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　　上半年，隨著煤炭行業(yè)供給側改革政策的落實及實施，我國煤炭產量降幅超過消費降幅，全社會庫存減少，價格小幅回升，企業(yè)經營狀況有所改善，貨款回收有所好轉，但仍不穩(wěn)定，基礎不牢。其中，突出問題是化解過剩產能應退盡退力度不夠，進口煤炭近兩個月快速增長，市場下行壓力仍將持續(xù)，企業(yè)經營困難、資金緊張的問題依然突出。 

　　A 運行特征（一）

　　投資明顯減少 產量連續(xù)下降 

　　近年來，我國煤礦投資市場發(fā)展迅速，產品產出持續(xù)擴張；而另一方面國家產業(yè)政策鼓勵煤礦投資產業(yè)向高技術產品方向發(fā)展，國內企業(yè)新增投資項目投資逐漸增多，投資者對煤礦投資市場的關注越來越密切，使得煤礦投資市場越來越受到各方的關注。 

　　煤炭“十三五”規(guī)劃整體原則是“嚴控增量，優(yōu)化存量”，優(yōu)先開發(fā)蒙東、黃隴和陜北基地，鞏固發(fā)展神東、寧東、山西基地，限制發(fā)展東部即冀中、魯西、河南、兩淮基地，優(yōu)化發(fā)展新疆基地。 

　　2016年是煤礦投資行業(yè)發(fā)展過程中非常關鍵的一年。從外部宏觀環(huán)境來講，影響行業(yè)發(fā)展的新政策、新法規(guī)陸續(xù)出臺，轉變經濟增長方式、嚴格的節(jié)能減排、通貨膨脹、人民幣升值、人力資源成本上升等因素，對煤礦投資行業(yè)的發(fā)展產生了深刻影響。從企業(yè)內部來講，產業(yè)鏈各環(huán)節(jié)競爭、技術工藝升級、出口市場逐步萎縮、產品銷售市場日益復雜等問題，也是企業(yè)決策者所必須面對和亟待解決的。 

　　由于煤炭企業(yè)面臨渠道壁壘、原材料壁壘、規(guī)模壁壘、環(huán)保壁壘、資金壁壘、技術壁壘，自2013年以來，全國煤炭采選業(yè)固定資產投資連續(xù)下降。2016年上半年，全國煤炭采選業(yè)固定資產投資1110億元，同比下降34.1%，降幅比2015年同期擴大21.3個百分點；其中，民間投資656億元，下降32.4%。 

　　今年以來，我國供給側改革穩(wěn)步推進，煤炭產量降幅擴大。上半年，全國規(guī)模以上煤炭企業(yè)原煤產量16.3億噸，同比減少1.75億噸，下降9.7%。從月度產量變化看，4、5、6月降幅分別為11%、15.5%和16.6%，降幅逐步擴大。其中，累計原煤產量超過5000萬噸的共有八個省區(qū)，分別是內蒙古、山西、陜西、貴州、新疆、山東、河南和安徽，其產量達到13.7億噸，約占總產量84.3%。 

　　根據國家化解煤炭行業(yè)過剩產能、加快淘汰落后產能的政策要求：今明兩年，壓減央企10%左右的煤炭現(xiàn)有產能，用3~5年的時間，煤炭行業(yè)再退出產能5億噸左右，減量重組5億噸左右。在國務院明確了煤炭行業(yè)化解過剩產能實現(xiàn)脫困發(fā)展目標后，多個政府部門陸續(xù)發(fā)布了八個專項配套文件。其中，國家發(fā)改委、人社部、國家能源局、國家煤礦安監(jiān)局聯(lián)合發(fā)布的《關于進一步規(guī)范和改善煤炭生產經營秩序的通知》，要求引導煤炭企業(yè)按照276個工作日減量生產。 

　　上半年，受國家276天工作日和嚴格按核定產能生產等限產政策的影響，煤炭產量出現(xiàn)大幅下降。同時，我國執(zhí)法部門對于煤礦的生產監(jiān)管十分嚴格，通過安裝攝像頭、派員監(jiān)督、嚴控票據等多種管理手段，使煤炭生產企業(yè)基本不敢有違規(guī)生產的念頭。而且，我國不少煤礦因為資金、成本原因主動停產，煤炭產量較往年同期明顯減少。 

