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　　營業(yè)收入增長33.8% 凈利增長29.1% 2007年安徽合力實現(xiàn)營業(yè)收入33.97 億元，YOY 增33.8%，實現(xiàn)歸屬母公司凈利潤3.21 億，YOY 增長29.1%，稀釋每股收益0.9 元/股。扣除非經(jīng)常損益后凈利潤3.03 億，YOY 增長22.6%，每股收益0.85 元/股。經(jīng)營活動現(xiàn)金凈流量3.3 億。

　　叉車和海外市場銷售是推動盈利增長的主動力安徽合力2007 年叉車業(yè)務(wù)銷售收入增長32.3%，毛利率22.1%，較06 年降低1 個百分點，貢獻了95%的新增毛利。叉車零部件業(yè)務(wù)雖然收入增長了53%，但毛利率卻顯著下降9.1 個百分點，因此盈利基本沒有增長。新的裝載機業(yè)務(wù)則繼續(xù)虧損，虧損額因為銷售的擴大增加約1 千萬，占毛利總額的1.2%。

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　　公司擬實施公開增發(fā)繼續(xù)擴產(chǎn)保障長期發(fā)展除已建成項目外，目前安徽合力還在建設(shè)大噸位叉車及特種車輛項目、合力鑄造中心項目和衡陽生產(chǎn)基地等項目，共需投資約11.6 億，預(yù)計08 年資金需求4.2 億。為此，公司打算增發(fā)不超過5000 萬股，募集約100,924 萬元。通過這些項目，將增加叉車產(chǎn)能約1 萬臺，鑄件10 萬噸，以保障實現(xiàn)2010 年公司叉車產(chǎn)銷超過7 萬臺的目標。這些新建項目主要將在2009 年下半年投產(chǎn)。我們認為目前叉車是國內(nèi)銷售增長最快的工程機械之一，2007 年的銷量增長高達41%，而且我國的叉車擁有率還不高，隨著物價上漲帶來的工資上漲，將使叉車代替人工搬運的進程會進一步加快，因此看好叉車行業(yè)的長期增長前景。安徽合力作為國內(nèi)叉車的龍頭企業(yè)，技術(shù)和市場地位較強，擴產(chǎn)項目的新增效益應(yīng)該值得期待。

　　公司估值與投資評級由于公司是國內(nèi)叉車的龍頭企業(yè)，叉車的國內(nèi)和國際市場需求又有望保持長期的快速增長，因此看好安徽合力的擴產(chǎn)項目和業(yè)績的長期快速增長。我們預(yù)計08、09 年公司攤薄的EPS 將分別可達1.08 和1.34 元/股，對應(yīng)08 年的PE 為23 倍。近期安徽合力股價已出現(xiàn)30%的大幅回調(diào)，風險得到較大釋放，因此給與“買入”評級