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　　事件：

　　中聯(lián)重科公布2011年1季報(bào)，1季度公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入107.35億元，同比增長82.00%;實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤20.24億元，同比增長175.46%。按最新股本計(jì)算EPS為0.34元/股。

　　點(diǎn)評(píng)：

　　開局良好，一季報(bào)業(yè)績大幅增長 受益于國內(nèi)房地產(chǎn)投資、基建投資繼續(xù)保持高增長，公司1季度各產(chǎn)品全面開花，保持高速增長。公司傳統(tǒng)優(yōu)勢(shì)產(chǎn)品混凝土機(jī)械、起重機(jī)械均保持高速增長，1季度公司汽車起重機(jī)銷售超過3400臺(tái)，同比增長47.04%;履帶起重機(jī)銷售超過100臺(tái)，同比增長153.66%，業(yè)內(nèi)座次緊隨徐工，位居第二;由于1季度屬于工程機(jī)械行業(yè)的傳統(tǒng)銷售淡季，公司業(yè)績不俗，隨著2季度工程機(jī)械企業(yè)銷售旺季的到來，公司營業(yè)收入將保持高速增長，并有超預(yù)期的可能。

　　銷售毛利率小幅上升、期間費(fèi)用率小幅下降 公司1季度整體毛利率由2010年年報(bào)的30.34%小幅上升為31.52%，而期間費(fèi)用率由2010年年報(bào)的12.17%小幅下降為7.75%，由于今年1季度毛利率較去年同期高，而期間費(fèi)用率較去年同期低，導(dǎo)致公司利潤增速高出收入增速93.46個(gè)百分點(diǎn)。在原材料價(jià)格上升，勞動(dòng)力工資水平提升的背景下，公司毛利率能保持高位并有所上漲，體現(xiàn)了公司產(chǎn)品具有良好的市場競爭力。

　　主打產(chǎn)品增長迅猛：隨著商品混凝土在國內(nèi)三、四線城市的逐步推廣，公司主打產(chǎn)品混凝土機(jī)械繼續(xù)保持高速增長勢(shì)頭，基于公司在混凝土機(jī)械占據(jù)前列的技術(shù)實(shí)力，加之公司在混凝土機(jī)械領(lǐng)域全面的產(chǎn)品布局，公司在混凝土泵送領(lǐng)域繼續(xù)維持超過30%以上的市場份額，在可預(yù)見的短期內(nèi)，公司同三一形成的雙寡頭格局難以被撼動(dòng)。1季度公司汽車起重機(jī)銷售超過3400臺(tái)，增長迅猛，銷量和市場份額繼續(xù)維持行業(yè)第二的位置，雖然有三一、柳工在后面追趕，但短期內(nèi)尚難以撼動(dòng)其位置。

　　土方機(jī)械將成重要增長點(diǎn) 公司打造工程機(jī)械全系列產(chǎn)品線的決心和戰(zhàn)略正逐步落實(shí)，公司建設(shè)的主要生產(chǎn)挖掘機(jī)的渭南工業(yè)園一期工程已于2010年7月投產(chǎn)。公司作為挖掘機(jī)行業(yè)的新軍，利用其技術(shù)、營銷、品牌優(yōu)勢(shì)，市場份額將不斷擴(kuò)大，公司的土方機(jī)械業(yè)務(wù)已進(jìn)入飛速成長期，有望在挖掘機(jī)行業(yè)巨大的市場蛋糕中分得符合其業(yè)內(nèi)地位的份額。

　　維持“審慎推薦”投資評(píng)級(jí) 考慮到1季度公司費(fèi)用控制卓有成效，我們小幅上調(diào)公司2011-2012年的業(yè)績預(yù)測，預(yù)計(jì)2011-2012年EPS分別為1.23元、1.66元，動(dòng)態(tài)市盈率為12.5倍、9.2倍，維持公司“審慎推薦”投資評(píng)級(jí)。

　　風(fēng)險(xiǎn)提示：市場競爭加劇、固定資產(chǎn)投資增速放緩、信貸增速下滑。