《財(cái)富》評(píng)選的“2020年最受贊賞的中國(guó)公司”新鮮出爐，排名第一的是當(dāng)之無(wú)愧的華為。但第二卻出人意料，竟然是三一重工。萬(wàn)萬(wàn)沒(méi)想到，一家重資產(chǎn)的公司也會(huì)入榜，還排在第二位。馬上去翻了翻它的財(cái)報(bào)，說(shuō)不上太好，但也不差。
三一重工是一家在滬市主板上市的公司，屬工程機(jī)械行業(yè)，證券代碼是600031。公司主要業(yè)務(wù)是工程機(jī)械的研發(fā)、制造、銷售和服務(wù)，主要產(chǎn)品有混凝土機(jī)械、挖掘機(jī)械、起重機(jī)械、樁工機(jī)械、筑路機(jī)械。重點(diǎn)在于，它是國(guó)內(nèi)混凝土機(jī)械的龍頭企業(yè)。
下圖是三一重工的各項(xiàng)財(cái)務(wù)指標(biāo)。從現(xiàn)金、經(jīng)營(yíng)、盈利、財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)、償債五大能力入手，分析它的綜合實(shí)力。每項(xiàng)是100分，總分500。
01現(xiàn)金能力：60分
三一重工的現(xiàn)金儲(chǔ)備走勢(shì)比較妖嬈，先抑后揚(yáng)。下降幅度倒是沒(méi)啥，但上升的勢(shì)頭卻很猛。2017年只有7.1%，2018年就到了18.4%，2019年更是達(dá)到了24.2%。坐火箭的速度，著實(shí)喜人，但能不能穩(wěn)定就是另一回事兒咯。
在現(xiàn)金流上，表現(xiàn)最優(yōu)異的是現(xiàn)金流量允當(dāng)比率。年年都在增長(zhǎng)，2017年從95.8%竄升到166.6%，幅度驚人。此后一直上升，未見(jiàn)下落，是個(gè)好事兒。除了高于標(biāo)準(zhǔn)之外，更高于同行77.9%的中位數(shù)水平。三一重工實(shí)打?qū)嵤莻€(gè)優(yōu)等生。
現(xiàn)金流量比率頂多只有30%多。這意味著，三一重工每年賺進(jìn)來(lái)的凈現(xiàn)金，只占流動(dòng)負(fù)債的三分之一。雖然同行中游水平只有9.5%，只占十分之一，但矮子里挑將軍，依然是矮子。現(xiàn)金再投資比率就不用說(shuō)了，在負(fù)數(shù)水平。此項(xiàng)能力給60分。
02經(jīng)營(yíng)能力：60分
重資產(chǎn)的企業(yè)投入大，見(jiàn)效慢，這是常態(tài)，所以它們一般都很燒錢。整個(gè)工程機(jī)械行業(yè)，總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率的中位數(shù)水平在0.76次每年。而三一重工年年遞增不說(shuō)，2019年更是達(dá)到了0.92次每年。再努把力，就超過(guò)1，不再燒錢了，很優(yōu)秀。
盡管三一重工的回款速度突飛猛進(jìn)，年年漲幅驚人，2017年更是從313天降到179天。但最低也只有102天，堪堪趕上了行業(yè)的中游水平。存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)就不行了，近幾年穩(wěn)定在92天左右。同行的中游水平在78天，三一重工有點(diǎn)落后。此項(xiàng)能力給60分。
03盈利能力：80分
經(jīng)營(yíng)不好沒(méi)關(guān)系，只要能賺錢就行。三一重工就是這類型的公司。每年給股東的回報(bào)率漲幅驚人。從2017年的8.7%，到2018年的21.5%，進(jìn)步神速。此后年年遞增，居高不下，最高時(shí)可達(dá)29.5%。
重資產(chǎn)行業(yè)的毛利率一般都比較低，但工程機(jī)械行業(yè)還可以。整個(gè)行業(yè)的毛利率中游水平可達(dá)22.1%。三一重工更加優(yōu)秀，近幾年穩(wěn)定在31%，是同行中的尖子生。
毛利率水平高不算啥，有賺錢的真本事才是正經(jīng)。三一重工的營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率延續(xù)了漲勢(shì)迅猛的勢(shì)頭。2016年還只有5.4%，2019年就躍升至18.2%，著實(shí)讓人大吃一驚。
經(jīng)營(yíng)安全邊際率同樣進(jìn)步神速，傲視同行。2018年從24.9%到46.1%，幾乎翻倍，最高時(shí)能有55.7%。如果市場(chǎng)出現(xiàn)黑天鵝，三一重工絕對(duì)是最后一批倒下的巨人。此項(xiàng)能力給80分。
04財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)：90分
重資產(chǎn)的公司靠負(fù)債經(jīng)營(yíng)，這是業(yè)內(nèi)的常態(tài)。三一重工貌似是個(gè)例外，穩(wěn)定在50%多，幾乎算得上是半資產(chǎn)半負(fù)債經(jīng)營(yíng)。不僅如此，負(fù)債年年都在小幅度下降，2019年更是在50%以下。
長(zhǎng)期資金占總資產(chǎn)的比率是一年一個(gè)樣。2017年在200%多，2018年就到了300%多，2019年又到了400%多。年年都在突飛猛進(jìn)，是個(gè)頂好頂好的事兒。此項(xiàng)能力給90分。
05償債能力：60分
盡管在工程機(jī)械行業(yè)中，三一重工的負(fù)債占總資產(chǎn)比率比較低，但在償債能力上還是存在一定問(wèn)題。流動(dòng)比率穩(wěn)定在150%多，只有1.5倍償還短期負(fù)債的能力，有點(diǎn)不太保險(xiǎn)。
馬上還錢的能力也不太好。速動(dòng)比率穩(wěn)定在100%多一點(diǎn)，勉強(qiáng)能夠立即清償債務(wù)。但還錢了之后，就沒(méi)有流動(dòng)資金來(lái)支撐公司經(jīng)營(yíng)了。此項(xiàng)能力給90分。
財(cái)報(bào)總分：500，三一重工得分：340，優(yōu)良率：68%。
結(jié)語(yǔ)
我是萬(wàn)萬(wàn)沒(méi)想到，三一重工這樣的重資產(chǎn)企業(yè)會(huì)排進(jìn)榜單。不得不感慨一句，人不可貌相，海不可斗量。你心中最受贊賞的中國(guó)公司是哪一家呢？
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