2009年徐工業(yè)績表現(xiàn)優(yōu)異，汽車起重機(jī)霸主地位穩(wěn)固。公司09年實(shí)現(xiàn)收入206.99億元，同比增長30.27%;實(shí)現(xiàn)歸屬于母公司的凈利潤17.41億元，同比增長16.42%，業(yè)績表現(xiàn)優(yōu)異。09年徐工汽車起重機(jī)市場占有率高達(dá)57.4%，公司在汽車起重機(jī)市場占有率連續(xù)4年超過50%，占據(jù)絕對領(lǐng)先地位。從近期銷售情況來看，1-2月份公司銷售勢頭良好，3月份公司的汽車起重機(jī)的銷量應(yīng)該會創(chuàng)出歷史新高。
公司潛在看點(diǎn)較多。公司在汽車起重機(jī)占據(jù)絕對優(yōu)勢，但其他產(chǎn)品表現(xiàn)平淡，起重機(jī)貢獻(xiàn)了公司主營利潤的77%;公司擬定向增發(fā)募集資金不超過50億元，在鞏固起重機(jī)產(chǎn)品的基礎(chǔ)上做大其他產(chǎn)業(yè)鏈。二是公司有意實(shí)現(xiàn)股權(quán)激勵和引進(jìn)戰(zhàn)略投資者，以改善國有股權(quán)獨(dú)大的現(xiàn)狀;三是其有明確資產(chǎn)注入預(yù)期，集團(tuán)還有部分資產(chǎn)，并承諾在5年內(nèi)待這些業(yè)務(wù)發(fā)展成熟后注入上市公司。
盈利預(yù)測及估值：公司在2009年年報里提出了2010年收入258億，增長約25%的目標(biāo)，我們認(rèn)為公司可基本實(shí)現(xiàn)這一目標(biāo)。我們預(yù)計公司10年-11年的EPS為2.58元和2.97元，對應(yīng)動態(tài)市盈率13.8倍和12.0倍，考慮到增發(fā)攤薄后的動態(tài)市盈率也僅為16.4倍和14.3倍，估值具備明顯吸引力，給予公司推薦的評級。
風(fēng)險因素：目前市場普遍對于下半年固定資產(chǎn)投資增速下滑有所擔(dān)憂，這一擔(dān)憂對于工程機(jī)械板塊形成了一定壓制作用，短期內(nèi)工程機(jī)械板塊估值水平難以提升。
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