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　　國信證券發(fā)布研報稱，建筑央企在承接重大項目上具有優(yōu)勢，融資成本低于行業(yè)均值，有望保持訂單和業(yè)績穩(wěn)健增長；隨著海外訂單持續(xù)回暖，建議關(guān)注國際工程龍頭企業(yè)業(yè)績兌現(xiàn)；工業(yè)建筑受地產(chǎn)和地方政府債務(wù)影響較小，也是當前政策支持的投資方向，隨著庫存周期拐點臨近，產(chǎn)業(yè)鏈上鋼結(jié)構(gòu)、專業(yè)工程板塊有望迎來估值修復(fù)，尤其是部分重大晶圓廠項目有望年內(nèi)落地，建議關(guān)注潔凈廠房建設(shè)機會。國信證券主要觀點如下：

　　開工低迷，一季度開工合同額下降34.7%

　　據(jù)Mysteel不完全統(tǒng)計，2024年3月，全國各地共開工7884個項目，環(huán)比下降2.7%;總投資合同額約39749.6億元，環(huán)比下降27.0%。2024年前3月合計開工總投資合同額約14.85萬億元，同比下降34.7%，受到“12省暫停基建”影響，新開工明顯弱于前兩年。

　　狹義基建投資環(huán)比加速，能源投資維持高位

　　2024年1-3月廣義基建投資同比增長8.75%，增速環(huán)比降速0.2pct。狹義基建即基礎(chǔ)設(shè)施投資(不含電力、熱力、燃氣及水生產(chǎn)和供應(yīng)業(yè))同比增長6.5%，增速環(huán)比提速0.2pct。從基建細分領(lǐng)域看，電力、熱力、燃氣及水的生產(chǎn)和供應(yīng)業(yè)投資同比增長29.1%，增速環(huán)比提升3.8pct，交通運輸、倉儲和郵政業(yè)投資同比增長7.9%，增速環(huán)比下降3.0pct，水利、環(huán)境和公共設(shè)施管理業(yè)投資同比增加0.3%，增速環(huán)比下降0.1pct。

　　建筑央企新簽合同額保持穩(wěn)健增長，央企市占率繼續(xù)提升

　　2024年一季度，八大建筑央企新簽建筑合同額合計3.92億元，同比+6.7%，顯著高于建筑業(yè)整體-2.9%的增速，八大建筑央企以新簽合同額衡量的市占率由上年同期的53.0%繼續(xù)提升至58.2%。建筑央企在獲取重大工程項目方面具有更強的品牌優(yōu)勢和更低的融資成本，在行業(yè)需求整體下滑的環(huán)境下仍能維持新簽合同穩(wěn)健增長。

　　上市建筑公司Q1收入小幅增長，利潤小幅下降

　　2024年第一季度，A股上市建筑公司實現(xiàn)營業(yè)收入2.07萬億元，同比+1.6%，實現(xiàn)歸母凈利潤503.2億元，同比-2.8%。2024年第一季度建筑板塊整體毛利率為9.25%，較上年同期下降0.10pct，管理/財務(wù)費用率分別為2.43%/0.89%，較上年同期分別上升了0.07/0.02pct。

　　風險提示：宏觀經(jīng)濟下行風險；政策落地不及預(yù)期的風險；重大項目審批進度不及預(yù)期的風險。