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　　在2000年至2010年十年間，基建大發(fā)展多次為工程機械板塊帶來了明顯的超額收益。但在產(chǎn)能過剩、下游需求萎縮的2012年上半年，工程機械板塊獲得超額收益的難度加大，對政策的依賴程度也隨之增加，兩次降息均為該板塊帶來“超短脈沖行情”。隨著下半年基建回暖、地產(chǎn)新開工意愿提升，工程機械板塊有望觸底回升，但短期內(nèi)仍將在左側(cè)調(diào)整，建議關(guān)注業(yè)績增速確定的龍頭股。

　　降息刺激板塊短期走強

　　作為典型的固定資產(chǎn)投資驅(qū)動型行業(yè)，中信工程機械行業(yè)對政策與宏觀基本面的變化有著極其敏銳的嗅覺，傳導(dǎo)至工程機械板塊，也常有不錯的表現(xiàn)。此次央行兩度降息，每次政策發(fā)布都對板塊指數(shù)有一定拉升作用。

　　第一次降息時，中信工程機械板塊出現(xiàn)短期回升，時間自6月8日持續(xù)至6月13日，累計漲幅為4.17%。當(dāng)降息政策梅開二度，中信工程機械指數(shù)再次迎來小反彈，7月6日至7月13日上漲了4.84%，同期上證綜指則下挫了0.7%。在這兩個階段，三一重工、中聯(lián)重科、徐工機械、柳工和廈工股份等板塊龍頭股表現(xiàn)較好，此類個股的估值水平和板塊中其他個股相比有所低估，因而在降息暖風(fēng)頻吹時易吸引資金介入。

　　分析人士認(rèn)為，兩度降息，對于工程機械板塊有著實質(zhì)性利好，主要表現(xiàn)在三方面。首先，降息降低了工程機械業(yè)內(nèi)上市公司的財務(wù)費用。據(jù)Wind數(shù)據(jù)統(tǒng)計，工程機械行業(yè)一季度資產(chǎn)負(fù)債率(整體法)為58.56%，行業(yè)內(nèi)上市公司長期借款合計172.13億元，以1年期貸款利率估算，兩次降息將節(jié)省財務(wù)費用約9639萬元，其中三一重工、中聯(lián)重科和柳工長期借款金額最多，所節(jié)省的利息費用也最多。其次，客戶購機多采用融資租賃、按揭等方式，降息將為其節(jié)省購機成本，從而推動需求端釋放。第三，貨幣政策的寬松帶來市場對基建、水利、房地產(chǎn)等下游行業(yè)回暖的預(yù)期，間接拉動工程機械等中游行業(yè)的回暖。

　　關(guān)注行業(yè)龍頭

　　降息等政策面的利好，容易刺激工程機械板塊短期走強，但持續(xù)性較差。從中長期看，全國基建項目大規(guī)模停工、固定資產(chǎn)投資增速放緩導(dǎo)致的下游需求端萎縮是拖累工程機械板塊走低的主要因素，下半年該板塊若要走出靚麗的上升趨勢線，還要看下游需求面能否回暖。

　　從行業(yè)基本面看，二季度GDP增速為7.6%，十分接近本年度GDP增速目標(biāo)“7.5%”，經(jīng)濟增速底部信號已經(jīng)發(fā)出。在高層“適當(dāng)加大政策預(yù)調(diào)微調(diào)力度”明確表態(tài)下，基建投資、保障房建設(shè)等下游行業(yè)下半年啟動規(guī)模有望更上一層樓。下游需求回暖有望帶動工程機械行業(yè)的見底回升，不過復(fù)蘇幅度相對有限，在底部調(diào)整時長也尚不清晰。

　　但是，不論是在左側(cè)還是在底部，個股的結(jié)構(gòu)性行情仍然值得期待，尤其是業(yè)績穩(wěn)定、綜合競爭力較強的龍頭股。若板塊內(nèi)部也演繹“強者恒強”，那么年初以來中信工程機械板塊中唯一飄紅的龍頭股中聯(lián)重科便值得關(guān)注，截至昨日，中聯(lián)重科已累計上漲32.25%。

　　業(yè)績也許是中聯(lián)重科獨占鰲頭的重要影響因素，該上市公司自2008年至2011年保持了較穩(wěn)定的業(yè)績增速，這4年的平均同比增長率(扣除非經(jīng)常性損益)為59%。而4年來業(yè)績增長穩(wěn)定、保持較高平均同比增長率的，還有三一重工、林州重機、南風(fēng)股份、康力電梯等4只股票;其中林州重機、康力電梯已發(fā)布中報業(yè)績預(yù)告，均為略增。而柳工、山河智能、方圓支承、山推股份均預(yù)減，且中金公司預(yù)計，柳工、山河智能等業(yè)績將繼續(xù)大幅下滑，全年業(yè)績存在下調(diào)可能。昨日個股上演的跌停潮頗為驚心動魄，在中報行情逐漸展開的過程中，投資者應(yīng)盡量避免踩中“地雷股”。