三一重工發(fā)布業(yè)績(jī)預(yù)告,
2019上半年實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)65億~70億,
同比增長(zhǎng)92%~107%，
其中二季度單季實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)33億~38億；
扣非歸母凈利66億~71億，同比+90-104%，
超市場(chǎng)預(yù)期。
01預(yù)計(jì)上半年公司挖機(jī)銷量增速達(dá)32%，市占率提升近4pct
上半年挖機(jī)行業(yè)銷量增速達(dá)14%，市場(chǎng)份額不斷向龍頭集中，有關(guān)投資機(jī)構(gòu)預(yù)計(jì)三一挖機(jī)銷量增速達(dá)32%，市占率提升近4pct（其中6月行業(yè)增速6.6%，三一增速17%）。高端產(chǎn)品大挖迅速替代外資，1-5月三一的大挖市占率提升5.3pct，其中由于SY485H機(jī)型的熱銷，40t以上大挖市占率大幅提升13pct。在產(chǎn)品結(jié)構(gòu)的優(yōu)化下公司利潤(rùn)彈性大，同時(shí)高端產(chǎn)品在國(guó)內(nèi)的競(jìng)爭(zhēng)力大幅提升后，海外成長(zhǎng)邏輯兌現(xiàn)可期。
02預(yù)計(jì)公司上半年起重機(jī)收入增速翻倍，混凝土機(jī)收入增速達(dá)60%~70%
起重機(jī)+混凝土機(jī)作為后周期品種迎來更新高峰，接力挖機(jī)增長(zhǎng)，銷量有望持續(xù)超預(yù)期。1—4月行業(yè)汽車起重機(jī)銷量增長(zhǎng)69%，三一銷量+116%，預(yù)計(jì)1-6月銷量持續(xù)高增長(zhǎng)，產(chǎn)品系列完善助力份額大幅提升。有關(guān)投資機(jī)構(gòu)判斷三一上半年起重機(jī)收入增速接近翻倍，混凝土機(jī)收入增速達(dá)60%~70%。
03數(shù)字化升級(jí)，規(guī)模效應(yīng)下盈利彈性能力顯現(xiàn)
按照各產(chǎn)品上半年銷量，有關(guān)投資機(jī)構(gòu)預(yù)計(jì)，三一重工收入增速將達(dá)50%以上，規(guī)模效應(yīng)下盈利能力彈性顯現(xiàn)，同時(shí)公司積極推進(jìn)數(shù)字化升級(jí)，經(jīng)營(yíng)質(zhì)量與經(jīng)營(yíng)效率持續(xù)大幅提升。
04重磅回購(gòu)彰顯發(fā)展信心，傳遞積極信號(hào)
三一重工于5月7日發(fā)布回購(gòu)預(yù)案，擬以不低于人民幣8億元且不超過10億元的自有資金回購(gòu)公司發(fā)行的A股股票，回購(gòu)價(jià)格不超過14元/股。截至2019年6月底，公司已累計(jì)回購(gòu)股份4830萬股，占公司總股本的比例為0.58%，交易總金額為6億。
本次回購(gòu)的股份70%用于員工持股計(jì)劃，30%用于股權(quán)激勵(lì)，將促進(jìn)公司長(zhǎng)期穩(wěn)定發(fā)展。
徐工機(jī)械半年報(bào)凈利潤(rùn)預(yù)增90%~117%,為21億~24億元
三一重工半年報(bào)凈利潤(rùn)預(yù)增92%~107%，為65億~70億元
中聯(lián)重科半年報(bào)凈利潤(rùn)預(yù)增172%~212%，為24億~27億元
工程機(jī)械三大巨頭，中報(bào)業(yè)績(jī)翻倍增長(zhǎng)，符合預(yù)期
由于基建需求拉動(dòng)、國(guó)家加強(qiáng)環(huán)境治理、設(shè)備更新需求增長(zhǎng)、人工替代效應(yīng)等多重因素推動(dòng)，工程機(jī)械行業(yè)持續(xù)快速增長(zhǎng)。挖掘機(jī)步入平穩(wěn)增長(zhǎng)期，混凝土機(jī)械、汽車起重機(jī)持續(xù)高增長(zhǎng)。挖掘機(jī)、混凝土機(jī)械、起重機(jī)械等工程機(jī)械主導(dǎo)產(chǎn)品上半年銷量保持較快增長(zhǎng)。其中，挖掘機(jī)2019年1—6月同比增長(zhǎng)14%；1—5月汽車起重機(jī)銷量同比增長(zhǎng)63%。根據(jù)產(chǎn)品壽命及更換需求、環(huán)保要求，預(yù)計(jì)挖掘機(jī)步入平穩(wěn)增長(zhǎng)期，混凝土機(jī)械、汽車起重機(jī)持續(xù)高增長(zhǎng)。其中：非道路移動(dòng)機(jī)械（包括挖掘機(jī))國(guó)四標(biāo)準(zhǔn)將于2020年12月1日開始實(shí)施；目前混凝土泵車、汽車起重機(jī)等道路設(shè)備升級(jí)到“國(guó)五”標(biāo)準(zhǔn)，自2021年7月1日起將升級(jí)至“國(guó)六”標(biāo)準(zhǔn)。
