公司發(fā)布公告:(1)擬將上市公司持有的北京三一重機100%股權(quán)作價40.77億元轉(zhuǎn)讓給深圳三一科技;(2)擬轉(zhuǎn)讓子公司三一汽車制造公司和三一汽車起重機械公司的部分應(yīng)收賬款給公司控股股東三一集團公司。
組合拳盤活存量資產(chǎn),資產(chǎn)加速出清有利于業(yè)績釋放。北京三一重機此前已將所有樁機業(yè)務(wù)相關(guān)的資產(chǎn)和負(fù)債進(jìn)行了剝離,目前已無具有生產(chǎn)能力的有效資產(chǎn),而三一汽車制造、三一汽車起重機械公司轉(zhuǎn)讓的應(yīng)收賬款主要是分期已逾期和金融租賃形成的應(yīng)收賬款。結(jié)合前期,公司以應(yīng)收賬款專項資產(chǎn)管理計劃的形式處理的資產(chǎn)規(guī)模達(dá)到42.85億元,公司通過“股權(quán)轉(zhuǎn)讓+ABS+應(yīng)收賬款轉(zhuǎn)讓”的組合拳進(jìn)行存量資產(chǎn)的盤活,涉及到資金規(guī)模已經(jīng)超過100億,有效提升了資金運用效率,同時也優(yōu)化了資產(chǎn)結(jié)構(gòu)。
不良資產(chǎn)的剝離,將極大釋放上市公司的壞賬計提壓力,2014-2015年公司壞賬損失5.8億、4.2億,2016年中報壞賬損失為2.4億,同比下滑20%。
此次組合拳后,公司資產(chǎn)負(fù)債表將迎來強有力的修復(fù),逐步釋放盈利基礎(chǔ)。
行業(yè)需求全面回暖,盈利基礎(chǔ)正在逐步夯實。11月挖掘機行業(yè)增速再次超過70%,三一重工挖掘機業(yè)務(wù)連續(xù)3個月實現(xiàn)100%以上增速,基建疊加地產(chǎn)鏈復(fù)蘇,為行業(yè)需求回暖提供了保障。三一重工第三季度單季度實現(xiàn)收入10.36%的增長,前三季度實現(xiàn)利潤1.7億元,同比實現(xiàn)300%+的增長,經(jīng)營性現(xiàn)金凈流量超過20億。在行業(yè)需求回暖的背景下,公司盈利基礎(chǔ)正在逐步夯實。
投資建議:我們預(yù)測公司2016-2018年實現(xiàn)營業(yè)收入208.7/229.8/253.9億元,EPS分別為0.03/0.14/0.23。公司綜合實力突出,行業(yè)需求回暖,公司在資產(chǎn)盤活方面的舉措有利于利潤釋放,我們繼續(xù)維持公司“買入”評級。
風(fēng)險提示:工程機械銷售持續(xù)不景氣;房地產(chǎn)投資下滑;應(yīng)收賬款風(fēng)險;原材料鋼價上漲。
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