　　分地區(qū)來看，煤炭產量最大的地區(qū)依舊是以山西為首的華北地區(qū)、以陜西為首的西北地區(qū)和內蒙古地區(qū)，產量分別達到42474.6萬噸、3665.8萬噸、40656.4萬噸，占到總量的73.6%。但三大煤炭主產地產量都較2015年降幅明顯，從側面說明了這些地區(qū)是落實國家供給側改革政策最為嚴格的地區(qū)。第二季度，隨著國家供給側改革的不斷推進，國家及地方政府去產能文件不斷出臺，煤礦嚴格執(zhí)行276個工作日生產，煤炭供應緊俏。 

　　B 運行特征（二） 

　　轉運量和庫存減少 進口大幅回升 

　　今年以來，我國煤炭企業(yè)、電力和港口庫存出現(xiàn)了“三下降”，特別是受二季度供給側改革的影響，煤炭生產收縮明顯，鋼材用煤需求急劇增加，導致冶金煤類上市公司煤價上漲，銷售明顯增長，前期煤炭庫存銷售一空。其中3、4月份，隨著工業(yè)企業(yè)生產和用電進入正軌，電廠日耗水平在50萬~60萬噸水平震蕩，期間電廠采購集中到貨體現(xiàn)明顯，庫存走勢呈“M”型走勢。到6月末，煤炭企業(yè)存煤1.2億噸，同比減少1122萬噸，下降8.6%；比年初減少800萬噸，下降6.2%。 

　　隨著國家去產能、降庫存等政策奏效，我國煤礦嚴格執(zhí)行限產政策，煤炭產量下降，產地煤炭供應嚴重短缺，導致中轉港以及下游終端庫存均處于低位。同時，夏季需求高峰來臨，使得國內煤炭缺口逐漸擴大，支撐煤價上漲，進口煤低價優(yōu)勢逐漸顯現(xiàn)，終端用戶大量采購性價比更高的進口煤來彌補國內減產所帶來的供應缺口。在需求淡季，下游轉向外貿采購明顯增加，進口量同比環(huán)比均有不同程度的上漲。上半年，全國煤炭進口10803萬噸，同比增加819萬噸，增長8.2%，出口467萬噸；凈進口10336萬噸，增長6%。 

　　上半年，山西、內蒙古等主要產地生產和銷售煤炭數(shù)量減少，市場壓力減輕，供求關系趨向平衡，我國內貿煤炭市場呈現(xiàn)供需雙弱的態(tài)勢。全國鐵路發(fā)運煤炭9.07億噸，同比減少1.14億噸，下降11.2%。其中，6月份發(fā)運1.42億噸，同比減少1942萬噸，下降12%。我國主要港口發(fā)運煤炭3.13億噸，同比下降4.9%。其中，6月份發(fā)運5183萬噸，同比下降12.1%。我國重點發(fā)電企業(yè)存煤5458萬噸，同比減少1083萬噸，下降16.6%，比年初減少1900萬噸，下降25.8%。北方煤炭主要下水港存煤明顯下降，7月14日，環(huán)渤海五港存煤1171萬噸，比年初下降1%，同比下降42.8%。其中，秦皇島港存煤降至300萬噸左右。 

　　2015年，我國煤炭市場呈現(xiàn)供大于求態(tài)勢，煤炭產能過剩，下游需求不足，造成電廠、港口保持庫存高位，煤價下跌了150元/噸。進入2016年后，為解決煤炭市場供大于求的突出問題，國家相繼出臺化解煤炭產能過剩的政策措施，煤礦嚴格執(zhí)行276天工作日制度組織生產，上半年國內煤炭產量下降，市場供需失衡矛盾有所緩解，煤炭價格開始趨穩(wěn)并小幅回升。其中，以動力煤和煉焦煤表現(xiàn)最為搶眼，而無煙煤市場表現(xiàn)相對平淡。 

　　上半年，在我國煤炭資源緊張的情況下，煤炭坑口價出現(xiàn)大幅回升，從而帶動港口煤價順勢上漲，主產地市場動力煤價格比年初回升約60元/噸。秦皇島港5500大卡市場動力煤7月15日平倉價415~425元/噸，比年初回升50元/噸，煉焦煤價格4月份以來回升約100~150元/噸。7月15日，動力煤期貨價427元/噸，比年初回升127元/噸，漲幅42.3%；煉焦煤期貨價742元/噸，回升204元/噸，漲幅38%。 

