徐工科技:處于業(yè)務(wù)整合的初期階段
www.afanw.net 2007-09-15 中國工程機(jī)械信息網(wǎng)
導(dǎo)讀: 徐工科技(000425)(行情,資訊)07年上半年最主要業(yè)務(wù)裝載機(jī)占到銷售收入的62%,從業(yè)務(wù)發(fā)展?jié)摿?,公司裝載機(jī)市場份額徘徊在第4和第5的水平,遠(yuǎn)落后于行業(yè)龍頭柳工和中國龍工。在路面機(jī)械和壓實(shí)機(jī)械方面,公 ...
徐工科技(000425)(行情,資訊)07年上半年最主要業(yè)務(wù)裝載機(jī)占到銷售收入的62%,從業(yè)務(wù)發(fā)展?jié)摿矗狙b載機(jī)市場份額徘徊在第4和第5的水平,遠(yuǎn)落后于行業(yè)龍頭柳工和中國龍工。在路面機(jī)械和壓實(shí)機(jī)械方面,公司是行業(yè)龍頭企業(yè),但這些子行業(yè)行業(yè)容量較小,發(fā)展?jié)摿σ埠苡邢蕖? 母公司徐州工程機(jī)械集團(tuán)是中國最大的工程機(jī)械開發(fā)、制造和出口企業(yè)。母公司計(jì)劃引入戰(zhàn)略投資者凱雷來促進(jìn)公司改制,但目前商務(wù)部尚未做出批準(zhǔn)。作為行業(yè)龍頭企業(yè),徐工機(jī)械地位非常特殊,盡管凱雷的收購比例已經(jīng)從原先的85%降至45%,商務(wù)部仍然在考慮中。根據(jù)徐工和凱雷的協(xié)議,凱雷必須維持公司的穩(wěn)健發(fā)展和保留徐工品牌,改善公司的經(jīng)營管理效益,協(xié)助發(fā)展海外市場,并承諾不能將持有的份額銷售給徐工科技的競爭對(duì)手。 中銀國際分析師史祺等認(rèn)為,公司目前還處于業(yè)務(wù)整合的初期階段,外資收購的結(jié)果尚無定論,未來外資對(duì)徐工機(jī)械的整合仍有較大的不確定性。預(yù)計(jì)07、08年每股收益分別為0.08元和0.12元,估值并不具有吸引力。考慮到母公司強(qiáng)大背景和可能的資產(chǎn)注入,基于08年10倍的市凈率,給予目標(biāo)價(jià)21.00元,給予“同步大市”的首次評(píng)級(jí)。