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　　10月份的宏觀經(jīng)濟數(shù)據(jù)昨天集中出爐：貿(mào)易順差創(chuàng)歷史新高、工業(yè)品出廠價格指數(shù)持續(xù)上漲、貨幣供應量繼續(xù)增加。10月份CPI增幅也將于今天公布，由于豬肉、食用油等食品價格漲勢仍未得到緩解，預計10月份CPI將維持較高增速。

　　這一個個不斷攀升的數(shù)字都在傳達著同一個的訊息：中國經(jīng)濟依然過熱，今年以來的緊縮型調(diào)控措施到目前為止尚未取得預期效果。新的調(diào)控措施也許已在醞釀之中。

　　低于預期的新高：順差270.5億美元

　　中國強勁的出口在10月把貿(mào)易順差推上了歷史新高。海關總署昨天發(fā)布報告稱，10月份當月貿(mào)易順差為270.5億美元，同比增長13.5%，創(chuàng)歷史新高。不過，該數(shù)據(jù)低于之前的300億~310億美元的預期。

　　順差增幅持續(xù)放緩

　　10月份當月我國外貿(mào)進出口規(guī)模為1884億美元，同比增長23.6%;其中出口1077.3億美元，增長22.3%;進口806.7億美元，增長25.5%。

　　今年1至10月我國外貿(mào)進出口總值達17593.2億美元，比去年同期增長23.5%，增速與前9個月持平，進出口規(guī)模已經(jīng)接近去年全年水平。

　　值得一提的是，1至10月貿(mào)易順差累計2123.6億美元，同比增長59%，比前9個月的貿(mào)易順差增幅減緩10.2個百分點。

　　事實上，最近數(shù)月，中國貿(mào)易順差增幅已持續(xù)放緩，從2006年第四季的年增102%下降至2007年第一季度的99%、第二季度的75%和第三季度的50%。

　　匯豐經(jīng)濟學家屈宏斌指出，在進口加速增長的推動下，中國10月份的貿(mào)易順差小于預期，這是個好消息，這正是中國及世界上其他國家所愿意看到的景象。

　　另一點值得關注的是，10月份的進口又較上年同期增長25.5%，大于21.2%的預期增幅。屈宏斌分析稱，全球油價飆升和商品價格上漲是中國10月份進口大增的主要原因之一，另外，人民幣升值、政府數(shù)次調(diào)低出口退稅率以及近期出現(xiàn)中國出口商品的諸多質(zhì)量糾紛都起到了一定的作用。

　　人民幣加速升值

　　當然，貿(mào)易順差增幅的下降勢必會影響到GDP的增速。雷曼兄弟發(fā)表的研究報告就稱，鑒于中國貿(mào)易順差已擴大至GDP的8%左右，按年增幅從50%回落至30%，將減少名義GDP增速1.6個百分點。

　　雷曼兄弟同時預測，今年11月和12月中國貿(mào)易順差增速將從10月份的14%回升至30%左右。“10月份中國進口額年增長25.5%，高于9月份的升16.1%，主要因為2006年10月基數(shù)較低?！眻蟾骖A計，盡管中國貿(mào)易順差增幅出現(xiàn)回落態(tài)勢，但其對人民幣升值的壓力難以舒緩。

　　昨日人民幣對美元匯率中間價繼前一交易日突破7.42關口后，小幅走高22個基點，報7.4140，連續(xù)第三個交易日創(chuàng)出匯改以來新高。

　　對此，花旗經(jīng)濟學家沈明高也表示，中國可能需要加快人民幣升值，幫助穩(wěn)定出口、加強進口，因為中國的貿(mào)易趨勢仍不清晰。

　　“10月份進口更強勁地增長未必引致樂觀情緒，因為總體趨勢依然不統(tǒng)一?！彼硎?，除非確信投資或消費正在真正加快上升，否則很難說進口增長將持續(xù)上行。

