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　　隨著中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議對(duì)近期貨幣市場(chǎng)政策取向的定調(diào)，作為適度從緊的貨幣政策的產(chǎn)物，2007年12月20號(hào)出臺(tái)了2007年的第六次加息， 央行此次加息屬于“非對(duì)稱加息”：一年期存款基準(zhǔn)利率上調(diào)0.27個(gè)百分點(diǎn)，活期存款基準(zhǔn)利率下調(diào)0.09個(gè)百分點(diǎn)，其他檔次存款基準(zhǔn)利率相應(yīng)調(diào)整;一年期貸款基準(zhǔn)利率上調(diào)0.18個(gè)百分點(diǎn)，五年期以上貸款基準(zhǔn)利率保持不變，其他檔次貸款基準(zhǔn)利率相應(yīng)上調(diào)0.09個(gè)百分點(diǎn)。這是央行自5月19日實(shí)施“非對(duì)稱加息”之后，年內(nèi)第三次運(yùn)用“非對(duì)稱加息”的方法。對(duì)于此次加息對(duì)目前乃至2008年的鋼材價(jià)格走勢(shì)有何影響，筆者根據(jù)部分公開材料為大家進(jìn)行分析，期望使大家對(duì)歲末年初的鋼材市場(chǎng)價(jià)格走勢(shì)有所把握。

　　加息背景再分析

　　近期連續(xù)兩個(gè)月市場(chǎng)加息預(yù)期落空，反映出國(guó)家加息政策的確受到一些因素制約，因此央行態(tài)度對(duì)于加息政策的實(shí)施比較審慎。目前至少有經(jīng)濟(jì)拐點(diǎn)、利差、資本市場(chǎng)三個(gè)方面的加息效應(yīng)還不能夠明確。

　　首先，繼續(xù)加息會(huì)不會(huì)帶來經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)“硬著陸”?看看美國(guó)的教訓(xùn)，即使是美聯(lián)儲(chǔ)式連續(xù)小幅頻繁加息，也還是帶來了突發(fā)的次貸危機(jī)。中國(guó)如果遭遇類似的風(fēng)險(xiǎn)，損失將是不可估量的。尤其在目前中國(guó)銀行業(yè)剛剛開始了“成長(zhǎng)之旅”，一場(chǎng)壞賬風(fēng)暴完全可能讓辛苦改革的努力付之東流。

　　畢竟，目前關(guān)于明年世界經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)、貿(mào)易順差情況的預(yù)期還很不確定。加息帶來的影響將比上調(diào)存款準(zhǔn)備金率大得多，央行因此對(duì)加息政策的實(shí)施非常慎重。

　　其次，中美利差縮小甚至逆轉(zhuǎn)會(huì)不會(huì)帶來熱錢涌入的風(fēng)險(xiǎn)?美聯(lián)儲(chǔ)已經(jīng)連續(xù)兩次降息，中美利差已縮小到0。5%以下，而本周美國(guó)有可能再次降息，中美利差隨時(shí)可能逆轉(zhuǎn)。盡管利率平價(jià)的效應(yīng)目前存在爭(zhēng)議，但人民幣年升值已近6%，如果再加上中美利差，熱錢涌入的動(dòng)力無疑會(huì)增強(qiáng)。

　　實(shí)際上，自從美聯(lián)儲(chǔ)9月18日4年來首次降息，中國(guó)央行就再?zèng)]有加過息;而10月、11月通脹形勢(shì)都比較嚴(yán)峻，從緩解負(fù)利率角度看央行本應(yīng)加息。這說明，中美利差的“軟約束”始終都是個(gè)問題。

　　而在12月20日，中國(guó)人民銀行終于再次調(diào)整金融機(jī)構(gòu)人民幣存貸款基準(zhǔn)利率，“一年期貸款基準(zhǔn)利率由現(xiàn)行的7.29%提高到7.47%，上調(diào)0.18個(gè)百分點(diǎn);其他各檔次存、貸款基準(zhǔn)利率相應(yīng)調(diào)整”。本次加息引人注目的主要有三大特點(diǎn)：活期存款利率首次下調(diào)、五年以上的貸款利率保持不變、公積金利率保持不變。本次加息的目的非常明顯，就是貫徹從緊的貨幣政策，回收資金;12月3日?5日的中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議剛剛明確了明年將實(shí)施從緊的貨幣政策;央行在年末再次加息，可以說與從緊貨幣政策是相吻合的;另外，一般來說，歲末年初的時(shí)候政策面是比較穩(wěn)定的，但此時(shí)央行仍然再次加息，表面政府執(zhí)行貨幣緊縮政策的力度及決心，也給因此預(yù)計(jì)明年的緊縮政策仍有進(jìn)一步加強(qiáng)的可能。在當(dāng)前歲末年初這個(gè)敏感的時(shí)間節(jié)點(diǎn)上選擇加息，央行無疑是經(jīng)過審慎考慮的，一方面通過加大短期貸款成本來抑止明年年初的銀行放貸沖動(dòng)，另一方面也通過加大短期貸款利息支出來控制地方政府的投資沖動(dòng)。

