濰柴動(dòng)力前5個(gè)月發(fā)動(dòng)機(jī)銷量或增45%
——下半年盈利增長(zhǎng)或放緩
從長(zhǎng)期看，我們認(rèn)為濰柴動(dòng)力有能力在國(guó)內(nèi)大噸位的重卡行業(yè)中保持領(lǐng)先地位?？紤]到目前低迷的市場(chǎng)氣氛，基于09 年12倍和9倍的市盈率，我們將A股和H股的目標(biāo)價(jià)格由90.80人民幣和67.10港幣下調(diào)至72.60人民幣和60.3港幣。我們維持對(duì)公司A股和H 股優(yōu)于大市的評(píng)級(jí)。
08年1-5月銷售強(qiáng)勁。我們相信濰柴動(dòng)力是中國(guó)重型卡車和工程機(jī)械行業(yè)快速增長(zhǎng)的受益者。我們預(yù)測(cè)08年1-5月公司發(fā)動(dòng)機(jī)總銷量同比增長(zhǎng)約45%至180,000臺(tái)，這主要是得益于重卡和裝載機(jī)的強(qiáng)勁需求。我們預(yù)計(jì)08年1-5月公司變速箱銷量同比增長(zhǎng)40%以上。此外，據(jù)《中國(guó)汽車工業(yè)產(chǎn)銷快訊》報(bào)道，濰柴持股51%的陜西重汽08年1-4月的重卡銷售量達(dá)到了30,100輛，同比增長(zhǎng)49%。
08年前景。我們認(rèn)為政府制定的歐III排放標(biāo)準(zhǔn)新規(guī)定有可能大大減緩08下半年重載卡車銷售增速。但是，我們已經(jīng)保守地估計(jì)公司08下半年發(fā)動(dòng)機(jī)銷售量將達(dá)到9萬(wàn)臺(tái)，遠(yuǎn)低于08上半年預(yù)測(cè)的21萬(wàn)臺(tái)。我們認(rèn)為鋼材成本上漲對(duì)公司盈利產(chǎn)生的負(fù)面影響可能不大。濰柴動(dòng)力08年1季度毛利率由去年同期的23.8%小幅提升至了24.0%。
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