事件
鐵礦石資源稅將下調(diào)40%，煤炭發(fā)電上網(wǎng)電價(jià)每千瓦時(shí)下調(diào)人民幣0.02元。2015年5月還將公布詳細(xì)的鋼鐵行業(yè)發(fā)展規(guī)劃。
研究中心觀點(diǎn)
鋼企銷(xiāo)貨成本將降低:國(guó)務(wù)院宣布將鐵礦石資源稅下調(diào)40%，將煤炭發(fā)電上網(wǎng)電價(jià)每千瓦時(shí)下調(diào)人民幣0.02元。我們預(yù)計(jì)新的上網(wǎng)電價(jià)將使鋼企成本降低約0.2%，而新資源稅率將使鐵礦石成本每噸降低約人民幣15元。目前國(guó)內(nèi)鐵礦石和進(jìn)口鐵礦石價(jià)格差約為人民幣144元/噸。資源稅下調(diào)將縮小該價(jià)格差距，提高國(guó)內(nèi)生產(chǎn)商的競(jìng)爭(zhēng)力。但是，由于鐵礦石供應(yīng)過(guò)剩是全球性問(wèn)題，而且海外供應(yīng)商持續(xù)提高產(chǎn)量，下調(diào)資源稅最終將使鐵礦石價(jià)格下跌。鋼鐵指數(shù)鐵礦石價(jià)格已同比下跌逾60%至47美元/噸。鋼企將是銷(xiāo)貨成本下降的主要受益者。
大型鋼企是行業(yè)整合的受益者：一份關(guān)于鋼鐵行業(yè)發(fā)展的政府草案顯示，至2017年將淘汰8，000萬(wàn)噸粗鋼產(chǎn)能(占現(xiàn)有產(chǎn)能的7%)。鋼企總數(shù)將削減至300家，這意味著現(xiàn)有的一半鋼企將被合并或淘汰。杠桿較低的大型鋼企或可購(gòu)買(mǎi)質(zhì)優(yōu)價(jià)低的資產(chǎn)。隨著供應(yīng)過(guò)剩情況的緩解，留存下來(lái)的鋼企將可實(shí)現(xiàn)盈利能力提升。
未來(lái)更多扶持政策的出臺(tái)為國(guó)內(nèi)鋼鐵板塊帶來(lái)投資機(jī)會(huì)：如上文所述，大型鋼鐵企業(yè)應(yīng)受益于產(chǎn)業(yè)整合及鐵礦石資源稅下調(diào)。由于基礎(chǔ)設(shè)施投資和樓市企穩(wěn)帶動(dòng)鋼鐵需求復(fù)蘇，鋼鐵行業(yè)基本面亦有所好轉(zhuǎn)。我們依然看好寶鋼，因其盈利能力穩(wěn)定、取向電工鋼產(chǎn)品將創(chuàng)造額外收益、財(cái)務(wù)狀況良好(資本負(fù)債率為45%，低于行業(yè)均值62%)。該股股價(jià)對(duì)應(yīng)本中心2015年預(yù)估每股收益的13.8倍(2015年行業(yè)預(yù)期市盈率均值為43倍)。
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