　　在中國(guó)人民銀行的答記者問中提出在國(guó)內(nèi)物價(jià)水平存在上漲壓力、國(guó)際環(huán)境趨于復(fù)雜的背景下，為引導(dǎo)公眾通脹預(yù)期，發(fā)揮價(jià)格杠桿的調(diào)控作用，人民銀行決定再次上調(diào)金融機(jī)構(gòu)存貸款基準(zhǔn)利率。提出加息三大目標(biāo)，有利于貫徹從緊的貨幣政策;有利于防止經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)由偏快轉(zhuǎn)為過熱;有利于防止物價(jià)由結(jié)構(gòu)性上漲演變?yōu)槊黠@的通貨膨脹。三個(gè)有利于歸根到底一句話，就是為了防止通貨膨脹預(yù)期的上升。

　　鋼材市場(chǎng)價(jià)格走勢(shì)預(yù)測(cè)

　　近期國(guó)內(nèi)鋼材價(jià)格暴漲帶動(dòng)中國(guó)出口鋼材價(jià)格也水漲船高， 最近一段時(shí)間中國(guó)熱軋板卷出口韓國(guó)報(bào)價(jià)繼續(xù)上漲，以武鋼為例，冷軋基料目前出口報(bào)價(jià)為675美元/噸(CFR)，普通熱卷為655美元/噸(CFR)，分別比前期上調(diào)70美元/噸和45美元/噸。其他國(guó)內(nèi)鋼廠也紛紛上調(diào)報(bào)價(jià)。日本JFE與韓國(guó)現(xiàn)代Hysco等再軋鋼廠就明年一季度冷軋基料價(jià)格達(dá)成協(xié)議，價(jià)格上漲10-15美元/噸，為550-560美元/噸(FOB)。目前中國(guó)冷軋基料價(jià)格已經(jīng)遠(yuǎn)高于日本資源。一些鋼材品種的國(guó)內(nèi)價(jià)格已經(jīng)接近或者超過國(guó)際市場(chǎng)的當(dāng)前價(jià)格，加之人民幣升值的緣故，國(guó)內(nèi)鋼廠的出口熱情大不如前，就當(dāng)前國(guó)際市場(chǎng)實(shí)際情況分析，這樣的情形在短期內(nèi)不會(huì)有明顯改變，因此，2008年的國(guó)內(nèi)鋼材出口形勢(shì)肯定不如今年，從近幾個(gè)月的鋼材出口統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)已經(jīng)證明了這點(diǎn)，隨著國(guó)內(nèi)鋼材價(jià)格持續(xù)運(yùn)行在高位，國(guó)際市場(chǎng)的低價(jià)資源會(huì)在一定的時(shí)間段集中沖擊國(guó)內(nèi)市場(chǎng)，對(duì)于這點(diǎn)是需要認(rèn)真對(duì)待的。從這點(diǎn)來看，國(guó)內(nèi)鋼材市場(chǎng)價(jià)格持續(xù)運(yùn)行在高位對(duì)國(guó)內(nèi)鋼鐵生產(chǎn)企業(yè)其實(shí)并不是完全有利的。

