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　　中期業(yè)績(jī)?yōu)闅v史最好水平。2007 年上半年我們重點(diǎn)跟蹤的三個(gè)子行業(yè)工程機(jī)械、船舶、機(jī)床行業(yè)上市公司的總銷售收入同比增長(zhǎng)了46%、48%和11.7%，由于毛利率提升和期間費(fèi)用率下降，這三個(gè)子行業(yè)凈利率達(dá)到近六年來(lái)的最好水平，并且投資收益和公允價(jià)值變動(dòng)對(duì)凈利潤(rùn)的貢獻(xiàn)有限。

　　我們始終認(rèn)為船舶行業(yè)是一個(gè)處于成長(zhǎng)期的周期性行業(yè)。船舶行業(yè)是資本稀缺與成本優(yōu)勢(shì)驅(qū)動(dòng)下國(guó)際產(chǎn)業(yè)向中國(guó)轉(zhuǎn)移的典型案例，全球船舶制造業(yè)向中國(guó)轉(zhuǎn)移趨勢(shì)勢(shì)不可擋，并且這一趨勢(shì)尚未結(jié)束。我們維持船舶行業(yè)“推薦”的評(píng)級(jí)。兩家上市公司中國(guó)船舶和廣船國(guó)際業(yè)績(jī)?nèi)詫⒈３指咚僭鲩L(zhǎng)，同時(shí)，中船集團(tuán)對(duì)旗下資產(chǎn)的整合步伐不會(huì)停止。維持中國(guó)船舶和廣船國(guó)際“強(qiáng)烈推薦-A”的投資評(píng)級(jí)。

　　在出口為導(dǎo)向總需求擴(kuò)張的背景下，工程機(jī)械行業(yè)的收入與盈利仍將保持平穩(wěn)增長(zhǎng)，一些具有國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力的企業(yè)正在崛起。我們認(rèn)為投資工程機(jī)械行業(yè)首先要想清楚兩個(gè)問(wèn)題：一是國(guó)際市場(chǎng)有多大?二是周期性有多可怕?，想清楚這兩個(gè)問(wèn)題就可以消除“周期性”投資恐懼。四季度強(qiáng)烈推薦的工程機(jī)械行業(yè)上市公司依次為：安徽合力、三一重工和中聯(lián)重科。

　　機(jī)床行業(yè)管理效率和產(chǎn)品結(jié)構(gòu)升級(jí)可能帶來(lái)超預(yù)期的增長(zhǎng)。由于數(shù)控機(jī)床行業(yè)尚沒(méi)有真正開(kāi)始向中國(guó)的轉(zhuǎn)移，因此未來(lái)三年出口對(duì)我國(guó)機(jī)床行業(yè)貢獻(xiàn)仍非常有限，因此這個(gè)行業(yè)的增長(zhǎng)主要來(lái)自內(nèi)需拉動(dòng)，但是成長(zhǎng)前景確定。三季度我們對(duì)機(jī)床行業(yè)兩家重點(diǎn)公司進(jìn)行了跟蹤，2007 年是昆明機(jī)床業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)的爆發(fā)點(diǎn)，而對(duì)于沈陽(yáng)機(jī)床，這個(gè)時(shí)點(diǎn)可能會(huì)在明年。

　　關(guān)注高成長(zhǎng)的小盤(pán)股——天馬股份。天馬股份通過(guò)資本運(yùn)作在不到一年的時(shí)間里完成了一系列的收購(gòu)活動(dòng)，將其產(chǎn)品由通用軸承和鐵路軸承延伸至風(fēng)電軸承、軋機(jī)軸承等大型精密軸承及數(shù)控機(jī)床，產(chǎn)能擴(kuò)張、收購(gòu)兼并與產(chǎn)品結(jié)構(gòu)升級(jí)帶來(lái)的業(yè)績(jī)爆發(fā)增長(zhǎng)將在明年集中體現(xiàn)。

　　(來(lái)源：招商證券)