在對基金一、二季度的投資組合進行對比后，我們發(fā)現(xiàn)山推股份居然是基金的第三大增倉股(按基金增持股數(shù)占該股流通股比例排序)，二季度基金增持了16.11%的流通股，其中力道最大的是科瑞，持有1143萬股(上半年增持1011萬股)，其次是鵬華行業(yè)，持有1117萬股，全部是上半年增持;而其它5家將山推列入10大重倉股的力度就小多了，均少于400萬股。
為何獨推山推?
科瑞和鵬華行業(yè)為什么會奮力推山推呢?可能與行業(yè)形勢有關(guān)。工程機械行業(yè)從去年上半年開始呈現(xiàn)火火紅紅的局面，該行業(yè)內(nèi)的上市公司不管經(jīng)營好壞，多多少少都有增長，只是增長速度高低不同而矣，并且這種形勢一直延續(xù)到今年。
今年基金的選股思路大致是先選定行業(yè)，然后再從該行業(yè)選擇股票。但在工程機械類股票中，除了中聯(lián)重科兩年前就被科系基金重倉外，其它股票基金只是小規(guī)模參與，如業(yè)績增長速度遠遠超過山推的常林股份和桂柳工(前者雖然前十大股東中的流通股東多為基金，但僅有安久和金鼎將其列入十大重倉股，后者則只有興安買了100多萬股)，基金為什么偏偏挑中了山推股份大舉增倉呢?本人是不得其解，那就只好學(xué)學(xué)古人了——不求甚解!但是，工程機械行業(yè)的景氣已經(jīng)持續(xù)了相當(dāng)長一段時間了，基金此時才明白過來，會不會為時已晚了呢?
賣掉下金蛋的雞!
山推股份去年做了一件事，當(dāng)時也讓我們百思不得其解——2002年8月底將所持20%的小松山推股權(quán)出售(還持有30%)，出售產(chǎn)生的損益是2096萬元，似乎這筆買賣很劃得來，但僅這20%股權(quán)在2002年1-8月間為山推股份貢獻的凈利潤便高達10358萬元。而且，今年公司已經(jīng)無法將小松山推的報表合并，只能以投資收益的方式體現(xiàn)，因此在行業(yè)高速增長的時候賣掉小松山推的股權(quán)實在是不劃算，不然的話，今年山推的增長速度還要高出許多。
行業(yè)利潤率下降!
在7月22日的《上海證券報》上，我們見到一條關(guān)于工程機械行業(yè)的評論《工程機械行業(yè)利潤率下降》，文中指出：“根據(jù)工程機械協(xié)會統(tǒng)計資料，工程機械行業(yè)前5個月增長勢頭迅猛，行業(yè)平均收入比去年同期增長了67.5%。工程機械類上市公司的每股收益和每股現(xiàn)金含量分別比去年同期增長了48.56%和52.78%，但與此同時，銷售毛利率和凈利率卻分別同比下降5.78%和7.07%”。
不過，雖然行業(yè)利潤率在下降，但畢竟銷售增長速度實在太快，因此點評者認為“該行業(yè)有可能明年上半年達到增長率的階段性高峰，2005年后進入下一輪調(diào)整期”;如果預(yù)測正確的話，工程機械行業(yè)應(yīng)仍可為。
10元左右的山推，市盈率的確不高，增長也相當(dāng)快，基金能夠借助喜人的行業(yè)形勢將它推起來嗎?
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