　　由于年底的銀行控貸，鋼材貿(mào)易商的資金面普遍偏緊，而且近期隨著股市的逐漸復(fù)蘇，資金的抽離作用也在逐漸加強(qiáng)，從當(dāng)前到明年年初，隨著資金面的緊縮，鋼材市場(chǎng)的炒作熱情將得到抑制，對(duì)于傳統(tǒng)的鋼材分銷模式而言，在年初和鋼廠簽訂年度經(jīng)銷協(xié)議，按照年度協(xié)議數(shù)量支付數(shù)量不等的保證金，取得鋼廠經(jīng)銷資格，再根據(jù)當(dāng)月的市場(chǎng)實(shí)際情況，鋼廠按照增量或者減量發(fā)貨，其實(shí)定價(jià)權(quán)或者發(fā)貨定量權(quán)都在鋼廠，貿(mào)易商只能被動(dòng)的接受，而無法根據(jù)市場(chǎng)的變化實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)最大化，這是傳統(tǒng)的鋼材營(yíng)銷模式的短板。對(duì)于當(dāng)前的鋼材價(jià)格高漲其實(shí)貿(mào)易商也是不認(rèn)可的，因?yàn)殡S著鋼材市場(chǎng)價(jià)格的高漲，訂貨資金和保證金也隨之上升，資金周轉(zhuǎn)率其實(shí)在下降，鋼廠再通過調(diào)節(jié)鋼材出廠價(jià)格來實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)轉(zhuǎn)移， 貿(mào)易商往往出現(xiàn)為鋼廠打工的現(xiàn)象。因此有時(shí)間，特別是在月底和年底這些訂貨的敏感時(shí)間節(jié)點(diǎn)，貿(mào)易商不約而同低價(jià)出貨，寧可虧本也要拉低現(xiàn)貨市場(chǎng)成交價(jià)格，通過拉低現(xiàn)貨市場(chǎng)成交價(jià)格來控制鋼廠出廠價(jià)格的調(diào)整幅度，從這個(gè)角度上看，鋼廠和貿(mào)易商的價(jià)格博弈往往導(dǎo)致市場(chǎng)價(jià)格非理性的大起大落。 目前，我國(guó)的鋼貿(mào)企業(yè)中散、亂、弱、小等問題相當(dāng)突出，全國(guó)有10萬多家鋼鐵流通企業(yè)，但規(guī)模都很小。僅在上海地區(qū)，從事鋼材貿(mào)易的企業(yè)多達(dá)6000余家，而經(jīng)營(yíng)規(guī)模都不大，年銷量在30-50萬噸，已算很大的了?？扇毡镜匿撹F產(chǎn)量只有中國(guó)的四分之一左右，但它的美達(dá)王一家公司，年銷售量達(dá)到2500萬噸，比我國(guó)的五礦集團(tuán)的年銷售量還要大出1000萬噸。

　　單個(gè)的貿(mào)易商無法和相對(duì)處于壟斷地位的鋼廠博弈的，所以目前的貿(mào)易商普遍對(duì)于鋼鐵貿(mào)易的看法和操作具有短期性，沒有系統(tǒng)性。

　　貿(mào)易商和鋼廠層面都不支持目前的鋼材價(jià)格再次暴漲，在2008年鋼材價(jià)格走勢(shì)究竟受什么因素影響最大?根據(jù)筆者的個(gè)人觀點(diǎn)，2008年的鋼材價(jià)格走勢(shì)肯定和當(dāng)前不斷上升的通貨膨脹關(guān)聯(lián)性最大。就當(dāng)前的鋼材價(jià)格而言，成本上升等有利因素和資金緊缺等不利因素對(duì)鋼材價(jià)格的影響基本持平，短期內(nèi)不利因素的影響占上風(fēng)，如果通貨膨脹失去控制，鋼材價(jià)格必然在短期內(nèi)再次上漲， 但是這種可能性發(fā)生的幾率不大。

　　2008年鋼材價(jià)格基本處于一個(gè)平穩(wěn)上漲的通道，主要受溫和的通貨膨脹影響，鋼材生產(chǎn)成本將大幅上漲，但是鋼材價(jià)格由于目前和生產(chǎn)成本之間的差價(jià)已經(jīng)拉大，鋼材生產(chǎn)成本的上漲可以通過鋼廠內(nèi)部消化，再次將成本的壓力轉(zhuǎn)嫁給下游企業(yè)是不可行的。對(duì)于具體的鋼材品種，2008年，基礎(chǔ)建設(shè)投資和房地產(chǎn)投資受從緊的調(diào)控政策影響，增幅有限，連帶低端的鋼材品種，如螺紋鋼和熱卷等，價(jià)格漲幅必定有限，但是相對(duì)的高端鋼材，如冷軋板和鍍鋅板等，受消費(fèi)升級(jí)的影響，受下游消費(fèi)增加拉動(dòng)價(jià)格的可能性很大，特別是冷軋類的鋼材，2008年存在的市場(chǎng)機(jī)會(huì)很大。