對比分析日本和韓國的工業(yè)化進(jìn)程對制造業(yè)的影響后，更堅(jiān)定了我們對中國重工業(yè)化及全球制造業(yè)向中國轉(zhuǎn)移將促進(jìn)裝備制造業(yè)從制造能力到產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)全面升級的信心。我們認(rèn)為仍處在景氣上升周期中的船舶工業(yè)、工程機(jī)械行業(yè)、數(shù)控機(jī)床行業(yè)的估值水平仍會水漲船高，在這種大的長期趨勢下，關(guān)于PE是15倍還是20倍的討論已不重要。我們更關(guān)注的是國際競爭力提升的上市公司;關(guān)注全球制造業(yè)轉(zhuǎn)移帶來的投資機(jī)會;關(guān)注估值偏低的優(yōu)質(zhì)上市公司;關(guān)注新會計(jì)準(zhǔn)則實(shí)施對上市公司的業(yè)績影響帶來的交易性投資機(jī)會。
工程機(jī)械行業(yè)上市公司國際競爭力穩(wěn)步提升。新開工項(xiàng)目投資增速下降對明年國內(nèi)工程機(jī)械行業(yè)的需求仍會有滯后影響，但風(fēng)險與波動將明顯低于04年。預(yù)計(jì)明年國內(nèi)工程機(jī)械行業(yè)的銷售增長在10%左右，出口也將保持80%高增長，出口占比將從今年的10%提高到15%%，因此明年工程機(jī)械行業(yè)的銷售收入增長幅度為20%左右。明年工程機(jī)械行業(yè)的盈利也將趨于平穩(wěn)，因此對工程機(jī)械行業(yè)的評級為“推薦”。我們將繼續(xù)推薦具有國際際競爭力提高的上市公司：桂柳工、安徽合力、山河智能、三一重工。
船舶行業(yè)盈利仍將超預(yù)期。對世界船舶行業(yè)景氣度下降的擔(dān)憂歷來已久，對此我們的觀點(diǎn)是：未來五年中國的船舶制造業(yè)景氣度依然旺盛，目前船舶行業(yè)上市公司規(guī)模仍非常小，集團(tuán)公司做大做強(qiáng)上市公司的意愿非常強(qiáng)烈，公司規(guī)模和生產(chǎn)能力的擴(kuò)大將可以完全抵消掉世界船舶行業(yè)景氣度的下降對中國的負(fù)面影響，船舶行業(yè)上市公司的國際競爭力在未來五年將會有質(zhì)的飛躍!維持行業(yè)推薦的投資評級，重點(diǎn)推薦滬東重機(jī)、廣船廠國際。
機(jī)床行業(yè)受益于產(chǎn)業(yè)升級和政策扶持。制造業(yè)投資增長不僅將拉動機(jī)床的需求，還將促進(jìn)機(jī)床需求結(jié)構(gòu)的升級。我們預(yù)計(jì)未來兩年，機(jī)床行業(yè)有望保持15-20%的增長率，其中數(shù)控機(jī)床的增長率將在20%-30%，中檔數(shù)控機(jī)床的進(jìn)口替效應(yīng)將逐年顯現(xiàn)。維持行業(yè)推薦的投資評級，重點(diǎn)推薦沈陽機(jī)床。
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