中聯(lián)重科：公司H股發(fā)行成功，增強(qiáng)了公司未來(lái)并購(gòu)預(yù)期。公司起步于混凝土機(jī)械，而發(fā)展壯大采取了與三一重工自身發(fā)展不同的方式，進(jìn)行了多次并購(gòu)。如，收購(gòu)意大利CIFA公司，突出在混凝土機(jī)械領(lǐng)域技術(shù)領(lǐng)先地位。而2010年市場(chǎng)銷售大幅增長(zhǎng)，且H 股的成功發(fā)行，現(xiàn)金流寬裕，為公司進(jìn)一步并購(gòu)擴(kuò)張?zhí)峁┛赡堋?/P>
公司挖掘機(jī)項(xiàng)目2011年投產(chǎn)，在拓展產(chǎn)業(yè)鏈的同時(shí)，也為2011年利潤(rùn)增長(zhǎng)提供可能。公司規(guī)劃，渭南工業(yè)園項(xiàng)目分為兩期，擬投入募集資金為6.07 億元，規(guī)劃總投資11.2 億元。2016 年達(dá)產(chǎn)，大中型挖掘機(jī)1 萬(wàn)臺(tái)、小型挖掘機(jī)1 萬(wàn)臺(tái)、挖掘機(jī)配套件2.5 萬(wàn)臺(tái)套，年產(chǎn)值115 億元。
我們認(rèn)為，公司在工程機(jī)械行業(yè)優(yōu)勢(shì)地位顯著，在目前資金充沛，挖掘機(jī)產(chǎn)能大幅提升時(shí)機(jī)，公司業(yè)績(jī)有望保持快速發(fā)展。我們預(yù)測(cè)公司2010-2012年EPS分別為0.70元、0.98元和1.25元，PE分別為19.35倍、13.77倍和10.81倍，我們首次給予“增持”評(píng)級(jí)，目標(biāo)價(jià)16.66元。
風(fēng)險(xiǎn)提示：鋼鐵成本大幅波動(dòng)將影響公司毛利率。
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