10 月挖掘機(jī)銷(xiāo)量降幅持續(xù)擴(kuò)大，開(kāi)工小時(shí)數(shù)季節(jié)性回升據(jù)工程機(jī)械協(xié)會(huì)數(shù)據(jù)，2021 年10 月我國(guó)挖掘機(jī)總銷(xiāo)量為18,964 臺(tái)，同比減少30.60%。其中，國(guó)內(nèi)銷(xiāo)量12,608 臺(tái)，同比減少47.23%；出口6,356 臺(tái)，同比增長(zhǎng)84.80%。2021 年1-10 月，我國(guó)挖掘機(jī)累計(jì)銷(xiāo)量為298,302 臺(tái)，同比增長(zhǎng)13.06%。其中，國(guó)內(nèi)銷(xiāo)量244,920 臺(tái)，同比增長(zhǎng)3.47%；出口53,382 臺(tái)，同比增長(zhǎng)96.79%。10 月小松中國(guó)挖掘機(jī)開(kāi)工小時(shí)數(shù)為109.80，同比下滑20.03%，仍處于近五年同期最低水平。
國(guó)內(nèi)方面，下游需求持續(xù)走弱疊加去年高基數(shù)，挖機(jī)銷(xiāo)量增速持續(xù)下滑。而出口方面，雖然挖機(jī)出口量再創(chuàng)歷史新高且增速略有回升，但由于占比較小，因而挖機(jī)總銷(xiāo)量仍在持續(xù)下滑。此外，挖機(jī)開(kāi)工小時(shí)數(shù)因季節(jié)性因素環(huán)比有所回升，但仍處于近五年最低水平，反映下游需求仍維持低迷，預(yù)示后續(xù)挖機(jī)銷(xiāo)量增速大概率難以企穩(wěn)回升。
其他工程機(jī)械銷(xiāo)量增速亦持續(xù)回落，印證行業(yè)景氣逐漸下降其他工程機(jī)械方面。裝載機(jī)10 月銷(xiāo)量9,276 臺(tái)，同比減少12.30%，1-10 月累計(jì)銷(xiāo)量121,677 臺(tái)，同比增長(zhǎng)11.60%。汽車(chē)起重機(jī)9 月銷(xiāo)量1,864 臺(tái)，同比下降54.00 %，1-9 月累計(jì)銷(xiāo)量43,530 臺(tái)，同比增長(zhǎng)5.18%。叉車(chē)9 月銷(xiāo)量9.10萬(wàn)臺(tái)，同比增長(zhǎng)8.22%，1-9 月累計(jì)銷(xiāo)量84.67 萬(wàn)臺(tái)，同比增長(zhǎng)50.92%。與挖機(jī)類(lèi)似，在下游需求走弱、低基數(shù)效應(yīng)逐漸減弱、出口增速下降等因素影響下，裝載機(jī)、汽車(chē)起重機(jī)以及叉車(chē)等其他工程機(jī)械銷(xiāo)量增速亦開(kāi)始逐漸下降乃至轉(zhuǎn)負(fù)，印證本輪行業(yè)景氣周期已開(kāi)始逐漸下降。
專(zhuān)項(xiàng)債發(fā)行節(jié)奏持續(xù)加快，房地產(chǎn)各項(xiàng)指標(biāo)持續(xù)走弱基建方面，10 月我國(guó)基建投資(不含電力)累計(jì)增速為1.00 %，增速持續(xù)下降。而1-10 月新增專(zhuān)項(xiàng)債發(fā)行規(guī)模約2.91 萬(wàn)億元，同比下降18.03 %，降幅持續(xù)收窄，占年度總預(yù)算的比重提升至84.02%，專(zhuān)項(xiàng)債發(fā)行節(jié)奏繼續(xù)加快。
地產(chǎn)方面，1-10 月我國(guó)土地購(gòu)置面積累計(jì)增長(zhǎng)-11.00%，商品房銷(xiāo)售額累計(jì)增長(zhǎng)11.80%，投資完成額累計(jì)增長(zhǎng)7.20%，新開(kāi)工面積累計(jì)增長(zhǎng)-7.70%。政策收緊導(dǎo)致房企投資意愿下降，房地產(chǎn)行業(yè)各項(xiàng)指標(biāo)仍在持續(xù)走弱。
投資建議
始于2016 年初的本輪工程機(jī)械行業(yè)景氣周期，主要驅(qū)動(dòng)力既有基建、地產(chǎn)等傳統(tǒng)下游領(lǐng)域的復(fù)蘇，也有人工替代、設(shè)備更新、出口增加等其他因素。
而隨著設(shè)備更新高峰逐漸結(jié)束、人工替代效應(yīng)減弱以及下游需求趨勢(shì)性走弱，國(guó)內(nèi)需求料將逐漸回落。出口雖然受益于疫情而高速增長(zhǎng)，但其占比仍較低，且隨國(guó)外供應(yīng)鏈逐漸恢復(fù)出口亦大概率回落。因此我們預(yù)計(jì)未來(lái)工程機(jī)械行業(yè)需求將逐漸回歸正常水平，維持行業(yè)“增持”評(píng)級(jí)。
風(fēng)險(xiǎn)提示
經(jīng)濟(jì)超預(yù)期走弱導(dǎo)致基建、房地產(chǎn)政策迎來(lái)拐點(diǎn)。
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