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　　公司今天公布2006年年報(bào)：公司實(shí)現(xiàn)主營(yíng)業(yè)務(wù)收入306,260.43萬元，同比增長(zhǎng)60.29%;實(shí)現(xiàn)主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)55,490.11萬元，同比增長(zhǎng)71.69%;實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)24,199.37萬元，同比增長(zhǎng)152.42%。其中，營(yíng)業(yè)利用和投資收入分別增長(zhǎng)155.91%和160.86%，基本上保持了同步增長(zhǎng)。

　　簡(jiǎn)評(píng)

　　營(yíng)業(yè)利潤(rùn)與投資收益同步增長(zhǎng)2004年宏觀調(diào)控反映最敏感的是挖掘機(jī)，內(nèi)挖掘機(jī)市場(chǎng)出現(xiàn)了較大的調(diào)整，公司主要利潤(rùn)來源小松山推“投資收益”從2003年的10225萬元下降到2004年的5440萬元和2005年的4774萬元;相比之下，公司主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)來自推土機(jī)、挖掘機(jī)、路面機(jī)械和工程機(jī)械配件，其中新產(chǎn)品穩(wěn)定增長(zhǎng)實(shí)際上公司主營(yíng)業(yè)務(wù)2005年的基數(shù)相對(duì)投資收益要高，我們認(rèn)為公司營(yíng)業(yè)利潤(rùn)與投資收益的同步增長(zhǎng)意味著公司主營(yíng)業(yè)務(wù)盈利能力提高。

　　公司盈利能力呈現(xiàn)拐點(diǎn)

　　公司目前正面臨業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)的拐點(diǎn)：推土機(jī)市場(chǎng)份額上升，出口快速增長(zhǎng)，公司產(chǎn)品定價(jià)能力形成;挖掘機(jī)、路面機(jī)械批量形成，產(chǎn)品規(guī)模效益即將顯現(xiàn)，毛利率提高;配套件規(guī)模效應(yīng)與毛利率提升。公司推土機(jī)、挖掘機(jī)、壓路機(jī)和配件毛利率分別提高1.9、0.9、5.26和3.08個(gè)百分點(diǎn)。

　　產(chǎn)品出口保持強(qiáng)勁增長(zhǎng)

　　我國(guó)工程機(jī)械在國(guó)際市場(chǎng)具有非常突出的性價(jià)比優(yōu)勢(shì)，推土機(jī)價(jià)格相當(dāng)于國(guó)外同類產(chǎn)品價(jià)格的1/3，公司2006年產(chǎn)品出口超過3億元，同比增長(zhǎng)43.48%。公司挖掘機(jī)零部件主要來源于日本技術(shù)，不僅國(guó)內(nèi)配套市場(chǎng)需求大，且出口潛力巨大，我們預(yù)期未來幾年公司出口前景依然良好。

　　維持“增持”評(píng)級(jí)

　　國(guó)家對(duì)農(nóng)村的投入和對(duì)西藏的大規(guī)模投入，將為工程機(jī)械后續(xù)需求增長(zhǎng)提供保障，我國(guó)挖掘機(jī)市場(chǎng)從2002年開始高速增長(zhǎng)，目前部分產(chǎn)品已經(jīng)進(jìn)入維護(hù)期，公司零部件產(chǎn)品將在配套和維修兩個(gè)市場(chǎng)發(fā)揮作用，我們預(yù)期前景良好，維持“增持”評(píng)級(jí)。