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總體穩(wěn)中有降：機械行業(yè)整體凈利穩(wěn)步提升，但是盈利能力和現(xiàn)金流有所下降，細分板塊分化明顯。①2018H1 機械行業(yè)實現(xiàn)收入5830 億元，同比增長18%；實現(xiàn)歸母凈利潤317 億元，同比增長12%，盈利水平有所下降主要受成本上升等拖累；經(jīng)營性現(xiàn)金流惡化，既有票據(jù)結算增多的原因也有回款壓力增大的影響。②從分行業(yè)收入看，機械基礎件、印刷包裝機械、工程機械等周期性較強的細分行業(yè)收入增速顯著高于行業(yè)總體增速，而磨具、農(nóng)機、機床等行業(yè)下滑明顯，持續(xù)低迷；從分行業(yè)利潤看，周期板塊整體業(yè)績修復的最為明顯，其中工程機械上半年實現(xiàn)歸母凈利潤74 億，體量最大，表現(xiàn)最為耀眼。

工程機械：行業(yè)景氣度仍在，龍頭企業(yè)價值凸顯。在2017年高基數(shù)的基礎上，2018 年行業(yè)高景氣度仍延續(xù)，各類機械銷量持續(xù)超預期。各品類工程機械銷量高增長帶動行業(yè)整體營收快速上升。2018 年上半年納入統(tǒng)計的13 家工程機械企業(yè)營收合計964.67 億元，同比增48.10%，上半年收入已達到2017 年全年的72.94%。市場格局優(yōu)化，龍頭企業(yè)市占率不斷提高，且在經(jīng)營質(zhì)量優(yōu)化背景下，盈利能力不斷增強。持續(xù)推薦工程機械行業(yè)龍頭及核心零部件企業(yè)。

3C 自動化：消費電子持續(xù)低迷，設備企業(yè)盈利增速放緩。2018 年上半年3C 設備企業(yè)整體盈利能力仍在增強。但在全球消費電子出貨量持續(xù)下滑背景下，3C 設備企業(yè)盈利增速放緩跡象明顯。中長期看，隨著下游顯示面板投資加速、5G推動的消費電子變革和設備進口替代進程持續(xù)推進，內(nèi)資設備企業(yè)仍具備成長空間。

半導體設備：行業(yè)紅利期到來，國產(chǎn)設備企業(yè)實力增強。全球半導體產(chǎn)能向國內(nèi)轉移推動的下游設備采購需求爆發(fā)，疊加國內(nèi)企業(yè)長期研發(fā)驅(qū)動的技術進步，正帶動國內(nèi)半導體設備企業(yè)進入盈利爆發(fā)期。2018 年上半年相關企業(yè)收入快速增長，企業(yè)盈利能力也顯著提升。中長期看，隨著下游投資持續(xù)加碼，行業(yè)內(nèi)上市企業(yè)將在接下來國內(nèi)半導體產(chǎn)能集中擴張期獲得技術和市場上的持續(xù)突破，在實現(xiàn)半導體設備環(huán)節(jié)自主可控的同時逐步增強企業(yè)實力。

激光產(chǎn)業(yè)：下游需求增速放緩，中報業(yè)績增速有所回落。隨著2018 年固定投資完成額增速回落，行業(yè)需求出現(xiàn)減弱跡象。①2018H1 激光行業(yè)業(yè)績持續(xù)增長，但增速放緩明顯，期間費用率下降疊加投資收益大幅增加，拉動凈利率提升。②經(jīng)營活動現(xiàn)金流增加、存貨周轉天數(shù)下降，反映出行業(yè)經(jīng)營情況有所改善。③我們判斷，受益激光加工應用領域的不斷蔓延以及激光器進口替代持續(xù)推進，我國激光行業(yè)仍有較大的成長空間，推薦銳科激光、大族激光、亞威股份、華工科技。

油氣產(chǎn)業(yè)：強勢復蘇，業(yè)績將持續(xù)改善。油氣設備與服務行業(yè)持續(xù)復蘇，不同板塊、不同指標略有差異，總體看，行業(yè)強勢復蘇，優(yōu)質(zhì)標的業(yè)績高峰遠未至，堅定推薦。①營收普遍開始觸底回升。②毛利率逐步復蘇，進程略有差異。③國際范圍內(nèi)，油服板塊持續(xù)復蘇，北美地區(qū)繼續(xù)搶眼。③海上板塊復蘇進程加快。推薦壓裂車板塊石化機械、杰瑞股份；海上油氣開采海油工程。

智能裝備：經(jīng)濟下行壓力下，板塊維持穩(wěn)健增長。①2018H1智能裝備板塊業(yè)績持續(xù)增長，但增速放緩；期間費用率有所上升，導致凈利率略有下滑。②板塊應收賬款情況保持平穩(wěn)，預收賬款維持相對較高增速，反映上半年行業(yè)運營相對穩(wěn)健。③在宏觀經(jīng)濟形勢下行、資金壓力增大、中美貿(mào)易摩擦加劇等背景下，2018H1 智能裝備板塊業(yè)績?nèi)员３殖掷m(xù)增長，經(jīng)營相對穩(wěn)健，但整體經(jīng)濟下行仍然給板塊帶來了一定的沖擊，建議關注行業(yè)下行風險，精選優(yōu)質(zhì)個股。建議關注埃斯頓、克來機電、機器人、拓斯達、今天國際、諾力股份等標的。

鋰電設備：業(yè)績持續(xù)高增長，但行業(yè)下行壓力巨大。①鋰電設備企業(yè)上半年大量訂單結轉到今年，使得2018H1 鋰電設備板塊收入和利潤均保持相對較高增速，但利潤率水平持續(xù)下行；產(chǎn)業(yè)鏈現(xiàn)金流壓力增大，企業(yè)借款利息增長，財務費用率有所增長。②上半年應收賬款周轉天數(shù)大幅增長、預收賬款增速下滑，現(xiàn)金流情況持續(xù)惡化，反映出行業(yè)景氣度下行，鋰電設備企業(yè)上半年新接訂單下滑。③下半年動力電池龍頭企業(yè)擴產(chǎn)招標超預期，但在行業(yè)整體形勢下行的情況下，鋰電設備板塊新接訂單情況下滑、利潤率水平下降、回款情況惡化、資金壓力增大，建議優(yōu)選相關龍頭標的，并關注行業(yè)下行風險。建議關注先導智能、璞泰來、科恒股份、贏合科技等標的。

軌道交通：中車業(yè)績逐季度改善，零部件企業(yè)整體低于預期。中國中車2018 年上半年實現(xiàn)營業(yè)收入862.909 億元，同比下降2.73%，實現(xiàn)歸母凈利潤41.18 億元，同比上升12.12%，分季度來看，Q1/Q2 分別是12.71 億、28.47 億，業(yè)績逐季度改善，零部件企業(yè)業(yè)績差異較大，整體上低預期。

投資建議：不唯周期，不唯成長，強烈推薦業(yè)績增長確定性強的優(yōu)質(zhì)企業(yè)——三一重工、徐工機械、柳工、石化機械、海油工程，日機密封，持續(xù)推薦東方電纜、恒立液壓、艾迪精密、浙江鼎力、克來機電、杰瑞股份、中集安瑞科（3899.HK）、先導智能、璞泰來、中聯(lián)重科、長川科技、晶盛機電、聯(lián)得裝備、精測電子、弘亞數(shù)控、埃斯頓、機器人、凱中精密、智云股份等。

風險提示：經(jīng)濟增速大幅放緩，匯率大幅變動，原材料價格上漲。