國(guó)家統(tǒng)計(jì)局曾在2007年12月27日發(fā)布2007年1～11月工業(yè)企業(yè)總體的盈利增長(zhǎng)數(shù)據(jù)，近期筆者得到了各行業(yè)的分行業(yè)數(shù)據(jù)后，對(duì)9～11月各行業(yè)盈利能力的變動(dòng)趨勢(shì)做如下分析。
2007年9～11月，工業(yè)企業(yè)利潤(rùn)同比增長(zhǎng)36%，增速較6～8月提高..5個(gè)百分點(diǎn)，處于近年來(lái)的高位水平。而從季節(jié)因素調(diào)整后的數(shù)據(jù)看，9～11月較6～8月環(huán)比增長(zhǎng)9.4%。當(dāng)期的總利潤(rùn)率(利潤(rùn)總額/銷售收入)約為6.7%，季節(jié)因素調(diào)整后為6.6%，都創(chuàng)出本輪經(jīng)濟(jì)周期以來(lái)的最高水平。業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，總利潤(rùn)率反應(yīng)了企業(yè)的盈利環(huán)境和盈利能力，創(chuàng)出了新高意味著至少在短期內(nèi)工業(yè)企業(yè)盈利仍將保持高增長(zhǎng)。
由于2007年9～11月中國(guó)經(jīng)濟(jì)增速已經(jīng)在放緩，但企業(yè)利潤(rùn)率卻創(chuàng)出新高和以及利潤(rùn)增速回升，可能預(yù)示著2008年工業(yè)企業(yè)的盈利增長(zhǎng)可能會(huì)超出預(yù)期，因?yàn)?～11月企業(yè)盈利的環(huán)比增速折年率后是高于全年的水平的。
今后一段時(shí)間里，企業(yè)盈利增速按目前的速度增長(zhǎng)并非沒(méi)有可能，因?yàn)槟壳罢麄€(gè)社會(huì)的資本存量依然不足，為生產(chǎn)單位GDP可供使用的資本存量在減少，這決定了資本的邊際回報(bào)率會(huì)提高，企業(yè)盈利將高增長(zhǎng)。同時(shí)，目前總體通脹壓力的上升也表明，業(yè)內(nèi)對(duì)市場(chǎng)社會(huì)資本存量的估計(jì)應(yīng)是合理的。
對(duì)于分行業(yè)的數(shù)據(jù)，我們主要分析不同行業(yè)總利潤(rùn)率指標(biāo)的變化。因?yàn)閱渭兊睦麧?rùn)增長(zhǎng)會(huì)受到上年同期基數(shù)大小以及新的企業(yè)不斷加入的影響。但是，如果企業(yè)的盈利能力是提高的，未來(lái)的盈利增長(zhǎng)速度就會(huì)比較快。由于企業(yè)的總利潤(rùn)率會(huì)受到季節(jié)因素的影響，所以需要剔除。
在39個(gè)工業(yè)大類中，除黑色金屬礦采選業(yè)、有色金屬礦采選業(yè)、煙草制品業(yè)等12個(gè)行業(yè)外，其他的27個(gè)大類行業(yè)在剔除季節(jié)因素后，其利潤(rùn)率近一段時(shí)期的變動(dòng)趨勢(shì)可以分為以下四種情形：
一是利潤(rùn)率一段時(shí)期持續(xù)或快速上升并達(dá)到高位，這是最需要人們重點(diǎn)關(guān)注的行業(yè)，包括煤炭開(kāi)采和洗選業(yè)、專用設(shè)備制造業(yè)、交通運(yùn)輸設(shè)備制造業(yè)、電氣機(jī)械及器材制造業(yè)、化學(xué)纖維制造業(yè)等10個(gè)行業(yè)。
二是利潤(rùn)率最近在高位有所回落的行業(yè)，這些行業(yè)由于利潤(rùn)率水平在高位，未來(lái)利潤(rùn)的增長(zhǎng)幅度仍可能會(huì)比較高，主要包括飲料制造業(yè)，食品制造業(yè)，紡織服裝、鞋、帽制造業(yè)，印刷業(yè)和記錄媒介的復(fù)制業(yè)，醫(yī)藥制造業(yè)，通用設(shè)備制造業(yè)和通信設(shè)備、計(jì)算機(jī)及其他電子設(shè)備制造業(yè)等7個(gè)行業(yè)。
三是利潤(rùn)率從底部開(kāi)始回升的行業(yè)。利潤(rùn)率持續(xù)回升意味著這些行業(yè)盈利狀況在改善，主要包括石油和天然氣開(kāi)采業(yè)，家具制造業(yè)，化學(xué)原料及化學(xué)制品制造業(yè)，橡膠制品業(yè)，黑色金屬冶煉及壓延加工業(yè)，有色金屬的冶煉與壓延加工業(yè)，金屬制品業(yè)，電力、熱力的生產(chǎn)和供應(yīng)業(yè)等8個(gè)行業(yè)。
四是利潤(rùn)率基本保持平穩(wěn)的行業(yè)，主要包括塑料制品業(yè)、儀器儀表及文化、辦公機(jī)械制造業(yè)。
從上述各行業(yè)的利潤(rùn)率變動(dòng)中可以看到，絕大部分行業(yè)特別是資本品行業(yè)的利潤(rùn)率持續(xù)上升或從低位回升。業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，這也從微觀層面表明整個(gè)經(jīng)濟(jì)的供需關(guān)系朝有利于供給方的方向變化，工業(yè)企業(yè)未來(lái)的整體盈利增長(zhǎng)有堅(jiān)實(shí)的基礎(chǔ)。
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