導(dǎo)讀: 核心資產(chǎn)行業(yè)在今年上半年市場(chǎng)中表現(xiàn)搶眼,而8月份這些前期漲幅居前的行業(yè)出現(xiàn)了明 顯的回調(diào)。這些行業(yè)下半年投資前景如何?是否將出現(xiàn)分化?我們聽(tīng)聽(tīng)專(zhuān)業(yè)研究機(jī)構(gòu)的分析。 申銀萬(wàn)國(guó)證券研究所: 汽車(chē)整 ...
核心資產(chǎn)行業(yè)在今年上半年市場(chǎng)中表現(xiàn)搶眼,而8月份這些前期漲幅居前的行業(yè)出現(xiàn)了明
顯的回調(diào)。這些行業(yè)下半年投資前景如何?是否將出現(xiàn)分化?我們聽(tīng)聽(tīng)專(zhuān)業(yè)研究機(jī)構(gòu)的分析。
申銀萬(wàn)國(guó)證券研究所:
汽車(chē)整車(chē):7月份汽車(chē)行業(yè)仍然保持了強(qiáng)勢(shì)增長(zhǎng)。據(jù)統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù),1-7月我國(guó)汽車(chē)產(chǎn)量為
246.7萬(wàn)輛,同比增長(zhǎng)33.5%,而7月的產(chǎn)量便達(dá)到了33.5萬(wàn)輛,同比增長(zhǎng)了42.1%,呈現(xiàn)出新的加
速局面。轎車(chē)仍然是其中的明星,7月產(chǎn)量達(dá)17.1萬(wàn)輛,同比增幅為70.4%。該行業(yè)是中期業(yè)績(jī)
增長(zhǎng)最大的行業(yè),而由于汽車(chē)消費(fèi)的多年積蓄性爆發(fā)使得相當(dāng)部分產(chǎn)品的供不應(yīng)求情況不可
能在短期內(nèi)迅速結(jié)束,而汽車(chē)廠家的產(chǎn)能擴(kuò)張?jiān)?003年內(nèi)尚不可能達(dá)產(chǎn),因此年內(nèi)汽車(chē)行業(yè),
特別是轎車(chē)行業(yè)仍然將享受"蜜月"。所以,我們對(duì)汽車(chē)整車(chē)行業(yè)的評(píng)級(jí)繼續(xù)維持為"一級(jí)"。
銀行:銀行存款準(zhǔn)備金率的提高對(duì)銀行有直接的負(fù)面影響,雖然提高1個(gè)百分點(diǎn)對(duì)業(yè)績(jī)的
影響不大,據(jù)分析對(duì)銀行股的直接業(yè)績(jī)影響在5%以?xún)?nèi),但這樣的政策可能通過(guò)傳導(dǎo)機(jī)制導(dǎo)致債
券市場(chǎng)利率的提高,對(duì)于銀行這樣債券市場(chǎng)的活躍參與者而言,可能也會(huì)導(dǎo)致收益水平的下
降。另外,受政策影響,下半年銀行貸款規(guī)模的擴(kuò)張將會(huì)受到一定的抑制,相應(yīng)地利潤(rùn)增長(zhǎng)也
會(huì)受到一定的影響。但考慮到經(jīng)濟(jì)持續(xù)增長(zhǎng)而派生的金融服務(wù)的持續(xù)性需求,我們?nèi)匀痪S持
該行業(yè)"二級(jí)"的評(píng)級(jí)。
電力:根據(jù)國(guó)家統(tǒng)計(jì)局的數(shù)據(jù),1-7月全國(guó)完成發(fā)電量10227.58億千瓦時(shí),其中7月完成
1699.3億千瓦時(shí),同比增長(zhǎng)為15.3%和15.2%。從結(jié)構(gòu)來(lái)看,火電的增長(zhǎng)率在16%以上,而水電增
長(zhǎng)率在2%左右。由于目前高耗能重
工業(yè)建設(shè)勢(shì)頭有增無(wú)減,諸如鋼鐵、金屬冶煉等大型項(xiàng)目爭(zhēng)相上馬,供求缺口將繼續(xù)擴(kuò)
大,因此電力能源緊張的局面將在未來(lái)1-2年內(nèi)持續(xù),這將使電力企業(yè)的發(fā)電小時(shí)數(shù)持續(xù)提高,
而缺電的現(xiàn)實(shí)也將成為有關(guān)部門(mén)制定相關(guān)政策的重要考慮前提。由于行業(yè)特點(diǎn),電力行業(yè)的
邊際效益遞增不明顯,因此整個(gè)行業(yè)的效益今年增幅估計(jì)在15%左右。當(dāng)然,自7月1日實(shí)施的
新的排污收費(fèi)管理?xiàng)l例將使部分高污染電力企業(yè)提高相應(yīng)的費(fèi)用支出。綜合考慮,電力行業(yè)
的經(jīng)營(yíng)環(huán)境偏暖,因此我們維持"一級(jí)"的行業(yè)評(píng)級(jí)。
石油化工:在經(jīng)歷了第二季度的迅速下滑以后,第三季度開(kāi)始,主要石化產(chǎn)品價(jià)格出現(xiàn)一
定程度的復(fù)蘇,同時(shí)國(guó)際煉油價(jià)差也開(kāi)始回升,這使得我們對(duì)第二季度以后的石化行業(yè)抱謹(jǐn)慎
樂(lè)觀的態(tài)度,而行業(yè)中的龍頭企業(yè)無(wú)疑將憑借其規(guī)模優(yōu)勢(shì)從價(jià)格回升中獲益。初步判斷,第三