　　5、6月份，國際煤炭主要出口國受天氣因素、港口檢修影響，外運量有所減量，對煤價形成支撐。不過，整體來看，雖然動力煤漲幅有限，但在一定程度上提振了市場信心。目前，全國煤炭現(xiàn)貨價格已回調至2015年同期水平，與2006年水平大體相當。為帶動市場穩(wěn)中向好，中國煤炭工業(yè)協(xié)會聯(lián)合煤炭市場四大煤炭企業(yè)召開“4+1”會議，要求大煤企帶頭提漲煤炭價格，上半年大煤炭企業(yè)煤價已經累計上漲30~40元/噸，從而帶動市場煤價反彈回升。 

　　C 存在問題（一） 

　　虧損面擴大 利潤大幅下降 

　　自2012年下半年以來，歷經4年煤炭經濟下行，我國煤炭需求下降、價格持續(xù)下跌、全社會煤炭庫存居高不下、應收賬款增加，煤炭企業(yè)盈利水平大幅下降，虧損面擴大，經營困難形勢日益嚴峻。 

　　近年來，由于受我國煤炭消費需求減少、煤炭企業(yè)盈利水平下降、虧損擴大等因素影響，企業(yè)融資困難、融資成本高的問題十分突出。 

　　2016年4月份以來，全國煤炭產量下降，市場供需失衡矛盾有所緩解，但煤炭需求不足、產能過剩的矛盾依然存在，行業(yè)利潤大幅下降、企業(yè)資金緊張、經營困難等問題依然突出。截至5月底，全國規(guī)模以上煤炭企業(yè)負債總額3.64萬億元，平均資產負債率達到70.2%，部分企業(yè)達到80%以上。 

　　今以來，在推動煤炭行業(yè)化解過剩產能實現(xiàn)脫困發(fā)展綜合政策措施指導下，煤炭價格小幅回升，少數(shù)大型現(xiàn)代化煤礦經營狀況開始出現(xiàn)好轉跡象。上半年，全國規(guī)模以上煤炭采選業(yè)利潤97.9億元，同比下降38.5%。前5個月，規(guī)模以上煤炭企業(yè)主營業(yè)務收入8267.4億元，同比下降13.5%；利潤35億元，同比減少96.4億元，下降73.4%，虧損面仍在70%以上。 

　　實際上，上半年我國國有及國有控股煤炭企業(yè)整體虧損，中國煤炭工業(yè)協(xié)會統(tǒng)計直報的90家大型企業(yè)虧損40.65億元，比2015年同期增虧32.78億元。 

　　盡管如此，今年以來，國家陸續(xù)出臺政策加快煤炭行業(yè)供給側改革，而隨著上半年276個工作日減量生產等政策有效執(zhí)行，加之前期因虧損而停產的煤礦尚未復產，煤炭產量下降，供需關系有所改善，并受益于虧損資產剝離、減員減負以及煤炭價格呈現(xiàn)階段性上漲，部分煤炭企業(yè)首次實現(xiàn)由虧轉盈。 

　　D 存在問題（二） 

　　重大事故上升 煤炭難以減產 

　　上半年，全國安全生產事故普遍下降，唯有煤礦重大事故上升，煤礦安全生產形勢依然嚴峻。煤礦常年來作為傳統(tǒng)的高危行業(yè)，上半年事故起數(shù)和死亡人數(shù)“雙下降”，共發(fā)生各類傷亡事故107起，死亡205人，比2015年同期減少了86起、116人。但是重大事故發(fā)生了5起、死亡64人，比2015年同期的1起21人增加了4起，多出了43人。 

