投資建議:買入 當(dāng)前股價:8.15元
行業(yè):工程機械
1. 上半年公司主營業(yè)務(wù)收入和凈利潤同比巨幅增長,這是因為03年公司收購了浦沅有 限公司汽車起重機資產(chǎn)、中標(biāo)實業(yè)的環(huán)保機械資產(chǎn)。
2. 公司的毛利率呈下降趨勢。預(yù)計04、05年這種趨勢會持續(xù)下去。而且行業(yè)的毛利率也在向平均水平收斂。
3. 公司下一步將要收購集團公司資產(chǎn)。地方政府對公司并購支持力度較大,其目的是力圖在湖南培育一個工程機械行業(yè)的龍頭企業(yè)。
4. 公司有再融資的需求。公告顯示,04年公司預(yù)計增發(fā)1億股,其目的是加長公司產(chǎn)業(yè)鏈,在一定程度上抵御行業(yè)風(fēng)險。
5. 公司現(xiàn)金流狀況不佳。04年中期,公司每股經(jīng)營活動的現(xiàn)金流僅為0.078元,占每股收益的15.6%。
6. 宏觀調(diào)控的緊縮效應(yīng)在五月份后效果明顯。除環(huán)衛(wèi)機械銷量繼續(xù)看好外,工程機械產(chǎn)品受固定資產(chǎn)影響較大。下半年增幅走低,預(yù)計全年業(yè)績增長108%。
7. 并購后公司未來成長性較好,目前的動態(tài)市盈率僅為10倍,偏低。我們給與“買入”評級。但是,一旦中國經(jīng)濟不能實現(xiàn)“軟著陸”,原材料價格不會下降,公司的經(jīng)營業(yè)績?nèi)匀粚媾R較大的不確定性。
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