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　　風險之一：

　　赤字與債務危機阻礙經(jīng)濟復蘇

　　首先，希臘等國債務赤字壓力巨大。前期危機干預時期積極的財政稅收政策，與歐元的融資便利大大增加了政府支出和財政負擔。財政赤字與公共債務占GDP比重兩項指標均大幅提升，部分國家已經(jīng)逼近或者超越歐盟規(guī)定的臨界值。PIIGS五國與英國的財政赤字占GDP比重早已遠超3%的上限，其中希臘超過13%，達臨界值的4倍之多。

　　PIIGS與英美公共債務占GDP比重數(shù)據(jù)方面，除西班牙為59.5%接近臨界值之外，其他國家均超越歐盟60%的警戒線，其中意大利與希臘兩國的比值分別為115.8%與113%，幾乎是臨界值的2倍。

　　其次，自身融資償債能力不足。事實上這些國家的融資能力處于下降通道。

　　在外部信用評級方面，希臘等PIIGS五國的國家與金融機構(gòu)的信用評級也被不斷下調(diào)。如果信用評級繼續(xù)下降，那么這些歐盟債務危機國的公共與私人債務的融資成本將會進一步提高，并可能超出其承受范圍。

　　從歐盟以及英法德等主要成員國的財政赤字率與負債率的狀況來看，截至2009年底，歐盟及英法德的赤字率與負債率均超越歐盟3%與60%的警戒線。其中，負債率最高的法國達到77.6%，赤字率最高的英國達到12.6%。

　　最后，歐元區(qū)債務危機引發(fā)外部投機。由于希臘等PIIGS國家與英國債務危機的影響，國際投機力量對歐元與英鎊的做空壓力不斷加大。截至2010年3月，英鎊兌美元匯率跌至1：1.5左右，歐元兌美元匯率跌至1：1.36左右。

　　國際投機力量對于英鎊和歐元的做空力度也在不斷加大。從2009年底債務危機全面爆發(fā)以來，CME英鎊兌美元的非商業(yè)空頭最高單數(shù)已經(jīng)達到81411張，而CME歐元兌美元的非商業(yè)空頭最高單數(shù)已經(jīng)達到107140張。

　　歐盟必然會想盡一切辦法避免危機擴大局面的出現(xiàn)，包括與IMF聯(lián)合干預希臘等國的債務危機。但考慮到英法德等歐盟主要成員國實際經(jīng)濟狀況并不理想，以及內(nèi)部政治斗爭，援助希臘等國的過程恐將出現(xiàn)較多的波折、耗費較長的時間。這一過程本身也增加了歐盟尤其是希臘等債務危機國經(jīng)濟復蘇過程出現(xiàn)二次探底的可能。