　　國家安全監(jiān)管總局副局長楊富認為，我國煤礦重大事故多發(fā)原因有：一是煤炭市場持續(xù)低迷，煤礦企業(yè)經營困難，煤礦安全欠賬逐年增多。當前，我國煤炭行業(yè)既吃盡了前些年投入積累的老本，又面臨著當前投入嚴重不足的狀況。有的煤礦井下設備該維修的不能及時維修，該更換的也沒有做到全部更換，有的甚至組織超能力生產，以量保本，直接影響了職工的收入和隊伍的穩(wěn)定，這些對于采掘工程質量的保障和安全管理措施的落實產生了重要的影響。二是今年以來，國內煤炭市場價格出現(xiàn)了一定幅度的階段性回升，刺激了一些煤礦企業(yè)的生產積極性，包括一些即將退出的煤礦，不顧安全，盲目冒險生產，擴大產量。有的是不經過批準擅自組織生產，甚至有的已經關閉的煤礦也有采煤的現(xiàn)象，極大增加了安全的風險。三是由于眾多的原因，在一些地方有一些時段，一些煤礦經常處于停停開開的狀態(tài)，對于煤礦生產秩序的規(guī)范管理，以及一些工程措施的實施產生了新的困難。四是我國煤礦災害比較嚴重，高瓦斯、水害、火災、沖擊地壓以及動力災害突出的礦井占到全國9千多處煤礦的1/3以上，并且隨著開采深度的加大，這些災害都在加大。 

　　2016年，我國煤炭市場回暖，其中供應緊張是導致煤炭價格上漲的主要推動力。自2012年以來，我國煤炭市場黃金十年結束，煤價暴跌導致煤炭企業(yè)利潤不斷萎縮，尤其是私營企業(yè)經營困難越來越大。為了救助煤炭市場，國家不斷出臺救市政策，自2016年開始要求煤炭企業(yè)延長春節(jié)假期時間，加之環(huán)保檢查、煤礦事故等原因，煤礦整體呈現(xiàn)早停晚開的局面，截至目前仍有許多礦井處于停產狀態(tài)。7月19日，在2016夏季全國煤炭交易會上，中國煤炭工業(yè)協(xié)會會長王顯政表示，今年以來，煤炭價格小幅回升，少數(shù)大型現(xiàn)代化煤礦經營狀況開始出現(xiàn)好轉跡象，但煤炭市場供大于求的態(tài)勢并沒有發(fā)生實質性改變，煤炭企業(yè)不能盲目樂觀。隨著煤炭行業(yè)減量化生產進入全面執(zhí)行期，煤炭產量進一步得到壓縮，但煤炭仍舊難以減產。 

　　其中原因主要有：各方都存在僥幸心理，難以達成一致行動。截至6月底，全國17個地區(qū)和有關中央企業(yè)已全面啟動煤礦關閉退出工作，共退出產能7227萬噸，為全年目標任務量2.5億噸的29%。截至目前，山西、內蒙古、河北、四川、山東、安徽、貴州、陜西、湖南、吉林和重慶合計11個省市已先后公示重新核定產能，合法產能在原有22.9億噸的基礎上限產16%，調整為19.3億噸，凈減少3.6億噸。 

　　7月26日，在全國煤炭行業(yè)化解過剩產能和脫困發(fā)展會上，國家發(fā)改委副主任連維良在會上表示，要堅定不移去產能，不因煤價回升而動搖，退出煤礦必須嚴格執(zhí)行關閉標準，防止出現(xiàn)“關而不死”、“死灰復燃”的情況，同時要堅持依法依規(guī)去產能，做到“一月一檢查，問責不留情”。 

　　E 發(fā)展趨勢 

　　市場供需平衡 煤價繼續(xù)探漲 

　　相關預測顯示，下半年，我國煤炭市場受益于煤炭行業(yè)“去產能”政策的落實，年初煤市去庫存進展順利，4、5月提出減量生產后，礦方去產量效果立竿見影，接下來將進入淘汰“僵尸”企業(yè)的關鍵階段，若能執(zhí)行到位，將對下半年煤價形成較大支撐。其中，7、8月份，“迎峰度夏”用電高峰期到來，南方火電負荷相應提高，用煤需求有所增加，沿海煤炭運輸形勢將有所改善，環(huán)渤海動力煤交易價格加速上揚。整體來看，三季度煤炭市場穩(wěn)中向好走勢明顯，如果國家供給側改革政策不松動，276生產日制度嚴格執(zhí)行，預計第四季度的迎峰度冬或可能是煤炭市場集中利好的又一高峰。 

