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　　9月7日，專(zhuān)業(yè)服務(wù)機(jī)構(gòu)德勤有限公司發(fā)布的分析報(bào)告顯示：中國(guó)企業(yè)大舉開(kāi)展境外投資，自2009年第二季度以來(lái)，每季交易均在25宗以上。境外并購(gòu)活動(dòng)多集中在礦業(yè)、油氣業(yè)及汽車(chē)業(yè)。2006年至2010年上半年間，三大行業(yè)在境外并購(gòu)總交易量中占到27.9%，占總交易額的61%。

　　近日，德勤聯(lián)合MergermarketGroup的研究和出版分支機(jī)構(gòu)Remark還分別針對(duì)中國(guó)企業(yè)在礦業(yè)、油氣業(yè)及汽車(chē)業(yè)三個(gè)領(lǐng)域中的境外并購(gòu)最新動(dòng)向推出3份報(bào)告，重點(diǎn)討論了這些企業(yè)在當(dāng)前交易環(huán)境下的機(jī)遇與挑戰(zhàn)。報(bào)告以三大領(lǐng)域中大型企業(yè)的調(diào)查意見(jiàn)為基礎(chǔ)，涵蓋26個(gè)礦業(yè)企業(yè)、28個(gè)油氣企業(yè)及26個(gè)汽車(chē)企業(yè)。

　　礦業(yè)：企業(yè)完成交易需克服諸多挑戰(zhàn)

　　德勤分析認(rèn)為，盡管面臨全球金融危機(jī)，仍有越來(lái)越多的中國(guó)企業(yè)瞄準(zhǔn)國(guó)外礦業(yè)，2009年有33宗交易塵埃落定，價(jià)值高達(dá)92億美元，創(chuàng)下歷史記錄，與2008年的20宗交易相比，增長(zhǎng)顯著。73%的調(diào)查受訪者預(yù)計(jì)：在未來(lái)12個(gè)月內(nèi)，中國(guó)礦業(yè)領(lǐng)域的并購(gòu)交易將繼續(xù)保持增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)。

　　從2005年初至2010年上半年，中國(guó)企業(yè)收購(gòu)對(duì)外礦業(yè)資產(chǎn)共成交91宗，總價(jià)值達(dá)319億美元。僅2010年前六個(gè)月就完成了其中17宗。德勤中國(guó)礦業(yè)并購(gòu)合伙人卡貝爾表示：“推動(dòng)中國(guó)礦業(yè)公司開(kāi)展對(duì)外收購(gòu)的主要原因，在于以具競(jìng)爭(zhēng)力的價(jià)格獲取礦業(yè)資源”。

　　與此同時(shí)，卡貝爾確信，中國(guó)礦業(yè)公司將把并購(gòu)當(dāng)作進(jìn)一步增強(qiáng)其與全球礦業(yè)同行的戰(zhàn)略關(guān)系的手段。同時(shí)他也坦承，中國(guó)在海外投資礦業(yè)領(lǐng)域并不總是一帆風(fēng)順，例如中國(guó)鋁業(yè)2009年擬以118億美元購(gòu)買(mǎi)力拓資產(chǎn)的少數(shù)股權(quán)便以宣告失敗。這家礦業(yè)巨頭為將其資產(chǎn)負(fù)債表上的負(fù)債水平降至可接受的水平，幾乎與中國(guó)鋁業(yè)達(dá)成這宗股權(quán)出售交易，但由于全球經(jīng)濟(jì)日漸復(fù)蘇，商品價(jià)格迅速反彈，致使交易在最后一刻告吹。

　　盡管卡貝爾對(duì)2010年及以后的海外礦業(yè)并購(gòu)前景十分樂(lè)觀，但也承認(rèn)中國(guó)企業(yè)要成功完成交易，還需要克服許多困難，當(dāng)中包括交易買(mǎi)賣(mài)雙方的監(jiān)管機(jī)構(gòu)的不可預(yù)知性，以及宏觀經(jīng)濟(jì)不確定性和匯率變化等因素。眾多受訪者認(rèn)為，并購(gòu)法規(guī)的制訂者是在海外進(jìn)行并購(gòu)交易的主要障礙。

　　德勤還預(yù)測(cè)，受以具競(jìng)爭(zhēng)力的價(jià)格獲取資源供應(yīng)的需求所推動(dòng)，中國(guó)企業(yè)將進(jìn)一步進(jìn)軍非洲和南美的礦業(yè)領(lǐng)域，并會(huì)持續(xù)關(guān)注過(guò)去表現(xiàn)更為搶眼的澳大利亞和加拿大。

　　油氣業(yè)：監(jiān)管問(wèn)題是并購(gòu)“重大障礙”

　　據(jù)德勤北京并購(gòu)交易服務(wù)部門(mén)合伙人王文杰介紹，中國(guó)企業(yè)在全球油氣行業(yè)開(kāi)展了大規(guī)模的對(duì)外投資，自2005年初以來(lái)，已完成46宗交易，披露的價(jià)值總額達(dá)444億美元。受其他商品領(lǐng)域的投資動(dòng)力所驅(qū)動(dòng)，中國(guó)企業(yè)已開(kāi)始尋求兼并交易，從而保證能源供應(yīng)，支持國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)的持續(xù)快速發(fā)展。