混凝土機(jī)械一定程度上決定了本輪工程機(jī)械龍頭業(yè)績(jī)復(fù)蘇的高度
混凝土機(jī)械一定程度上決定了本輪工程機(jī)械龍頭業(yè)績(jī)復(fù)蘇的高度。2019—2021年，混凝土機(jī)械有望接力挖掘機(jī),成為工程機(jī)械龍頭業(yè)績(jī)重要增長(zhǎng)點(diǎn)。混凝土機(jī)械市場(chǎng)規(guī)模曾近千億,2018年混凝土泵車銷量尚未達(dá)到2011年歷史高點(diǎn)(1.2萬臺(tái))的40%。2018年兩大龍頭混凝土機(jī)械毛利合計(jì)恢復(fù)至2011年歷史高峰期的36%。
預(yù)計(jì)2019年混凝土泵車銷量增速超30%，2020—2021年，銷量有望保持20%~30%年復(fù)合增速。2017年混凝土機(jī)械市場(chǎng)需求逐步復(fù)蘇，混凝土泵車銷量達(dá)到3532臺(tái)，同比增長(zhǎng)26%。2018年混凝土機(jī)械快速增長(zhǎng)，三一重工混凝土機(jī)械收入增長(zhǎng)35%，中聯(lián)重科混凝土機(jī)械收入增長(zhǎng)40%。
工程機(jī)械主導(dǎo)產(chǎn)品出口較快增長(zhǎng)，國(guó)際市場(chǎng)份額快速提升
以挖掘機(jī)為例，2019年國(guó)內(nèi)挖掘機(jī)需求進(jìn)入平穩(wěn)增長(zhǎng)階段，出口增速將遠(yuǎn)超國(guó)內(nèi)銷量增速。6月挖掘機(jī)出口銷量2695臺(tái)，同比增長(zhǎng)56.4%；1—6月累計(jì)出口1.2萬臺(tái)，同比增長(zhǎng)38.7%。2019年上半年出口占總銷量的比重9%，較2018年同期增加1.6pct。
工程機(jī)械龍頭企業(yè)市場(chǎng)集中度提升，國(guó)產(chǎn)品牌市占率進(jìn)一步提升
以挖掘機(jī)為例，5月兩大內(nèi)資龍頭三一重工、徐工挖機(jī)銷量保持兩位數(shù)增長(zhǎng)，增速明顯高于行業(yè)平均水平。2019年1—5月，國(guó)產(chǎn)挖掘機(jī)品牌市占率為62%，較2018年增加5.7pct。三一重工和徐工挖機(jī)5月銷量分別同比增長(zhǎng)15%和11%，增速顯著高于行業(yè)平均水平。1—5月，三一重工和徐工挖機(jī)市占率分別為26%和14%，較2018年全年分別提升3.12pct和2.42pct。三一重工在大挖市占率上實(shí)現(xiàn)突破，達(dá)到26%，超越了長(zhǎng)期占據(jù)國(guó)內(nèi)大挖市場(chǎng)的卡特彼勒。行業(yè)增速放緩的同時(shí)，行業(yè)龍頭的增速將高于行業(yè)，集中度仍有提升空間。
預(yù)計(jì)部分工程機(jī)械龍頭全年業(yè)績(jī)將創(chuàng)歷史新高。三一重工半年報(bào)業(yè)績(jī)65億~70億元，已超2018年全年業(yè)績(jī)，據(jù)有關(guān)投資機(jī)構(gòu)測(cè)算，公司全年業(yè)績(jī)有望大幅超2011年歷史高點(diǎn)(86億元)。預(yù)計(jì)中聯(lián)重科、徐工機(jī)械2019-2021年業(yè)績(jī)彈性大。機(jī)械龍頭企業(yè)公司從2009年起開始積極布局海外業(yè)務(wù)，業(yè)務(wù)覆蓋150多個(gè)國(guó)家及地區(qū)，產(chǎn)業(yè)布局分布和“一帶一路”區(qū)域重合度達(dá)到70%以上，2011—2018年，三一重工海外收入規(guī)模從34.25億元提升至136.3億元，CAGR達(dá)21.8%。公司通過服務(wù)國(guó)內(nèi)企業(yè)海外項(xiàng)目、設(shè)立海外產(chǎn)業(yè)園，積極布局“一帶一路”區(qū)域市場(chǎng)，未來有望對(duì)標(biāo)卡特彼勒和小松機(jī)械，成長(zhǎng)為全球工程機(jī)械巨頭。
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