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　　總體觀點:

　　左手周期,右手成長。下游變化和板塊表現(xiàn):工業(yè)經(jīng)濟整體平穩(wěn)。12月工業(yè)經(jīng)濟表現(xiàn)整體平穩(wěn):前期終端改善需求已傳導至中游,水泥、化工、機械等行業(yè)產(chǎn)、銷均向好,與工業(yè)生產(chǎn)整體表現(xiàn)高度相關的發(fā)電耗煤增速僅微幅回落。12月中國PMI回落至51.4,但仍在擴張區(qū)間;新訂單指標高位走平于53.2,指向內(nèi)需相對穩(wěn)定。上周(2016年12月26日至12月30日)機械設備行業(yè)表現(xiàn)強于大盤,周累計超額收益0.491%,16年累計超額收益-4.70%。子行業(yè)中重型機械、工程機械、機械基礎件、制冷空調(diào)設備、紡織服裝設備和冶金礦采設備取得了超額正收益,其中重型機械實現(xiàn)周累計超額收益4.18%。

　　行業(yè)主觀點:

　　左手周期,右手成長。在油價震蕩上行、基建投資穩(wěn)定向上、制造業(yè)投資環(huán)比改善的背景下,我們看好機械整體1Q的行情,從推薦子板塊和標的來看,我們傾向于均衡周期類和成長類的配置:1)周期類:首先堅定看好軌交“大周期”的開場,關注1Q政策吹風期“鐵改”、提速、招標等催化劑的釋放。其次,看好油價上漲趨勢帶來的油服和煤化工邊際改善,以及煤炭機械和工程機械板塊的相對收益,板塊第一波上漲后進入精選個股階段;2)成長類:1Q仍然堅定看好智能制造的兩個景氣分支-3C自動化和物流自動化,其中3C自動化進入蘋果產(chǎn)業(yè)鏈的供應商確定時間,前期板塊回調(diào)較多值得重點關注。

　　每周聚焦:

　　工程機械這八年。工程機械板塊作為機械裝備中投資屬性最強的品種之一,08年到16年這八年時間經(jīng)歷了完整的“高峰-谷底-復蘇”周期。從16年二季度末開始的新機銷量反彈+設備利用率回升,我們認為既有PPP基建項目落地、大宗商品漲價等需求端因素,也有二手車保養(yǎng)不善、外銷消化等供給端因素。往17年看,我們認為復蘇是可持續(xù)的,尤其在1H17表現(xiàn)將延續(xù)強勢,但偏向于判斷這一輪工程機械是反彈而非反轉(zhuǎn),新機銷量將在低基數(shù)上向合理更新銷量靠近(以挖機為例,合理更換需求約10萬臺,當前年銷量7萬臺),但這一過程可能是循序漸進的,而非爆發(fā)式的一步到位。因此,我們看好板塊的相對收益(建議關注:三一重工、中聯(lián)重科),與13年之后行業(yè)下行筑底階段的幾次基于宏觀放松預期的“躁動”不同,此輪工程機械行情具有基本面支撐,此輪高度值得期待。而從基本面可能的分化角度,長期我們建議關注:1)保有量相對較小、資產(chǎn)負債表相對更健康的叉車行業(yè),10月份開始叉車行業(yè)的銷量表現(xiàn)也不斷超預期,龍頭安徽合力的業(yè)績表現(xiàn)超越行業(yè);2)價值鏈的優(yōu)質(zhì)標的,如挖掘機鏈條的零部件廠商恒立液壓、租賃鏈條的建設機械等。

　　2016年煤化工行業(yè)環(huán)評審批開閘帶動千億投資,相關設備制造商有望受益。我們認為煤化工項目投資主要受經(jīng)濟性和環(huán)保性兩大方面的條件約束,行業(yè)景氣度正在逐步改善。根據(jù)我們統(tǒng)計,2016年煤化工行業(yè)環(huán)評審批通過項目數(shù)達6個,在審項目數(shù)達2個,包括煤炭液化、煤制氣、煤制烯烴、煤制油等項目,總體規(guī)劃投資額超2000億元,是自2014年下半年煤化工項目審批收緊以來的“開閘”之年。此外,12月28日,習總書記對神華寧煤煤制油示范項目建成投產(chǎn)作出重要指示,這些都顯示出政府和高層對于煤化工行業(yè)發(fā)展的態(tài)度正在發(fā)生變化,即從2015年的“全面限制”到2016年的“有序放開“。另一方面,國際油價上行趨勢逐步形成,2017年油價均價有望達60美元/桶,這也將改善煤化工行業(yè)景氣度。我們認為“十三五”期間,國內(nèi)裝備制造企業(yè)有望受益于煤化工行業(yè)投資復蘇,業(yè)績彈性較大,建議關注:杭氧股份、天沃科技、陜鼓動力。

　　周重點推薦：

　　諾力股份:收購無錫中鼎獲批,智能物流業(yè)務有望爆發(fā);3C自動化1季度即將進入活躍期,設備制造商有望獲益,建議關注:勁勝精密、田中精機;股權(quán)激勵提供業(yè)績安全墊,著眼全球的資源整合有望在2017年開花結(jié)果,建議關注:春暉股份;杰瑞股份:若油價繼續(xù)上行,壓裂業(yè)務有望復蘇;建設機械:PB具有吸引力,工程機械滯漲品種;鄭煤機:煤企盈利帶動煤機廠商業(yè)務回暖,液壓支架龍頭有較高業(yè)績彈性;叉車行業(yè)增速不斷超預期,業(yè)內(nèi)龍頭表現(xiàn)更佳,建議關注:安徽合力;下游回暖訂單回升,利好煤化工設備主力供應商,建議關注:杭氧股份。

　　風險提示：宏觀經(jīng)濟下行,市場波動風險。