季度石化行業(yè)的效益情況將好于第二季度,但要達(dá)到第一季度的高峰可能性不大。從外部環(huán)
境來(lái)看,美國(guó)經(jīng)濟(jì)第二季度的增長(zhǎng)高于市場(chǎng)預(yù)期,IMF近期提高了對(duì)美國(guó)經(jīng)濟(jì)及世界經(jīng)濟(jì)的年
度增長(zhǎng)率預(yù)測(cè),這無(wú)疑對(duì)石油化工行業(yè)創(chuàng)造了較好的宏觀背景。我們?nèi)跃S持該行業(yè)的評(píng)級(jí)
為"一級(jí)"。
鋼鐵:目前仍保持了相當(dāng)高的景氣水平,無(wú)論是中期業(yè)績(jī)表現(xiàn)還是其主要產(chǎn)品的價(jià)格仍然
保持了高位,這為其行業(yè)的投資價(jià)值奠定堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)。而且2003年下半年仍然較為樂(lè)觀,不會(huì)出
現(xiàn)爆發(fā)式的產(chǎn)能擴(kuò)張,因此2003年業(yè)績(jī)的大幅增長(zhǎng)成為定局,整個(gè)行業(yè)的利潤(rùn)增長(zhǎng)將在40%以
上,而上市公司作為其中的優(yōu)秀代表,其增長(zhǎng)幅度將更大。但從中長(zhǎng)期來(lái)看,鋼鐵行業(yè)的不利
因素逐漸增多。一方面,由于巨大的賺錢(qián)效應(yīng),各地的鋼鐵新建項(xiàng)目眾多,出現(xiàn)了新一輪鋼鐵
產(chǎn)能建設(shè)高峰；另一方面,國(guó)家開(kāi)始適當(dāng)收縮目前高漲的投資規(guī)模,近期的存款準(zhǔn)備金率的上
調(diào)便是一個(gè)明顯的征兆。上述因素可能導(dǎo)致2004-2005年的鋼鐵供需出現(xiàn)重大轉(zhuǎn)變,考慮到鋼
材價(jià)格目前仍處于歷史較高水平,該行業(yè)的潛在風(fēng)險(xiǎn)值得關(guān)注。但是考慮到該行業(yè)2003年的
業(yè)績(jī)有望創(chuàng)出近期歷史最高水平,且投資增長(zhǎng)率的下降仍會(huì)有時(shí)滯,因此目前我們?nèi)詴簳r(shí)維持
其"一級(jí)"的行業(yè)評(píng)級(jí),但將密切關(guān)注其最新的價(jià)格變化和新增產(chǎn)能的情況。
國(guó)泰君安證券研究所:
8月核心資產(chǎn)整體回調(diào),我們認(rèn)為這并不意味著該類(lèi)板塊行情已走到盡頭,畢竟這些板塊
的上漲有其堅(jiān)實(shí)的基本面支持。目前的估值指標(biāo)仍然優(yōu)于其他行業(yè),半年報(bào)業(yè)績(jī)也不負(fù)眾
望。而且我們認(rèn)為,當(dāng)前這些行業(yè)的增長(zhǎng)是與國(guó)民經(jīng)濟(jì)進(jìn)入新增長(zhǎng)階段、居民消費(fèi)升級(jí)、城
市化、產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整等諸因素相吻合,增長(zhǎng)有充分的持續(xù)性。但另一方面,旺盛的市場(chǎng)需求不
可避免引來(lái)新增產(chǎn)能的高速擴(kuò)張,導(dǎo)致競(jìng)爭(zhēng)加劇,下游原材料、動(dòng)力成本上升,再加上國(guó)家近
期的調(diào)控措施,使得投資者對(duì)這些行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)格局的看法發(fā)生改變。我們預(yù)計(jì),行業(yè)未來(lái)增長(zhǎng)將
更多體現(xiàn)于業(yè)內(nèi)的優(yōu)勢(shì)龍頭企業(yè),而前期利潤(rùn)普漲的模式難以再現(xiàn),部分企業(yè)今年業(yè)績(jī)將見(jiàn)
頂,缺乏后續(xù)增長(zhǎng)潛力。相應(yīng)地,該類(lèi)核心資產(chǎn)的配置也將面臨"升級(jí)",資金將向業(yè)內(nèi)優(yōu)勢(shì)企
業(yè)集中,形成"核心的核心",而對(duì)于核心資產(chǎn)中的邊緣企業(yè),可逐步獲利了結(jié)。
科技股、工程機(jī)械股作為近期成型的行業(yè)熱點(diǎn)仍將持續(xù)。對(duì)"數(shù)字電視"長(zhǎng)期遠(yuǎn)景的憧憬
及外圍市場(chǎng)網(wǎng)絡(luò)股的示范效應(yīng),使得該板塊今后一段時(shí)期內(nèi)可保持相當(dāng)?shù)耐顿Y吸引力。工程
機(jī)械行業(yè)與大部分核心資產(chǎn)有相似的基本面因素,上半年被主流資金有所忽視,目前補(bǔ)漲階段
應(yīng)還未結(jié)束。
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