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10月19日，統(tǒng)計局發(fā)布中國第三季度經(jīng)濟數(shù)據(jù)，GDP增長6.7%，與上半年持平。三季度多項經(jīng)濟數(shù)據(jù)呈向好趨勢，那么中國經(jīng)濟是否已到達“L”型拐點？有專家認為“L”型拐點已過，也有專家認為現(xiàn)在還不好做出判斷，年底會更為明朗。對于四季度政策走向，業(yè)內(nèi)人士普遍認為財政政策將更加積極，主要發(fā)力基建與PPP，而貨幣大規(guī)模放松可能性小。

多項數(shù)據(jù)趨于好轉(zhuǎn)

初步核算，前三季度國內(nèi)生產(chǎn)總值529971億元，按可比價格計算，同比增長6.7%，環(huán)比增長1.8%。

第三季度固定資產(chǎn)投資增速緩中趨穩(wěn)，8月9月民間投資連續(xù)兩月重回正增長。1-9月全國固定資產(chǎn)投資同比名義增長8.2%，增速比上半年回落0.8個百分點，但7月、8月和9月當月投資分別增長3.9%、8.2%和9.0%，增速連續(xù)2個月加快。1-9月份，民間固定資產(chǎn)投資261934億元，同比名義增長2.5%，增速比1-8月份加快0.4個百分點。8月9月民間投資增速都高于去年同期水平，一改此前兩月負增長態(tài)勢，重回正增長。

今年前九月一二線重點城市房價大幅上漲，帶動房地產(chǎn)投資增速有所加快。1-9月，全國房地產(chǎn)開發(fā)投資74598億元，同比名義增長5.8%，比1-8月份加快0.4個百分點。

為遏制房價過快上漲，10月國慶期間二十多個城市密集出臺樓市收緊政策，市場認為，調(diào)控或會對未來房地產(chǎn)投資產(chǎn)生影響。房地產(chǎn)市場是否會成為中國經(jīng)濟新一輪下滑的觸發(fā)因素，成為市場最為擔憂的問題。

招商證券認為，房地產(chǎn)投資累計同比增速回升至5.8%，較上月份回升0.4個百分點，當月同比增速回升至7.8%，土地購置面積當月增速降幅大幅反彈至12.4%，房屋銷售增速繼續(xù)攀升，但房屋新開工面積增速降至-19.4%，房地產(chǎn)調(diào)控對投資的影響仍需進一步觀察。

九州證券全球首席經(jīng)濟學家鄧海清認為，房地產(chǎn)是中短期中國經(jīng)濟的最關鍵變量。從最終端需求看，消費、固定資產(chǎn)投資、出口均在2016年呈現(xiàn)了整體見底回升的局面，房地產(chǎn)投資在過去三個季度也是如此。不認為房地產(chǎn)會導致新一輪經(jīng)濟下滑。

今年，消費升級類商品增長較快。前三季度，社會消費品零售總額238482億元，同比名義增長10.4%，增速比上半年加快0.1個百分點。統(tǒng)計局發(fā)言人盛來運稱，今年需求結(jié)構繼續(xù)升級，高技術產(chǎn)業(yè)投資，服務業(yè)投資占比也都在提高，同時高耗能行業(yè)占比在下降。消費對經(jīng)濟增長貢獻率71%，比去年同期提高了13.3個百分點。

值得注意的是，今年凈出口對經(jīng)濟貢獻率是負7.8%，經(jīng)濟對出口依賴度大大下降。盛來運稱，今年凈出口對經(jīng)濟貢獻率是負的7.8%。最新海關數(shù)據(jù)顯示，9月出口結(jié)束了此前六個月的連續(xù)正增長，再次出現(xiàn)負增長。第三季度，進出口、出口和進口值分別增長1.1%、0.4%和2.1%。

