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　　借助資產(chǎn)證券化

　　三一重工子公司欲募資百億元。

　　7月17日晚間，三一重工公告，為滿足控股子公司三一融資租賃有限公司（下稱三一租賃）業(yè)務(wù)發(fā)展的需要，拓寬該子公司融資渠道，盤活存量資產(chǎn)，三一租賃擬申請注冊發(fā)行不超過100億元的資產(chǎn)支持證券（ABS），可一次或多次分期發(fā)行，擬發(fā)行的資產(chǎn)支持證券分為優(yōu)先級資產(chǎn)支持證券和次級資產(chǎn)支持證券。

　　界面新聞了解到，所謂資產(chǎn)證券化，是指將缺乏流動性的資產(chǎn)，轉(zhuǎn)換為在金融市場上可以自由買賣的證券的行為，使其具有流動性，是通過在資本市場和貨幣市場發(fā)行證券籌資的一種直接融資方式。

　　借助融資租賃債權(quán)發(fā)行ABS已占據(jù)企業(yè)ABS的大頭。根據(jù)Wind統(tǒng)計，截至2024年上半年，企業(yè)ABS發(fā)行512只，發(fā)行總額為4,450億元，較去年同比減少18%。其中發(fā)行規(guī)模最大的是融資租賃債權(quán)，發(fā)行112項目，共計1,183億元；企業(yè)應(yīng)收賬款次之，發(fā)行63單項目，共計656億元。

　　市場關(guān)心的一大問題是

　　此次100億元ABS的底層資產(chǎn)是什么？

　　三一重工披露，其基礎(chǔ)資產(chǎn)是三一租賃作為原始權(quán)益人在專項計劃設(shè)立日轉(zhuǎn)讓給專項計劃的、符合合格標(biāo)準(zhǔn)的、原始權(quán)益人在經(jīng)營過程中形成并享有的融資租賃合同項下的租金請求權(quán)和其他權(quán)利及其附屬擔(dān)保權(quán)益。

　　據(jù)披露，三一租賃的經(jīng)營范圍包括租賃業(yè)務(wù)；向國內(nèi)外購買租賃資產(chǎn)；租賃資產(chǎn)的殘值處理及維修；租賃交易咨詢和擔(dān)保等。值得注意的是，截至2024年一季度末，該子公司資產(chǎn)負(fù)債率高達(dá)71.33%，其當(dāng)期總資產(chǎn)為48.84億元，凈資產(chǎn)為14.00億元。在業(yè)績層面，2023年三一租賃營業(yè)收入為3.57億元，凈利潤1.58億元；2024年第一季度營業(yè)收入為0.77億元，凈利潤為0.63億元。

　　市場關(guān)注的第二大問題是，借助ABS融資100億元，三一租賃又拿什么保證投資者收益？根據(jù)三一重工的披露，界面新聞了解到，此次發(fā)行百億元的ABS以三一租賃基礎(chǔ)資產(chǎn)產(chǎn)生的現(xiàn)金流做出主要的償還依據(jù)。在專項計劃存續(xù)期內(nèi)，若出現(xiàn)資金不足以支付相關(guān)資產(chǎn)證券預(yù)期收益和應(yīng)付本金的情形，身為控股股東三一重工作為流動性差額支付承諾人對差額部分承擔(dān)補(bǔ)足義務(wù)。

　　值得注意的是，此次擬發(fā)行的100億元資產(chǎn)支持證券分為優(yōu)先級和劣后級。在資產(chǎn)證券化中，優(yōu)先級風(fēng)險低，收益率也低。劣后級風(fēng)險高，收益率也可能較高。如果一個產(chǎn)品出現(xiàn)虧損，那么會先虧劣后級的資金，只有全部的劣后級資金都虧損了，然后才是優(yōu)先級資金受損。

　　三一重工控股的控股股東對首次發(fā)行的劣后級部分予以包圓。三一重工披露，此次ABS預(yù)計儲架申報額度不超過100億元，兩年內(nèi)分期發(fā)行；次級比例不低于5%。在產(chǎn)品的首次發(fā)行中，由三一重工的控股股東三一集團(tuán)認(rèn)購全部次級資產(chǎn)支持證券。

　　在資產(chǎn)層面，截至2024年3月31日，三一集團(tuán)總資產(chǎn)為2454.81億元，凈資產(chǎn)為874.07億元，資產(chǎn)負(fù)債率達(dá)64.39%。在業(yè)績層面，截至2023年，三一集團(tuán)營業(yè)收入為1020.44億元，凈利潤為67.49億元。2024年第一季度營業(yè)收入為236.84億元，凈利潤為23.82億元。

　　就上市公司自身而言，截至2024年一季度末，三一重工資產(chǎn)負(fù)債率為54.29%，短期借款達(dá)38.12億元，長期借款達(dá)218.09億元，賬上貨幣資金為200.86億元。當(dāng)期公司實現(xiàn)營業(yè)收入176.62億元，同比下降0.73%，實現(xiàn)歸母凈利潤15.8億元，同比增長4.21%。