　　M2增速反彈5062億元儲蓄大搬家

　　央行昨天公布的廣義貨幣供應量(M2)增速也呼應了海關總署的貿(mào)易數(shù)據(jù)。在貿(mào)易順差帶來新增流動性的影響下，中國10月末廣義貨幣供應量(M2)余額為人民幣39.42萬億元，較上年同期增長18.47%，增速略高于9月末的18.45%。

　　中國央行2007年將M2增長目標設定為同上年一致，仍為16%左右。10月已經(jīng)是M2增幅連續(xù)第九個月超過央行16%左右的增長目標。

　　由順差帶來的新增流動性同樣讓對信貸增速的控制難上加難。10月份當月新增貸款人民幣1361億元，較上年同期多增1192億元。加上今年前9個月新增人民幣貸款3.36萬億元，中國今年迄今新增人民幣貸款額已經(jīng)累計達到3.5萬億元，明顯超過2006年全年3.18萬億元的人民幣貸款額。

　　中國央行在年初設定的2007年新增貸款目標為2.9萬億元。然而，中國銀行業(yè)監(jiān)督管理委員會主席劉明康年中時提出，預計銀行業(yè)2007年全年貸款增速將維持在15%左右，這相當于預計今年全年新增貸款額在3.66億元左右。而目前，僅剩1600億元的空間顯然無法滿足接下來2個月的貸款需求。

　　在貨幣供應增速高企的同時，居民儲蓄分流也頗為驚人。根據(jù)央行的金融報告，10月份居民儲蓄分流仍在繼續(xù)，10月份居民戶存款下降5062億元，同比多降5052億元。

　　央行分析認為，月末新股發(fā)行，企業(yè)、個人申購新股致使10月份各項存款下降較多。此前，央行上?？偛堪l(fā)布信息稱，10月份上海金融機構存款單月下跌量創(chuàng)歷史新高。分析人士認為，個人購房首付增加和房貸提前還款現(xiàn)象有所增多，也減少了部分居民儲蓄存款。

　　今日公布CPI 年底前或再加息

　　如果說貿(mào)易順差和M2增速的走高，均為央行繼續(xù)出臺調(diào)控措施作為參考的話，那么今天出臺的CPI數(shù)據(jù)將成為決定性因素。

　　PPI再度回升

　　國家統(tǒng)計局昨天公布的CPI先行指標———PPI(生產(chǎn)者價格指數(shù))顯示，10月份PPI較上年同期增長3.2%，增速延續(xù)加快勢頭，并明顯高于9月份的2.7%，僅略低于1月份的3.3%，為年內(nèi)次高水平。

　　國家統(tǒng)計局指出，推動10月份PPI上漲的主要原因仍然是食品價格。今年10月份食品類出廠價格較上年同期大幅上漲8.6%，增速快于9月份的8.2%，創(chuàng)年內(nèi)新高。

　　同時，鋼材價格持續(xù)大幅上漲，也推動工業(yè)品出廠價格飆升。10月份普通大型鋼材較上年同期上漲9.5%，增速高于9月份的8.5%;普通中型鋼材上漲16.5%，高于9月份的13.1%;普通小型鋼材漲幅高達18.8%，高于9月份的17.9%。

　　此外，10月份原油出廠價格扭轉了此前同比下降的趨勢，較上年同期上漲4.2%，此前9月份原油出廠價格較上年同期下降3.9%。

　　PPI再度回升意味著工業(yè)品價格增速繼續(xù)加快，預示未來消費物價上漲壓力加大，或?qū)е赂嗑o縮措施出臺。

　　年前第6次加息將至?