此外，前三季全國財政收入破15萬億，房地產(chǎn)相關稅收增長迅速。10月19日，據(jù)財政部數(shù)據(jù)，1-9月全國一般公共預算收入121400億元，同比增長5.9%，略低于同期經(jīng)濟增速(6.7%)，不過以地方土地收入為主的全國政府性基金收入達到29777億元，同比增長11.3%，遠高于經(jīng)濟增速。上述兩項收入相加，前三季度全國財政收入首次突破15萬億元(15177億元)，而這離不開房地產(chǎn)相關稅收高增長的支撐。

中國經(jīng)濟是否已到達“L”型拐點？

今年一、二、三季度GDP增速都為6.7%，三季度多項經(jīng)濟數(shù)據(jù)呈向好趨勢，那么，中國經(jīng)濟是否已到達“L”型拐點？事實上，有學者認為“L”型拐點已過。九州證券鄧海清點評三季度經(jīng)濟數(shù)據(jù)稱，金融數(shù)據(jù)繼續(xù)回升，信貸特別是企業(yè)信貸超市場預期，驗證中國經(jīng)濟L型拐點已過。鄧海清表示，9月社融數(shù)據(jù)為年內(nèi)第三高，新增貸款為年內(nèi)第四高，企業(yè)中長期貸款為年內(nèi)第四高，說明企業(yè)融資情況并未惡化，企業(yè)信心仍在恢復。

財政部財科所原所長、華夏新供給經(jīng)濟學研究院院長賈康對鳳凰財經(jīng)表示，第三季度經(jīng)濟數(shù)據(jù)與動態(tài)亮點很多，但能不能說經(jīng)濟馬上就探底還不好立即做出判斷，有這種可能性。可以拭目以待來看年底是不是能探底，屆時會更加明朗。

賈康強調(diào)，經(jīng)濟階段性探底緊跟著就會出現(xiàn)企穩(wěn)向好，要穩(wěn)在新常態(tài)的“常”字上。GDP增長速度到底是6.7還是6.6，或者再高一點，或者再低一點，都不是關鍵問題。關鍵問題在于，我們能不能真正地優(yōu)化結(jié)構，體現(xiàn)在經(jīng)濟增長質(zhì)量要提高，要努力爭取這個前景。

四季度前瞻：積極財政政策，貨幣大規(guī)模放松可能性小

十月房地產(chǎn)調(diào)控發(fā)力，市場認為接下來穩(wěn)增長勢必靠基建。近日，促投資打出政策組合拳，基建投資批復進一步提速，財政部也下發(fā)了第三批PPP名單。

前8個月，發(fā)改委已累計批復基建投資項目逾1萬億元。9月共審批核準固定資產(chǎn)投資項目23個，總投資3197億元。10月以來，發(fā)改委新批復兩鐵路項目和兩城市軌道交通規(guī)劃，項目總投資為1339億元。從今年基建項目目標額度來看，仍有大量投資需要完成，四季度基建項目有望密集出臺。

目前，地方政府自身背負債務壓力較大，而基建投資體量較大，PPP模式將成為必然選擇。日前財政部下發(fā)第三批PPP名單，示范項目516個，計劃總投資金額1.17萬億元，比第二批示范項目增加77%。

貨幣政策方面，業(yè)內(nèi)人士分析稱，預計四季度M2增速會有所回升，但貨幣政策大規(guī)模放松的可能性已經(jīng)不大，央行更傾向于運用多種貨幣政策工具，更為靈活地提供長期、中期和短期的流動性。

中國銀行[0.30% 資金 研報]國際金融研究所此前發(fā)布報告稱，一方面，8月末我國外匯占款環(huán)比下降1918.95億元，已連續(xù)10個月減少，其對資金面供給的不利影響持續(xù)存在。為維護人民幣匯率穩(wěn)定，近期央行將更多使用公開市場操作、MLF等工具平抑市場流動性波動。另一方面，隨著14天和28天逆回購的重啟，央行貨幣政策工具的期限結(jié)構更加豐富，這有助于進一步提高平抑資金波動的針對性和有效性。同時，日益完善的利率走廊機制，將更好地控制短期利率波動，保持利率中樞穩(wěn)定。預計四季度貨幣供給和信貸增長有所回升，年末M2增長12%左右，社會融資規(guī)模存量增長13%左右。