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　　29.63%的利潤(rùn)與銷售收入比對(duì)于電信業(yè)或房地產(chǎn)業(yè)或許不足為奇，但對(duì)于一個(gè)全行業(yè)平均銷售利潤(rùn)率不到10%的裝備制造業(yè)企業(yè)來(lái)說(shuō)，確實(shí)耐人尋味。

　　事實(shí)卻是：2007年，三一重工集團(tuán)不僅銷售收入135億元，超過(guò)上年65%，實(shí)現(xiàn)的稅前利潤(rùn)40.2億元更是歷年利潤(rùn)的總和，利潤(rùn)與銷售收入比接近30%，其海外銷售收入突破2億美元。三一重工集團(tuán)董事長(zhǎng)梁穩(wěn)根隨后真金白銀地頒獎(jiǎng)給功臣的高調(diào)舉動(dòng)，似乎也在向世人表明：裝備制造業(yè)企業(yè)不為人知的“暴利”一面。

　　三一重工的超額盈利從何而來(lái)?為什么會(huì)如此之高?是憑借強(qiáng)力壓縮成本，還是依靠產(chǎn)品提價(jià)將成本轉(zhuǎn)嫁下游?還是憑借薄利多銷?是靠多腿走路廣開財(cái)路，還是專注于主營(yíng)業(yè)務(wù)?對(duì)此的猜想頗多。

　　過(guò)半利潤(rùn)為非主營(yíng)業(yè)務(wù)貢獻(xiàn)

　　“銷售毛利率是制造業(yè)反映產(chǎn)品銷售獲利能力的重要財(cái)務(wù)指標(biāo)。單靠工程機(jī)械產(chǎn)品的銷售收入，是不可能陡然新增如此之多的利潤(rùn)的，很大一部分是資本利得?！闭劶叭恢毓さ摹氨├笔聦?shí)，中國(guó)工程機(jī)械工業(yè)協(xié)會(huì)副秘書長(zhǎng)茅仲文這樣告訴記者。

　　記者從知情人士處獲悉，三一重工2007年全年實(shí)現(xiàn)的40億元利潤(rùn)中，的確有22～23億元屬于資本利得，包括其先后參股的30余家境內(nèi)外上市公司所獲的投資收益。換言之，三一重工的非主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)所占的比例超過(guò)了50%。

　　三一重工主營(yíng)業(yè)務(wù)收入增幅遠(yuǎn)不及利潤(rùn)增幅的事實(shí)，在2007年公開披露的半年報(bào)上已有顯現(xiàn)。去年半年報(bào)顯示，其工程機(jī)械產(chǎn)品的主營(yíng)業(yè)務(wù)收入同比增幅為89.12%，而凈利潤(rùn)則實(shí)現(xiàn)了同比增長(zhǎng)508.66%。對(duì)此，三一重工的說(shuō)法是：公司凈利率增幅大大超過(guò)營(yíng)業(yè)收入增幅，原因除營(yíng)業(yè)銷售毛利率同比增長(zhǎng)了和期間費(fèi)用率同比下降了之外，還獲益于公司握有大量其他上市公司的股權(quán)，2007年上半年通過(guò)出售股權(quán)以及投資股權(quán)公允價(jià)值變動(dòng)的收益，合計(jì)達(dá)到了2億元，同比增長(zhǎng)205.57%。

　　茅仲文指出，主營(yíng)業(yè)務(wù)收入增幅和凈利潤(rùn)收入增幅不匹配的情形，在2007年并不止三一重工一家，合力叉車、柳工、徐工科技、方圓支承等諸多工程機(jī)械領(lǐng)域的上市公司均獲得了十分可觀的股權(quán)投資收益。

　　眾所周知的是，有諸多上市公司的工程機(jī)械行業(yè)，在2007年實(shí)現(xiàn)了較大幅度的銷售收入和凈利潤(rùn)增長(zhǎng)的原因，除了行業(yè)復(fù)蘇和強(qiáng)勁的市場(chǎng)需求外，還不乏“大牛市”里上市公司交叉持股獲得了大量可觀的投資收益?？捎^到什么程度?以三一重工為例，僅上半年，其獲得的投資收益15392.50萬(wàn)元同比就增長(zhǎng)了33.76倍;其中，交易性金融資產(chǎn)出售收益15326.32萬(wàn)元，并且508.66%的凈利潤(rùn)增長(zhǎng)中，非主營(yíng)業(yè)務(wù)貢獻(xiàn)的份額占到了4/5。

　　根據(jù)證監(jiān)會(huì)的規(guī)定，三一重工2007年年報(bào)涉及的統(tǒng)計(jì)信息不能擅自提前公布，因而更詳細(xì)的利潤(rùn)構(gòu)成情況目前尚不得而知?？梢钥隙ǖ氖牵?007年全年利潤(rùn)總額中，有很大一部分利潤(rùn)來(lái)源于證券二級(jí)市場(chǎng)的得力運(yùn)作，包括自身股票的超額溢價(jià)和持有其他上市公司股票所獲的不菲的投資收益。