　　面對昨天公布的數(shù)據(jù)，復旦大學中國經(jīng)濟研究中心主任張軍預計，今年年底前，央行很有可能會再加一次息，而已經(jīng)上調(diào)了9次的存款準備金率恐不會再做調(diào)整。

　　加息與否的主要依據(jù)CPI今天將公布，市場預期10月份CPI增幅將反彈至5.9%。由于豬肉、食用油等食品價格漲勢仍未得到緩解，預計10月份消費價格將維持較高增速。國家發(fā)改委下屬智庫———中國國家信息中心昨天就表示，預計第四季度CPI會上升至5.9%?！笆聦嵣涎胄袆e無選擇?！备呤⒅袊?jīng)濟學家梁紅表示，“如果物價上漲的預期持續(xù)存在，只要CPI超過了存款利率，大批資金就會從銀行流出。這只會進一步加劇流動性過剩的狀況?！彼a充說，中國的貨幣政策已經(jīng)陷入一個循環(huán)，唯一的辦法就是大幅度加息。

　　事實上，盡管央行今年已經(jīng)連續(xù)5次提高了利率，但目前實際利率仍然為負。到目前為止，中國已經(jīng)實施長達4年多的負利率政策。梁紅指出，在這樣的政策背景下，中國房地產(chǎn)價格一路飆升，也催生了資產(chǎn)泡沫。

　　而就在10日，央行剛剛宣布第9次上調(diào)存款準備金率，至13.5%的歷史最高水平，也創(chuàng)造出了全球之最。張軍表示，存款準備金率再上調(diào)的話過于頻繁，也可能會給商業(yè)銀行帶來不利影響，因此年內(nèi)再度調(diào)整的可能性不大。

　　專家視點：“調(diào)控不能只靠央行”

　　面對昨天公布的一系列經(jīng)濟數(shù)據(jù)，商務部研究院研究員梅新育博士表示，未來一些數(shù)據(jù)會繼續(xù)上漲，而資產(chǎn)市場可能出現(xiàn)一定的降溫。他同時指出，宏觀調(diào)控不能繼續(xù)讓央行獨力承擔過重的責任了，其他部門也需要分擔一些，運用本部門能夠采取的工具。

　　“商品價格會繼續(xù)上漲，這不僅僅是因為貨幣供給增長，也因為國際市場價格上漲傳遞?！泵沸掠f道，“至于某些資產(chǎn)市場，我覺得很有點高處不勝寒的味道，股市可能是正在經(jīng)歷一場比較貨真價實的調(diào)整，房地產(chǎn)市場也有些疲軟了?！?/P>

　　梅新育指出，調(diào)控收效一來需要時間，二來調(diào)控效果在相當程度上取決于國際協(xié)作，在這個全球化的經(jīng)濟體系中，中國雖然是大國，但也無法獨力左右本國宏觀經(jīng)濟走勢。“如果沒有調(diào)控措施，現(xiàn)在情況會更嚴重。”

　　梅新育坦言，未來的調(diào)控已經(jīng)不能只依靠央行了，各部門都應該積極發(fā)揮作用?！坝行〇|西是要繼續(xù)，等待收效，而不是三天兩頭出新政策?！泵沸掠硎?，“但是有一點應該是可以做的，就是加大力度，要求其他主要經(jīng)濟大國與中國在合理原則下強化國際協(xié)作，這樣調(diào)控全球經(jīng)濟才能有效果?！?/P>

　　復旦大學經(jīng)濟學院中國經(jīng)濟研究中心主任張軍則預計，到今年年底，經(jīng)濟數(shù)據(jù)已不會有太多變化，而明年則是重點。他指出，從政治層面上講，明年中國的政府將換屆，這會影響宏觀政策的實施。另外，明年還有奧運會這樣的大事件在中國舉行，這對政策的制定會帶來嚴峻的挑戰(zhàn)。

　　“明年，中國的經(jīng)濟形勢將進入調(diào)整期，資本市場和房市都將進入調(diào)整?！睆堒姳硎?，在他看來，眼下最要緊的是給房市降溫，而從中長期看，加大資金向境外分流以及人民幣升值是重中之重。

　　“奧運會后，流動性問題將依然存在，一旦房市被控制住了，股市就是這些資金最好的去處。因此，資本市場的擴容和拓寬海外投資渠道就尤為重要?！?/P>