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　　近期，工程機械上市公司加快了產(chǎn)品多樣化的步伐。大致包括如下三條思路：以桂柳工
為代表，培育和開發(fā)現(xiàn)有主導(dǎo)產(chǎn)品的大型化和小型化品種市場；以桂柳工，常林股份為代
表，在繼續(xù)發(fā)展現(xiàn)有主導(dǎo)產(chǎn)品的同時，向其它工程機械市場進軍；以山推股份為代表，進軍
工程機械零配件市場，實施縱向擴展策略。

　　市場需求的變化是產(chǎn)生上述現(xiàn)象的主要原因。近年來，固定資產(chǎn)投資的快速增長特別是
諸多大型基礎(chǔ)設(shè)施項目的上馬，促使了工程機械的需求總量迅速擴大。

　　而受諸多其它因素的影響，工程機械的需求結(jié)構(gòu)正在發(fā)生變化：

　　在鏟運機械領(lǐng)域，由于施工方式的變化和按揭銷售的推出使得挖掘機相對于裝載機的配
置比例逐步提高；《散裝水泥發(fā)展“十五”規(guī)劃》的頒布使得商品混凝土的市場需求迅速增
加，帶動拖泵和泵車的需求快速增長；高等級公路通車?yán)锍痰脑黾雍凸佛B(yǎng)護體制的逐漸市
場化會使養(yǎng)路機械的市場需求逐步擴大；城鎮(zhèn)化進程的推進使得小型工程機械如挖掘裝載機
的市場容量正在逐漸擴大。

　　主要產(chǎn)品盈利前景有差別

　　比較各子行業(yè)內(nèi)盈利能力最強的企業(yè)相應(yīng)產(chǎn)品的毛利率不難發(fā)現(xiàn)，拖泵和泵車的毛利率
遠(yuǎn)高于其他產(chǎn)品，挖掘機和叉車其次，裝載機、壓路機和推土機的毛利率均在20%左右。

　　從市場集中度看，拖泵和泵車由于進入壁壘最高，市場集中度也最高，是一典型的寡頭
壟斷市場。不過，其它子行業(yè)內(nèi)前三家企業(yè)的合計市場占有率大多在50%以上，市場競爭格
局處于亞穩(wěn)定結(jié)構(gòu)。

　　從未來需求增長速度看，泵車和挖掘機分別受產(chǎn)業(yè)政策和施工方式的推動，未來兩年銷
量保持快速增長有較大保障，而其它產(chǎn)品主要受固定資產(chǎn)投資增減變化的影響，其中推土機
由于使用范圍越來越窄，估計市場容量的擴張空間較小。

　　小型機械和養(yǎng)路機械前景看好

　　在國外，小型裝載機及小型多功能裝載機，包括挖掘裝載機在內(nèi)，市場份額已相當(dāng)大。
如美國的山貓牌小型多功能裝載機年銷量在5萬臺左右，而在我國這類產(chǎn)品還很少。

　　產(chǎn)生上述差異的主要原因是各國所處的發(fā)展階段不同，今后幾年隨著我國城鎮(zhèn)化進程的
推進，小型機械的市場總量會逐步增大。上市公司中，桂柳工和常林股份已開始介入這塊市
場。

　　另外，截至2002年年底，我國二級及二級以上高等級公路里程已達24.97萬公里，龐大
的公路網(wǎng)需要大量的養(yǎng)護。相對人工養(yǎng)護，采用現(xiàn)代化的養(yǎng)護機械，經(jīng)濟效益更高，因此，
養(yǎng)護機械有較大的潛在需求。不過，目前管養(yǎng)不分的公路養(yǎng)護體制嚴(yán)重地制約著養(yǎng)護機械
化。

　　今后隨著公路養(yǎng)護的逐步市場化，養(yǎng)護機械的需求會經(jīng)歷一個快速增長期，上市公司中
三一重工和桂柳工有銑刨機投資項目，可能從中受益。

　　從產(chǎn)品組合的角度篩選

　　結(jié)合上述判斷和各上市公司的產(chǎn)品組合，我們認(rèn)為：三一重工和常林股份不但主導(dǎo)產(chǎn)品
有較好的盈利前景，正在培育的產(chǎn)品也具備很好的盈利前景，而桂柳工雖然目前從事的裝載
機業(yè)務(wù)的行業(yè)風(fēng)險相對較大，但憑借公司在行業(yè)中強大的競爭能力，主導(dǎo)產(chǎn)品也有較好的盈
利前景，而在利潤增長點培育方面，公司處于行業(yè)領(lǐng)先地位；山推股份雖有盈利能力較強的
主導(dǎo)產(chǎn)品，但在新產(chǎn)品的培育方面不如前兩者。