　　中信證券機(jī)械行業(yè)分析研究員郭亞凌表示，三一重工非常注重二級(jí)市場(chǎng)投資，且操作十分專業(yè)，不光做A股，還做港股，2007年持有超過(guò)30家A股和H股上市公司的股票。

　　對(duì)此，茅仲文認(rèn)為，股權(quán)投資收益越來(lái)越被工程機(jī)械上市公司所重視，這符合資產(chǎn)多元化的發(fā)展趨勢(shì)，也是企業(yè)資本運(yùn)營(yíng)能力提升的表現(xiàn)。從資本市場(chǎng)上獲取的合理合法的投資收益，不論是用于公司未來(lái)的發(fā)展以及產(chǎn)品研發(fā)，還是作為員工激勵(lì)，都是值得整個(gè)工程機(jī)械領(lǐng)域上市公司提倡的。

　　附加值讓主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)高出行業(yè)2個(gè)百分點(diǎn)

　　刨除投資收益，單分析三一重工的主營(yíng)業(yè)務(wù)收入和利潤(rùn)，同樣頗有看頭：論主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)，全年實(shí)現(xiàn)18億元，主要由混凝土機(jī)械、履帶式起重機(jī)和路面機(jī)械等高附加值的工程機(jī)械產(chǎn)品貢獻(xiàn);論產(chǎn)品的盈利能力，三大主打產(chǎn)品的銷售凈利潤(rùn)率不下10%，遠(yuǎn)高于同行業(yè)平均水平的7.9%，高出2個(gè)百分點(diǎn)，上半年主營(yíng)業(yè)務(wù)凈利潤(rùn)居全行業(yè)榜首。中國(guó)工程機(jī)械協(xié)會(huì)副秘書長(zhǎng)茅仲文對(duì)此也表示認(rèn)同。

　　值得一提的是，在競(jìng)爭(zhēng)相對(duì)充分的工程機(jī)械行業(yè)，無(wú)論是混凝土泵車還是旋挖鉆機(jī)，抑或是履帶式起重機(jī)，三一重工的售價(jià)往往高出同類產(chǎn)品，但買家照樣下訂單，這是因?yàn)楫a(chǎn)品的核心技術(shù)由自己研發(fā)和掌握，而外圍的產(chǎn)品實(shí)現(xiàn)全球同步采購(gòu)。

　　以混凝土泵車為例，三一重工的核心技術(shù)是混凝土泵送技術(shù)，泵送的柴油機(jī)采購(gòu)自德國(guó)，泵采購(gòu)自德國(guó)的利斯洛，底盤則由烏斯靈提供，以確保產(chǎn)品質(zhì)量。用三一重工集團(tuán)執(zhí)行總裁何真臨的話來(lái)講，三一重工是集成創(chuàng)新，關(guān)鍵的技術(shù)是三一的，配置是國(guó)際化的。但論核心技術(shù)，利斯洛的泵只是原動(dòng)力，把混凝土送到492米需要工業(yè)創(chuàng)新，利斯洛就打不上這樣的高度。三一重工產(chǎn)品的競(jìng)爭(zhēng)力正在于此。

　　此外，三一重工通過(guò)技術(shù)改進(jìn)來(lái)提高產(chǎn)品附加值，以主打產(chǎn)品混凝土泵車為例，通過(guò)把混凝土泵車每小時(shí)200方的流量提高到300方，盡管單價(jià)提高了，用戶購(gòu)置1臺(tái)機(jī)器卻享受到了1.5臺(tái)機(jī)器的效用。何真臨表示，“盡管工程機(jī)械是昂貴的，高負(fù)荷運(yùn)轉(zhuǎn)也容易出問(wèn)題，但我們的服務(wù)24小時(shí)不間斷，用戶每個(gè)月停產(chǎn)的時(shí)間減少一天，用戶就多賺一天錢?！睋?jù)了解，三一重工的混凝土機(jī)械主營(yíng)業(yè)務(wù)毛利率長(zhǎng)期維持在40%左右。

　　根據(jù)用戶的需要，工程機(jī)械在穩(wěn)定性、排量、自動(dòng)化和智能化控制方面需要有所提升，這些高附加值的產(chǎn)品性能會(huì)使得產(chǎn)品價(jià)格水漲船高，應(yīng)該說(shuō)正是深諳此道，三一重工才得以在鋼材價(jià)格飛速上漲的2007年，依舊保持了主營(yíng)業(yè)務(wù)毛利率2%的增幅。

　　產(chǎn)品向高利潤(rùn)區(qū)集聚

　　2007年上半年，三一重工主營(yíng)業(yè)務(wù)收入40.92億元，其中有高達(dá)8.24億元的凈利潤(rùn)，居全行業(yè)之首。毛利率增幅維持在2%左右。在對(duì)外公告中，三一重工將其井噴式增長(zhǎng)歸因于其混凝土機(jī)械、履帶起重機(jī)、路面機(jī)械以及出口銷售的較快增長(zhǎng)。