　　事實上，進入秋季我國民用電減弱，電廠耗煤量就會減少，需求減弱，預計沿海六大電廠日耗煤數(shù)量會下降到55~57萬噸，回到4、5月份的電廠耗煤水平。盡管秋季屬于用煤淡季，電廠耗煤減少，但秋季煤價會保持平穩(wěn)或小幅上漲，不會下跌，煤炭市場形勢不會惡化。一是下半年國家將有一系列穩(wěn)增長及促進工業(yè)經濟運行的政策出臺，對工業(yè)經濟企穩(wěn)回升起到穩(wěn)定和推動作用，預計工業(yè)用電將呈上升態(tài)勢，拉動煤炭需求增加，下游煤炭需求不會減弱。二是受煤炭企業(yè)限產和安全整頓影響，“三西”主要煤炭企業(yè)發(fā)運煤炭數(shù)量難有大幅增量，鐵路運量繼續(xù)保持中低位水平，港口煤炭資源緊張將持續(xù)，支持煤價保持穩(wěn)定或者小幅上漲。三是國家限產和去產能政策的實施會遏制小型煤炭企業(yè)復產，煤炭市場壓力不大，市場供大于求現(xiàn)象不會出現(xiàn)。四是9月下旬到10月初，鐵路大秦線將進行為期約20天的“秋季集中修”，屆時煤炭進港數(shù)量將大幅減少，在一定程度上減少了資源供給，港口庫存上漲空間不大。以上因素，將助推今年秋季沿海煤炭市場依然會保持供需平衡，但資源仍然趨緊。 

　　近幾年來，我國煤炭產能過剩問題一直困擾著業(yè)內人士，期間煤價大跌，行業(yè)虧損面一度高達90%以上。如今，供給側改革為煤炭后市發(fā)展帶來希望，但應看到，煤炭市場供求矛盾雖已大為緩解，但并未發(fā)生實質性改變，需求端無明顯好轉仍是制約煤價反彈幅度的最大問題。而且，去產能并非一朝一夕即可完成，其中有停產礦復產、人員安置、企業(yè)兼并重組等多個問題，因此預計時間或將持續(xù)3~5年，不能過于樂觀。 

　　具體來看，下半年各煤種表現(xiàn)略有差異：動力煤方面，6月份以后，全國各地陸續(xù)進入迎峰度夏用煤高峰期，電廠日均耗煤有所增加，煤炭價格仍將出現(xiàn)一定程度的上漲。年底來看，受煤礦限產、煤礦安檢以及冬季用煤高峰期等因素的影響，四季度動力煤市場價格整體仍舊向好。煉焦煤方面，雖然有煤礦限產的支撐，但由于下游終端市場開始進入消費淡季，再加上鋼廠產能的陸續(xù)釋放，未來鋼廠、焦化廠打壓焦煤價格的預期較強，6月份以后，煉焦煤市場價格將逐步企穩(wěn)，并適度回調。年底受去產能以及煤礦安檢等因素的影響，資源供應將進一步趨緊，支撐年底焦煤價格。無煙煤方面，供給側改革仍將是無煙煤市下半年最大利好因素之一，但無煙塊煤和末煤走勢分化相對明顯，其中塊煤因下游需求萎縮，而煤價漲跌均不易，末煤則因煙煤漲價和“迎峰度夏”推動，有小漲空間。 

　　下行壓力持續(xù)“ 去產能”政策利好煤炭市場　　整體來看，三季度煤炭市場或將不溫不火，但四季度或將是煤炭市場全年利好最集中的時期，去產能以及煤礦安檢力度加大均會影響煤炭總產量，資源趨緊已成必然。而且，“迎峰度冬”民用取暖需求量增加以及化工等行業(yè)“冬儲”均會對煤價形成有效支撐，屆時煤炭價格必然上漲。11、12月份，預計環(huán)渤海動力煤交易價格繼續(xù)呈上漲態(tài)勢，發(fā)熱量5500大卡煤炭港口平倉價會上漲到500元/噸，整個2016年我國煤炭價格會上漲130元/噸。

　　由于煤炭企業(yè)面臨渠道壁壘、原材料壁壘、規(guī)模壁壘、環(huán)保壁壘、資金壁壘、技術壁壘，自2013年以來，全國煤炭采選業(yè)固定資產投資連續(xù)下降。2016年上半年，全國煤炭采選業(yè)固定資產投資1110億元，同比下降34.1%，降幅比2015年同期擴大21.3個百分點；其中，民間投資656億元，下降32.4%。