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　　2010年1-6月，公司實現(xiàn)營業(yè)收入332.24億元，同比增長110.32%;歸屬母公司所有者的凈利潤32.35億元，同比增長164.69%,EPS為3.88元。2季度公司實現(xiàn)營業(yè)收入180.51億元，同比增長87.42%，環(huán)比增長18.96%;歸屬母公司所有者的凈利潤16.15億元，同比增長87.66%，環(huán)比下降0.24%，EPS為1.94元。分配預案：每10股轉增10股。

　　下游重卡行業(yè)爆發(fā)式增長的直接受益者。公司是我國大功率高速柴油發(fā)動機的主要制造商之一，主營產(chǎn)品包括重卡動力總成(發(fā)動機、變速箱、車橋)、重卡以及其他零部件等。2010年1-6月，中國廣義重卡(重貨、重貨底盤、半掛車)實現(xiàn)銷量58.4萬輛，同比大幅增長112.19%。受益重卡行業(yè)爆發(fā)式增長，公司上半年重卡發(fā)動機銷量為22.2萬臺，同比增長118.7%。控股子公司中，陜西重型汽車有限公司重卡實現(xiàn)銷量6萬輛，同比增長了118.2%;陜西法士特齒輪有限責任公司共銷售變速器49.2萬臺，同比增長109%，繼續(xù)保持行業(yè)內絕對龍頭地位。下半年隨著銷售淡季的來臨，我們預計公司發(fā)動機及整車銷量環(huán)比將出現(xiàn)下滑。

　　整車及動力總成產(chǎn)品盈利能力穩(wěn)步提升。2010年1-6月，公司綜合毛利率為23.41%，同比上升1.89個百分點;2季度，公司綜合毛利率為21.99%，環(huán)比下降3.12個百分點。

　　細分產(chǎn)品中，整車及動力總成(銷售收入占比為80.23%)毛利為25.21%，同比上升6.13個百分點，是2005年以來的最高水平。中長期來看，隨著國家對行業(yè)排放標準的逐步提高進而推動重卡產(chǎn)品結構升級，我們預計公司配套發(fā)動機及整車產(chǎn)品也將享受結構升級帶來的盈利能力提升。

　　上半年期間費用率同比下降1個百分點。2010年1-6月，公司期間費用率為8.5%，同比下降1.16個百分點。其中除銷售費用率上升0.26個百分點外，管理費用率和財務費用率均有所下降，降幅分別為1.04個百分點、0.38個百分點。

　　盈利預測、投資建議和風險?？紤]公司上半年業(yè)績好于預期，我們上調公司2010年盈利預測，以現(xiàn)有股本計算，預計公司2010-2012年EPS分別為6.45元、7.65元和8.99元，以9月6日收盤價78.27元計算，對應的動態(tài)PE分別為12倍、10倍和9倍，考慮公司的行業(yè)龍頭地位和估值優(yōu)勢，維持“買入”投資評級。