2010年1-7月新開工項(xiàng)目計(jì)劃總投資額累計(jì)同比增速和固定資產(chǎn)投資本年新開工項(xiàng)目個(gè)數(shù)同比增速維持下滑趨勢(shì)，而采礦業(yè)、基建和房地產(chǎn)投資增速都有所下滑，我們預(yù)計(jì)未來國(guó)內(nèi)固定資產(chǎn)投資增速將有所下滑，工程機(jī)械行業(yè)短期需求增速將逐步放緩，但在國(guó)內(nèi)以投資拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的模式?jīng)]有發(fā)生根本改變的情況下，為確保經(jīng)濟(jì)合理增長(zhǎng)，我們認(rèn)為工程機(jī)械行業(yè)長(zhǎng)期需求將會(huì)繼續(xù)保持旺盛。
2010年1-7月份主要工程機(jī)械產(chǎn)品挖掘機(jī)、裝載機(jī)、推土機(jī)、壓路機(jī)出口銷量處于歷史同期相對(duì)較高水平，短期出口略有起色，但我們認(rèn)為目前全球經(jīng)濟(jì)仍處于不穩(wěn)定中，工程機(jī)械產(chǎn)品出口仍將處于緩慢恢復(fù)中。
工程機(jī)械使用的主要原材料鋼材價(jià)格雖然有所波動(dòng)，但目前仍然處于低位，原材料價(jià)格處于低位使得行業(yè)毛利率水平出現(xiàn)了顯著提升，目前主要上市公司毛利率處于歷史較高水平，我們預(yù)計(jì)短期行業(yè)仍將保持較高盈利能力，但毛利率繼續(xù)提升空間有限。
2010年1-7月份挖掘機(jī)、裝載機(jī)、推土機(jī)、壓路機(jī)等主要工程機(jī)械產(chǎn)品累計(jì)銷量處于歷史同期最高水平，銷量符合我們預(yù)期。下半年為行業(yè)傳統(tǒng)銷售淡季，7月份我們看到主要產(chǎn)品銷量環(huán)比出現(xiàn)顯著下滑，但同比仍保持了較高增長(zhǎng)。同時(shí)我們看到主要產(chǎn)品產(chǎn)量7月份環(huán)比也出現(xiàn)了下滑，我們預(yù)計(jì)行業(yè)下半年銷量將出現(xiàn)顯著回落，雖然09年下半年由于政府4萬億投資影響行業(yè)銷售呈現(xiàn)淡季不淡局面，銷售基數(shù)較高，但我們預(yù)計(jì)行業(yè)下半年仍將保持較快銷售同比增速。
工程機(jī)械行業(yè)經(jīng)過7月份開始的估值修復(fù)和中報(bào)行情后，主要股票漲幅都在30%以上，從目前上市公司估值情況可以看到，工程機(jī)械行業(yè)整體估值仍然偏低，考慮未來增長(zhǎng)情況，我們認(rèn)為行業(yè)2010年合理估值區(qū)間在15-20倍PE，維持行業(yè)“增持”評(píng)級(jí)，重點(diǎn)可以關(guān)注具有估值優(yōu)勢(shì)的三一重工、柳工、中聯(lián)重科和山推股份。
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