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　　股票代碼002097

　　發(fā)行量3320萬股

　　網(wǎng)上發(fā)行量2656萬股(首日上市)

　　發(fā)行后每股凈資產(chǎn)：3.60元

　　發(fā)行價(jià)格：10元

　　發(fā)行后總股本為13257.5萬股

　　凈利潤8065.57萬元(06年預(yù)測)3776.49萬元(05年)

　　預(yù)測發(fā)行后每股收益：0.61元

　　有關(guān)機(jī)構(gòu)預(yù)測06-08年平均每股收益：0.63元、0.95元、1.25元

　　公司目前主要生產(chǎn)銷售液壓靜力壓樁機(jī)、旋挖鉆機(jī)、多功能小型液壓挖掘機(jī)和一體化潛孔鉆機(jī)四大系列產(chǎn)品。其中液壓靜力壓樁機(jī)主要用于民用建筑樁基礎(chǔ)施工;旋挖鉆機(jī)主要用于橋梁、高層建筑等樁基礎(chǔ)施工;多功能小型液壓挖掘機(jī)主要用于小型土石方工程、市政建設(shè)、路面修復(fù)、管網(wǎng)埋設(shè)、園林栽培及河溝清淤等;一體化潛孔鉆機(jī)主要用于大型礦產(chǎn)露天開采。據(jù)2006年6月中國工程機(jī)械行業(yè)協(xié)會資料，公司在2005年工程機(jī)械主要企業(yè)綜合指數(shù)排名中列第10位。

　　公司本次募資將主要用于小型工程機(jī)械重大技改項(xiàng)目、露天液壓鉆孔設(shè)備產(chǎn)業(yè)化項(xiàng)目、計(jì)算機(jī)集成制造系統(tǒng)(CIMS)項(xiàng)目。2005年、2006年1—6月，公司多功能小型液壓挖掘機(jī)分別銷售625臺和603臺，一體化潛孔鉆機(jī)分別銷售5臺、5臺，募集資金投資項(xiàng)目實(shí)施后，相應(yīng)產(chǎn)能迅速擴(kuò)大，將新增多功能小型液壓挖掘機(jī)1500臺、液壓破碎錘等多功能屬具800臺套年生產(chǎn)能力;露天液壓鉆孔設(shè)備包括一體化潛孔鉆機(jī)、露天全液壓鉆機(jī)等年產(chǎn)能力將新增120臺。

　　我國樁工機(jī)械產(chǎn)品多為常規(guī)產(chǎn)品，噸位小、功能單一，國內(nèi)樁工機(jī)械尤其是液壓靜力壓樁機(jī)生產(chǎn)企業(yè)能夠完成全系列產(chǎn)品的并不多，并且市場份額有日益集中的趨勢。山河智能能夠提供液壓靜力壓樁機(jī)完整系列產(chǎn)品，2004年曾獲國家科學(xué)技術(shù)進(jìn)步二等獎、目前產(chǎn)品居于市場主導(dǎo)地位，市場占有率約為40%以上。

　　我國旋挖鉆機(jī)產(chǎn)品2004年以前主要依賴進(jìn)口。2004年以后，由于在青藏鐵路施工過程中的示范效應(yīng)，國內(nèi)少數(shù)大型工程機(jī)械生產(chǎn)企業(yè)通過技術(shù)引進(jìn)開始旋挖鉆機(jī)的生產(chǎn)銷售，旋挖鉆機(jī)的國產(chǎn)化得到了快速發(fā)展。就行業(yè)比較來看，目前國內(nèi)比較有競爭實(shí)力的旋挖鉆機(jī)生產(chǎn)廠商主要有三一重機(jī)、山河智能、中聯(lián)重科、宇通重工、北方股份等企業(yè)，其中銷量第一的是三一重機(jī)，預(yù)計(jì)今年可以達(dá)到90臺，山河智能的銷量可以達(dá)到40臺，中聯(lián)重科和北方股份的銷售為30臺和20臺左右。目前公司的山河智能多功能旋挖鉆機(jī)采用自制的可伸縮式履帶專用底盤。與國內(nèi)產(chǎn)量最大的三一重機(jī)相比，三一重機(jī)采用的是通用底盤，這種底盤的液壓系統(tǒng)都是采用重型挖掘機(jī)的，散熱性能差，因此穩(wěn)定性低于山河智能。另外，三一重工的旋挖鉆機(jī)僅能前后打孔，而山河智能的旋挖鉆機(jī)由于專用底盤穩(wěn)定性好，可以做到360度全方位打孔。雖然三一重工和中聯(lián)重科也將放棄使用通用底盤，但是山河智能的專用底盤已開發(fā)使用了三年，因此競爭優(yōu)勢明顯。

