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　　時間進入4月以來，鋼鐵指數(shù)出現(xiàn)放量上漲，引發(fā)A股市場對鋼鐵股的熱情追捧。而當投資者正沉浸在鋼鐵下游需求好轉(zhuǎn)、鋼鐵股低估值優(yōu)勢凸顯、出口和固定資產(chǎn)投資雙重因素超預期增長等利多推動的喜悅中時，鞍鋼股份周四晚間公告稱，公司預計今年一季度凈利潤約為7100萬元，同比下滑93.82%，每股收益約0.01元，主要因原燃料價格大幅上漲。又據(jù)華菱鋼鐵周四晚間公告稱，公司預計一季度仍將虧損1.8億元-2億元，每股虧損約0.0616元-0.0663元。同時，發(fā)改委網(wǎng)站發(fā)文，一季度鋼材價格振蕩運行，原料價格高位已經(jīng)嚴重擠壓鋼鐵企業(yè)的利潤空間，重點鋼鐵企業(yè)的利潤率只有3%左右。為降低成本壓力，部分鋼鐵企業(yè)已停止進口鐵礦石現(xiàn)貨。

　　換言之，鋼鐵股表面風光的背后，其基本面薄弱的現(xiàn)狀依然難有實質(zhì)好轉(zhuǎn)，突出表現(xiàn)為原料成本尤其是進口鐵礦石成本已經(jīng)嚴重擠壓了鋼鐵利潤空間。根據(jù)西本新干線監(jiān)測數(shù)據(jù)顯示，3月份鐵礦石海關進口均價為160.85美元/噸，已經(jīng)是連續(xù)4月環(huán)比回升，并創(chuàng)下歷史新高水平。與之相對應的現(xiàn)貨價格來看，品位63%的印度粉礦現(xiàn)貨價格從年初2月21日196美元/噸的高點回落，至3月15日達到最低點170美元/噸，隨后連續(xù)反彈到目前的188美元/噸，月內(nèi)反彈力度超過10%。

　　但進口礦價格的持續(xù)高企，卻難以減弱國內(nèi)鋼廠的進口熱情，海關數(shù)據(jù)顯示，2011年1季度我國進口鐵礦石17717萬噸，同比增長14.4%。其中，3月份我國鐵礦石進口量為5948萬噸，較2月份增加1068萬噸。與進口高位相佐證的數(shù)據(jù)，還有庫存水平，截止至4月15日，國內(nèi)鐵礦石港口庫存達到了8325萬噸，同比上升了18.75%，處于歷年來最高水平。

　　除了進口鐵礦石價格和數(shù)量雙高之外，粗鋼產(chǎn)能的持續(xù)高位也是鋼市的頑疾所在。根據(jù)國家統(tǒng)計局數(shù)據(jù)顯示，今年前兩個月，我國平均日產(chǎn)粗鋼分別為193.13萬噸、193.95萬噸。3月份全國平均日產(chǎn)粗鋼191.37萬噸。1至3月全國累計生產(chǎn)粗鋼17350萬噸，同比增長9.8%，平均日產(chǎn)量192.78萬噸，再創(chuàng)同期最高水平。按照1至3月份日產(chǎn)量推算，全年粗鋼產(chǎn)量可達7億噸左右，遠高于2010年6.267億噸的粗鋼產(chǎn)量。而4月上旬，中鋼協(xié)統(tǒng)計的重點鋼企日均粗鋼產(chǎn)量更是達到了197萬噸以上，再創(chuàng)旬度最高水平。需要思考的問題是，在上半年金三銀四的季節(jié)性需求旺季過去之后，如此龐大的粗鋼產(chǎn)量是否又將成為鋼材市場不能承受之重?

　　而聯(lián)系鞍鋼一季度利潤大幅回落的問題本身來看，我們還要看到，成本和產(chǎn)量雙高的背后，國內(nèi)大鋼廠卻始終是微利運行，且受年后鋼價大幅回落影響，一線鋼廠還面臨較大的補跌壓力。今年4月，武鋼、鞍鋼、本鋼、首鋼等鋼廠均首次下調(diào)出廠價格或加大優(yōu)惠幅度。而寶鋼出臺的5月份價格政策，對熱軋、酸洗、普冷、鍍鋅、彩涂等主流產(chǎn)品出廠價格不含稅下調(diào)了200-300元/噸，這也是自2010年9月份以來，寶鋼出廠價格首次下調(diào)。且從目前鋼廠價格和市場價格的倒掛空間來看，后期一線鋼廠仍有繼續(xù)補跌的壓力。這也將繼續(xù)壓縮鋼廠后期的利潤水平。

　　綜合來看，原料成本擠壓、產(chǎn)能持續(xù)高位和鋼價本身運行的不穩(wěn)定性是制約當前鋼廠利潤的最大矛盾所在。基于此，對于當前現(xiàn)貨鋼價能否觸底回升、鋼鐵股是否已經(jīng)進入春天目前市場還存在顯著分歧。而筆者以為，在以上這些實質(zhì)性矛盾尚未解決，鋼鐵行業(yè)基本面尚無實質(zhì)好轉(zhuǎn)的背景下，僅憑需求的季節(jié)性回暖推動的震蕩走高行情或難以持續(xù)，后期鋼市仍有再度探底可能，鋼鐵市場仍需負重而前行。