè)施資本存量僅為西歐國家的38%、北美國家的 23%；服務業(yè)水平比同等發(fā)展中國家低 10 個百分點；城鎮(zhèn)化率比發(fā)達國家低 20 多個百分點。從另一個角度來看，這正意味著提升公共產(chǎn)品與服務的巨大“潛力”。增加這方面供給，是政府分內(nèi)的職責，是改善民生的必要“舉措”，也是擴大內(nèi)需的重要推手：“我們要推進公共產(chǎn)品和公共服務，政府在加大財政投入的同時，不再唱‘獨角戲’，而是通過深化投融資改革，打破壟斷，吸引社會資金和外資參與，采取政府和民營合作（PPP）、中外合作以及政府購買服務等方式，放大投資效應。”2016 年，國家統(tǒng)計局新聞發(fā)言人、國民經(jīng)濟綜合統(tǒng)計司司長盛來運，在國新辦舉辦的政策吹風會上介紹 7 月經(jīng)濟運行情況時再次表示，基礎(chǔ)設(shè)施投資在我國還有很大的作用空間，在現(xiàn)階段基礎(chǔ)設(shè)施投資是穩(wěn)投資的重要“壓艙石”。

　　我國人均公共設(shè)施資本存量為西歐國家的38%

數(shù)據(jù)來源：公開資料整理

　　我國人均公共設(shè)施資本存量為 北美國家的23%

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