　　在小型液壓挖掘機(jī)方面，目前我國正處在道路交通、能源水利、城市建設(shè)等各方面基礎(chǔ)建設(shè)的高峰期，前些年大量投入使用的高速公路等基礎(chǔ)設(shè)施，正越來越多地進(jìn)入維護(hù)保養(yǎng)期，同時(shí)城市建設(shè)也由“大拆大建”逐漸向“精雕細(xì)刻”轉(zhuǎn)變，因此小型化的土方工程施工會越來越多，以多功能小型液壓挖掘機(jī)為代表的小型工程機(jī)械市場需求將不斷增長。國內(nèi)品牌小型液壓挖掘機(jī)目前占國內(nèi)市場比例40%左右，山河智能多功能小型液壓挖掘機(jī)國內(nèi)市場占有率及產(chǎn)品出口率在內(nèi)資生產(chǎn)企業(yè)中列第二位。公司旋挖鉆機(jī)的液壓元件和發(fā)動機(jī)等部件是從德國力士樂進(jìn)口，生產(chǎn)周期為六個(gè)月，2005年力士樂搬家因此對國內(nèi)零部件的供應(yīng)有所影響，2007年零部件供需矛盾將得到緩解。

　　公司小挖從2006年開始快速增長，這主要是因?yàn)榻?jīng)過了5年的投入和生產(chǎn)經(jīng)驗(yàn)和工藝積累，2006年該產(chǎn)品進(jìn)入了收獲期，產(chǎn)能由2005年的120臺/年猛增至1700臺左右/年，公司目前擁有3條小挖生產(chǎn)線。由于2006年旋挖鉆機(jī)市場銷售情況異?；鸨旧a(chǎn)車間受場地限制，不能為旋挖鉆機(jī)新增設(shè)生產(chǎn)場地，為此公司調(diào)整生產(chǎn)結(jié)構(gòu)，壓縮了一部分小挖產(chǎn)能，而加大了旋挖鉆機(jī)的生產(chǎn)力度?？紤]到小挖的市場容量和發(fā)展速度(2005年市場容量近萬臺，而年增速可達(dá)16%以上)今后幾年將進(jìn)入產(chǎn)能快速釋放期。

　　露天液壓鉆孔設(shè)備方面，隨著我國經(jīng)濟(jì)快速發(fā)展，對礦產(chǎn)資源的需求日益增加，而國家限制、關(guān)閉小型礦山，大力引導(dǎo)礦山開發(fā)和生產(chǎn)向規(guī)?；?、集約化發(fā)展，促進(jìn)了對大型工程機(jī)械的需求。尤其是鋼材、鐵礦石價(jià)格的大幅提高，極大地刺激了國內(nèi)金屬礦山進(jìn)行技術(shù)改造的力度和速度;燃煤價(jià)格的高漲也導(dǎo)致煤礦行業(yè)技術(shù)裝備更新?lián)Q代加快，露天液壓鉆孔設(shè)備具有廣闊的發(fā)展前景。此前，我國大直徑、深孔露天鉆孔設(shè)備基本依賴進(jìn)口，由于國外生產(chǎn)企業(yè)的技術(shù)保密、主要結(jié)構(gòu)部件對我國進(jìn)行封鎖，除本公司生產(chǎn)的一體化潛孔鉆機(jī)外，國內(nèi)基本沒有企業(yè)能夠提供替代品。由于山河智能為用戶提供自主生產(chǎn)的關(guān)鍵結(jié)構(gòu)配件，大大降低了一體化潛孔鉆機(jī)的運(yùn)行成本，使得產(chǎn)品價(jià)格僅為國外產(chǎn)品的1/2左右。但產(chǎn)品性能可比國外進(jìn)口設(shè)備。

　　公司主營業(yè)務(wù)收入近3年復(fù)合增長率55%。即使是在宏觀調(diào)控后的2005年，公司主營業(yè)務(wù)收入和凈利潤分別增長51.65%和43.39%。目前，公司的研發(fā)費(fèi)用占主營業(yè)務(wù)收入的比例為5%-8%;均高于其它工程機(jī)械企業(yè)。公司不斷研制新產(chǎn)品，目前貯備的新產(chǎn)品還包括滑移裝載機(jī)和可伸縮式叉車。

　　目前，兩市從事工程機(jī)械的股票市盈率分別為三一重工(29倍)、柳工(20倍)、山推(15倍)、廈工股份(26倍)、中聯(lián)重科(20倍)、常林股份(33倍)，它們的平均市盈率為24倍。則公司可比價(jià)格為15.1元。

　　依我在《股市職業(yè)操盤培訓(xùn)教程》中披露的研究成果看，小盤股的定位與相同流通股本股票的價(jià)值中樞有關(guān)，目前中小板中此類企業(yè)的流通盤、收盤價(jià)、每股收益分別是：雪萊特(2080萬股、三季0.43元/股、18.25元)、東源電器(1920萬、14.6元、三季0.41元/股)、眾和股份(2160萬股、三季0.36元/股、14.12元)、中材科技(3032萬、三季0.24元/股、18.65元)、蘇州固锝(3040萬、三季0.20元/股、11.21元)、棟梁新材(2400萬、三季0.27元/股、13.62元)、宏潤建設(shè)(2850萬、三季0.47元/股、12.82元)、江山化工(3040萬、三季0.38元/股、15.30元)、華峰氨綸(2840萬、三季0.24元、13.62元)，黑貓股份(2800萬、三季0.38元/股、12.88元)、東方海洋(2760萬、三季0.21元、12.62元)、江蘇國泰(2560萬、06年預(yù)測0.56元/股、13.06元)、青島金王(2720萬、0.33元(06年預(yù)測)、13.35元)。由于該股業(yè)績較好，未來成長性較好，因此應(yīng)給予較高溢價(jià)，預(yù)計(jì)其首日開盤價(jià)應(yīng)在18元左右。