　　德勤分析稱(chēng)，值得注意的是，目前中國(guó)逾半數(shù)的石油依靠進(jìn)口，而在可預(yù)見(jiàn)的未來(lái)，中國(guó)并無(wú)計(jì)劃上馬新的國(guó)內(nèi)勘探項(xiàng)目，這一趨勢(shì)看來(lái)還將繼續(xù)。中國(guó)各國(guó)有石油公司希望通過(guò)并購(gòu)來(lái)保證上游資產(chǎn)的能源供應(yīng)，而不是直接從國(guó)際現(xiàn)貨市場(chǎng)購(gòu)買(mǎi)石油，這可能會(huì)引發(fā)并購(gòu)風(fēng)潮。一名調(diào)查受訪者肯定了這一觀點(diǎn)，他表示：“由于原油價(jià)格再次上漲，預(yù)計(jì)中國(guó)油氣公司將收購(gòu)更多資源，以穩(wěn)定輸入價(jià)格。”

　　調(diào)查受訪者顯然對(duì)該行業(yè)的并購(gòu)前景充滿信心，57%的受訪者預(yù)計(jì)未來(lái)12個(gè)月并購(gòu)活動(dòng)將增加。未來(lái)的對(duì)外交易流也即將逐漸向新興市場(chǎng)集中。近90%的受訪者預(yù)計(jì)，明年原油和天然氣的價(jià)格將上升。在這一背景下，可能將迫使中國(guó)國(guó)有石油公司轉(zhuǎn)而投資非洲、中東和南美等地區(qū)。

　　多數(shù)受訪者認(rèn)為監(jiān)管問(wèn)題是并購(gòu)的“重大障礙”。四分之三的受訪者將海外并購(gòu)過(guò)程中遇到的監(jiān)管問(wèn)題視為“重大阻礙”，一位受訪者表示，這主要?dú)w咎于文化差異和繁苛的環(huán)境及反托拉斯法律。

　　近三分之一的受訪者認(rèn)為，宏觀經(jīng)濟(jì)的不確定性也是阻礙成功完成交易的最大障礙，同時(shí)有25%的受訪者認(rèn)為，目標(biāo)國(guó)家的國(guó)內(nèi)政治風(fēng)險(xiǎn)是最難應(yīng)對(duì)的挑戰(zhàn)。相反，只有14.3%和7.1%的受訪者分別認(rèn)為，貿(mào)易保護(hù)主義和人員風(fēng)險(xiǎn)是海外并購(gòu)成功路上的最大阻礙。

　　汽車(chē)業(yè)：中國(guó)清潔能源法規(guī)推動(dòng)海外并購(gòu)

　　德勤在分析報(bào)告中稱(chēng)，2010年3月，吉利以18億美元從身陷困境的美國(guó)汽車(chē)制造商福特手中收購(gòu)沃爾沃，標(biāo)志著中國(guó)企業(yè)海外收購(gòu)汽車(chē)資產(chǎn)自此真正走向成熟。在這宗交易中，吉利獲得了沃爾沃的專(zhuān)有知識(shí)產(chǎn)權(quán)，不管對(duì)吉利還是整個(gè)行業(yè)，這都是一宗具有開(kāi)創(chuàng)意義的交易。

　　據(jù)德勤并購(gòu)交易服務(wù)主管合伙人曹文正介紹，自2009年初以來(lái)，中國(guó)汽車(chē)海外并購(gòu)交易量顯著上升。2005年至2008年期間，中國(guó)汽車(chē)企業(yè)僅進(jìn)行12項(xiàng)收購(gòu)活動(dòng)，價(jià)值13億美元。這與隨后五個(gè)季度的交易總量形成鮮明對(duì)比：11宗收購(gòu)案，累計(jì)交易金額達(dá)25億美元，凸顯了并購(gòu)活動(dòng)在該行業(yè)正加速遞增。

　　德勤認(rèn)為，中國(guó)日益嚴(yán)格的清潔能源法規(guī)也在推動(dòng)海外并購(gòu)。實(shí)際上，中國(guó)汽車(chē)制造商比亞迪近期已經(jīng)與戴姆勒(Daimler)成立合資企業(yè)，將專(zhuān)門(mén)開(kāi)發(fā)適合中國(guó)市場(chǎng)的電動(dòng)汽車(chē)。

　　此外，德勤表示，監(jiān)管部門(mén)在鼓勵(lì)和限制海外并購(gòu)方面，也發(fā)揮著指導(dǎo)作用。如，騰中重工未能成功接管通用汽車(chē)(通用汽車(chē))的悍馬品牌，原因就是悍馬的產(chǎn)品線并不完全符合中國(guó)新的綠色能源計(jì)劃。

　　德勤中國(guó)汽車(chē)業(yè)并購(gòu)交易服務(wù)合伙人錢(qián)以文預(yù)期，中國(guó)并購(gòu)者在2010年將繼續(xù)專(zhuān)注于對(duì)北美和歐洲汽車(chē)企業(yè)的收購(gòu)，以此來(lái)增強(qiáng)其在國(guó)內(nèi)及海外所提供的服務(wù)的核心競(jìng)爭(zhēng)力。

　　德勤預(yù)測(cè)，雖然困難重重，但中國(guó)對(duì)外收購(gòu)海外資產(chǎn)的數(shù)量在2010年到2011年間肯定會(huì)有所上升，這些收購(gòu)主要是為了獲取新的技術(shù)以及開(kāi)辟新市場(chǎng)。眾多受訪者也表示，并購(gòu)的主要目的是獲得西方同行的新技術(shù)和管理經(jīng)驗(yàn)。而隨著外國(guó)監(jiān)管機(jī)構(gòu)的態(tài)度日趨平和，即使僅限于對(duì)其國(guó)內(nèi)小型、非戰(zhàn)略性品牌的出售，中國(guó)汽車(chē)企業(yè)實(shí)際上也已準(zhǔn)備好迎接海外并購(gòu)交易創(chuàng)記錄的一年。