公司是裝載機(jī)的龍頭企業(yè)，預(yù)計(jì)公司的裝載機(jī)業(yè)務(wù)將穩(wěn)步增長(zhǎng)。07年上半年，裝載機(jī)銷售13838臺(tái)，收入增長(zhǎng)32.33%，市場(chǎng)占有率同比上升了1.6個(gè)百分點(diǎn)。目前國(guó)內(nèi)的裝載機(jī)市場(chǎng)產(chǎn)能過(guò)剩，但鑒于公司在裝載機(jī)市場(chǎng)的超強(qiáng)競(jìng)爭(zhēng)力以及出口的大幅增長(zhǎng)，我們預(yù)計(jì)公司裝載機(jī)業(yè)務(wù)將會(huì)保持25%左右的增長(zhǎng)率。
挖掘機(jī)業(yè)務(wù)是公司利潤(rùn)來(lái)源的新亮點(diǎn)。07上半年，公司銷售挖掘機(jī)1102臺(tái)，收入增長(zhǎng)61.8%。國(guó)內(nèi)挖掘機(jī)市場(chǎng)未來(lái)仍然會(huì)維持高增長(zhǎng)，隨著公司技術(shù)水平的不斷進(jìn)步，國(guó)內(nèi)市場(chǎng)份額將進(jìn)一步提高。預(yù)計(jì)挖掘機(jī)業(yè)務(wù)40%以上的高增長(zhǎng)有望得到保持。
如果本次通過(guò)可轉(zhuǎn)債的發(fā)行募集資金的方案能夠最終實(shí)施，主營(yíng)業(yè)務(wù)的產(chǎn)能將會(huì)進(jìn)一步得到釋放，業(yè)績(jī)大增;收購(gòu)集團(tuán)公司的相關(guān)資產(chǎn)，對(duì)于公司的整體發(fā)展、確保裝載機(jī)零部件的供應(yīng)、提升公司裝載機(jī)的競(jìng)爭(zhēng)實(shí)力都具有重要意義;而數(shù)字化柳工改造項(xiàng)目的實(shí)施以及海外營(yíng)銷網(wǎng)絡(luò)的建設(shè)對(duì)提高公司的經(jīng)營(yíng)效率和海外市場(chǎng)的拓展更是意義非凡。
預(yù)計(jì)公司07、08年EPS分別為1.40元和1.78元，按照9月10日37.75元的股價(jià)，相應(yīng)的07和08年的PE分別會(huì)達(dá)到27倍和21倍，存在低估，給予“推薦”
風(fēng)險(xiǎn)提示：宏觀調(diào)控和人民幣的持續(xù)升值都會(huì)對(duì)公司的業(yè)績(jī)產(chǎn)生負(fù)面影響。
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