　　“中國(guó)是處于世界經(jīng)濟(jì)鏈條中最末端的品牌小國(guó)，一些企業(yè)出口上千億元，但是利潤(rùn)可憐。但對(duì)于三一重工來(lái)講，產(chǎn)品沒(méi)有30%的毛利率，我們是不做的。在競(jìng)爭(zhēng)相對(duì)充分的情況下，發(fā)展技術(shù)含量高、附加值高、毛利率高的產(chǎn)品才是三一重工的長(zhǎng)期出路?！比恢毓ぜ瘓F(tuán)高管曾公開表示。

　　數(shù)據(jù)和事實(shí)印證了一位行業(yè)人士幾年前在比較了三一重工和跨國(guó)同行普茨邁斯特的業(yè)務(wù)單元時(shí)的觀點(diǎn)：三一重工在選擇上馬何種工程機(jī)械產(chǎn)品的時(shí)候，更加看重的是該產(chǎn)品在中國(guó)市場(chǎng)的毛利率。三一重工2007年花了8億元收購(gòu)北京三一重機(jī)就是典型佐證，瞄準(zhǔn)了國(guó)內(nèi)最具實(shí)力的旋挖鉆機(jī)生產(chǎn)企業(yè)，通過(guò)股市增發(fā)募集資金，將其收入囊中。很快，三一重工的旋挖鉆機(jī)和混凝土泵車一樣，成為了同類、同規(guī)格產(chǎn)品中的市場(chǎng)領(lǐng)先者，目前已占有了國(guó)內(nèi)旋挖鉆機(jī)30%～40%的市場(chǎng)份額。

　　事實(shí)上，混凝土泵車、履帶式起重機(jī)和旋挖鉆機(jī)都是高利潤(rùn)產(chǎn)品，不光利潤(rùn)高，成本轉(zhuǎn)嫁能力也勝于其他工程機(jī)械產(chǎn)品。在2007年，不少工程機(jī)械廠商選擇漲價(jià)，以消化成本攀升的壓力，代價(jià)是丟失了原有的部分市場(chǎng)份額，而這種現(xiàn)象卻沒(méi)有在三一重工身上發(fā)生，這是在借鑒行業(yè)大腕普茨邁斯特做法的結(jié)果。

　　“三一重工選擇的機(jī)械產(chǎn)品都有著超出同行的銷售收入和贏利能力，這是他們營(yíng)業(yè)利潤(rùn)高人一籌的主要原因，也是他們對(duì)產(chǎn)品結(jié)構(gòu)調(diào)整的原則，并不是因?yàn)樗麄冏龅膭e人都做不了，而是他們開始得比別人早，舍得投入，所以能先人一步。”中信證券機(jī)械行業(yè)分析師郭亞凌告訴記者。

　　即使這樣，選擇了“錢”景好的產(chǎn)品和行業(yè)，并不意味著企業(yè)就能賺錢。但沒(méi)有投入是肯定賺不了錢的。相對(duì)于同行業(yè)的一些國(guó)有企業(yè)，作為民營(yíng)企業(yè)的三一重工似乎更愿意下血本投入，來(lái)支持自主開發(fā)和挖掘人才的潛力?！叭恢毓さ目蒲腥藛T收入很高，地位也很高，”郭亞凌表示，“這正是三一重工能跳出國(guó)內(nèi)工程機(jī)械領(lǐng)域中低端的價(jià)格戰(zhàn)，保持產(chǎn)品長(zhǎng)期較高附加值和利潤(rùn)率的原因?！?/P>

　　三一重工集團(tuán)總裁向文波此前曾公開表示，三一重工是個(gè)生猛的企業(yè)。三一重工的經(jīng)營(yíng)動(dòng)力并不主要來(lái)自領(lǐng)導(dǎo)和創(chuàng)始人，更多的來(lái)自企業(yè)員工。顯然，管理層已經(jīng)領(lǐng)悟到了良好的激勵(lì)機(jī)制對(duì)激發(fā)技術(shù)進(jìn)步和確保質(zhì)量，進(jìn)而保障高盈利的重要性。

　　“三一重工很重視產(chǎn)品結(jié)構(gòu)調(diào)整，現(xiàn)在推土機(jī)基本不做了，注意力主要集中在混凝土機(jī)械、履帶式起重機(jī)和旋挖鉆機(jī)等高利潤(rùn)產(chǎn)品。但目前，旋挖鉆機(jī)國(guó)內(nèi)有十幾家在做，這一塊利潤(rùn)將會(huì)攤薄，三一重工的產(chǎn)品結(jié)構(gòu)還會(huì)視市場(chǎng)做進(jìn)一步調(diào)整?！泵┲傥南蛴浾咦C實(shí)。