需求強(qiáng)勁拉動07年1-4月發(fā)動機(jī)銷售增加。我們認(rèn)為濰柴動力是中國重卡和工程機(jī)械行業(yè)快速增長的受益者。得益于重卡和裝載機(jī)的強(qiáng)勁需求，我們認(rèn)為07年4月濰柴動力的發(fā)動機(jī)銷量達(dá)到3萬臺。因此，濰柴動力1-4月可能售出發(fā)動機(jī)9.5萬臺，高于06年上半年的8.3萬臺。我們認(rèn)為，濰柴動力的發(fā)動機(jī)銷售也得益于中國將推行的“歐III”排放標(biāo)準(zhǔn)政策。以全年來看，我們預(yù)計濰柴動力的發(fā)動機(jī)銷量將同比增長37%至20.01萬臺。
合并獲批。上月，濰柴動力獲得政府批準(zhǔn)與湘火炬合并。我們認(rèn)為，合并能夠使得濰柴動力理順業(yè)務(wù)流程并整合業(yè)務(wù)功能來提高生產(chǎn)效率，增加市場營銷力度并每年節(jié)約經(jīng)營成本約1.5億人民幣。從長期來看，我們認(rèn)為濰柴動力將成為中國重卡行業(yè)領(lǐng)先的縱向整合生產(chǎn)商。據(jù)《中國汽車工業(yè)產(chǎn)銷快訊》，07年1季度濰柴動力持股51%的陜西汽車共售出重卡1.41萬臺，同比增長101%，高于同期全國重卡銷量60%的增長水平。
估值。目前濰柴動力A、H股股價為19.3倍及14.4倍08年市盈率。我們認(rèn)為估值并不高。我們對A、H股維持優(yōu)于大市評級。
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