事件:據(jù)中國(guó)工程機(jī)械協(xié)會(huì)信息,2017年1-2月,挖掘機(jī)分會(huì)統(tǒng)計(jì)的26家主機(jī)制造企業(yè)挖掘機(jī)銷(xiāo)量共計(jì)19077臺(tái)(含出口),同比增長(zhǎng)188.9%。其中1月銷(xiāo)量4547臺(tái),同比增長(zhǎng)54%;2月銷(xiāo)量14540臺(tái),同比增長(zhǎng)298%,漲幅達(dá)歷史新高。
產(chǎn)品結(jié)構(gòu)上,1-2月,小挖、中挖、大挖占比分別為65.6%/22%/12.5%,分別同比增長(zhǎng)196%/151%/214%,小挖市占率逐漸上升。品牌格局上,國(guó)內(nèi)、日系、歐美、韓系企業(yè)市占率分別為50.8%/20.7%/17.3%/11.2%,格局基本穩(wěn)定。
分析與點(diǎn)評(píng)
挖機(jī)銷(xiāo)量強(qiáng)勢(shì)回暖,工程機(jī)械復(fù)蘇態(tài)勢(shì)趨穩(wěn):挖掘機(jī)銷(xiāo)量自2016年下半年以來(lái)逐漸回暖,到2016年9月開(kāi)始,月度銷(xiāo)量同比增長(zhǎng)均保持在70%以上,今年2月更是創(chuàng)出歷史漲幅新高,呈現(xiàn)復(fù)蘇不斷加速的態(tài)勢(shì)。挖掘機(jī)為土方機(jī)械領(lǐng)先指標(biāo),其銷(xiāo)量回暖預(yù)示著起重機(jī)、推土機(jī)、工程車(chē)輛等其他土方機(jī)械的市場(chǎng)需求也將強(qiáng)勁回升,預(yù)計(jì)工程機(jī)械行業(yè)增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)有望延續(xù)至上半年,持續(xù)性復(fù)蘇將帶動(dòng)相關(guān)企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債表好轉(zhuǎn)、現(xiàn)金流改善、ROE也將邊際提升。
基建投資快速增長(zhǎng),持續(xù)拉動(dòng)工程機(jī)械需求上升:本輪復(fù)蘇中,基建起到明顯拉動(dòng)作用,2016年5月起至2017年1月,發(fā)改委批復(fù)交通基礎(chǔ)設(shè)施領(lǐng)域建設(shè)金額已達(dá)9445億元,大量的基建項(xiàng)目為工程機(jī)械行業(yè)發(fā)展提供良好契機(jī)。
今年以來(lái),國(guó)家在基建方面的投資規(guī)劃密集出臺(tái),1月5日批復(fù)《西部大開(kāi)發(fā)“十三五”規(guī)劃》,涉及大量基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)工程;1月20日批復(fù)《北部灣城市群發(fā)展規(guī)劃》,提出推進(jìn)交通基礎(chǔ)設(shè)施網(wǎng)絡(luò)建設(shè)。同時(shí)PPP項(xiàng)目正拉動(dòng)基建投資快速增長(zhǎng),據(jù)財(cái)政部PPP中心信息,截至2016年12月末,全國(guó)入庫(kù)PPP項(xiàng)目共11260個(gè),投資額13.5萬(wàn)億,以市政工程、交通運(yùn)輸、城鎮(zhèn)綜合開(kāi)發(fā)領(lǐng)域?yàn)橹攸c(diǎn)投資方向,拉動(dòng)相關(guān)設(shè)備采購(gòu)和利用小時(shí)數(shù)的持續(xù)回升:據(jù)產(chǎn)業(yè)鏈調(diào)研,2016年11/12月,挖機(jī)利用小時(shí)數(shù)同比分別上升17.5%/8.2%。
目前挖機(jī)的回暖趨勢(shì)正向后端起重機(jī)、混凝土泵車(chē)等設(shè)備傳導(dǎo),產(chǎn)業(yè)鏈調(diào)研數(shù)據(jù)顯示2017年1、2月起重機(jī)和混凝土泵車(chē)的平均月工作小時(shí)數(shù)分別為95.5/39(取一二月平均值主要為消除春節(jié)因素影響),同比分別上升11%/4%。
投資建議:土方機(jī)械先行指標(biāo)——挖掘機(jī)數(shù)量的強(qiáng)勢(shì)回暖,且不斷向后傳導(dǎo);考慮后續(xù)政府基建投資的持續(xù)拉動(dòng),我們預(yù)計(jì)工程機(jī)械行業(yè)這一長(zhǎng)周期行業(yè),將逐漸恢復(fù)到合理需求水平并持續(xù)復(fù)蘇。
建議布局工程機(jī)械行業(yè)龍頭,在主營(yíng)業(yè)務(wù)中占比較高以及核心零部件國(guó)產(chǎn)化替代的相關(guān)標(biāo)的,重點(diǎn)推薦恒立液壓(挖掘機(jī)核心零部件龍頭,受益于國(guó)產(chǎn)替代化)、柳工(挖掘機(jī)業(yè)務(wù)占比較高,現(xiàn)金流明顯改善),關(guān)注三一重工(挖掘機(jī)市占率行業(yè)第一,已替代進(jìn)口品牌),中聯(lián)重科(工程機(jī)械+環(huán)衛(wèi)設(shè)備+農(nóng)業(yè)設(shè)備+金融的新業(yè)務(wù)格局)。
風(fēng)險(xiǎn)提示:宏觀經(jīng)濟(jì)下行,固定資產(chǎn)投資放緩
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